Wind資訊 - 資金價格持續上行，債市先抑後揚，中短券表現更佳｜債市綜述－鑽石舞台

//債市綜述 //

3月7日，現券期貨整體先弱後強，國債期貨午後反彈小幅收漲，5年期主力合約漲0.16%；銀行間主要利率債收益率走勢分化，長債相對較弱中短券略強；地產債走勢分化漲跌不一，龍光控股債券跌幅明顯；央行公開市場連續淨回籠，銀行間市場主要回購利率持續反彈，其中隔夜回購利率再升逾13bp至2%上方，七天期漲幅不大。

交易員表示，今年經濟增長目標偏高所暗含的穩增長意圖，以及國際地緣風險導致的大宗商品價格大漲引發的通脹預期，令現券期貨早盤一度受到壓制；午後國債期貨反彈，現券收益率也跟隨下行。

周一，國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.08%。A股低開低走，全天呈現單邊下行態勢，滬指跌逾2%失守3400點，為2月9日以來首次；創業板指下挫逾4%，創近一年來最大單日跌幅，並創近一年新低，寧德時代跌7.5%；上證指數收跌2.17%，深證成指跌3.43%，創業板指跌4.3%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率走勢分化，長券相對較弱中短券略強。10年期國開活躍券210215收益率上行1bp，5年期國開活躍券210208收益率下行1.99bp；10年期國債活躍券210017收益率上行0.52bp，5年期國債活躍券210011收益率下行1.75bp。

華林證券稱，今年GDP實際增速目標為5.5%；考慮到原油供給端因素，油價大幅上漲；市場對於降息的猜測不減，國債期貨受相關因素影響午盤後上漲；上證指數、深證成指雙雙收跌；1-2月進出口數據同比增長。關注近日即將公布的CPI及社融數據。

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債方面，地產債走勢分化漲跌不一，「19滬世茂MTN001」跌超34%，「19龍控04」、「18龍控05」、「20龍控01」跌超10%，「15合景02」跌超9%，「19融僑01」跌近9%，「18富力08」跌超7%，「21龍控02」跌超6%，「20金科02」跌近6%；「19富力02」漲超8%，「20金科01」漲超7%，「20融信01」漲超5%，「21融信03」和「20世茂G4」漲超4%。

此外，蘭州地區城投債多數小幅上行，「20蘭州建投(疫情防控債)PPN001」、「18蘭州城投MTN001」漲超2%，「19蘭州城投PPN003」漲近1%；「19冶高02」漲近6%，「20濟中城建MTN001」、「18華融二級資本債01」漲超4%；「20廣發01」跌近3%。

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周一銀行間市場主要回購利率持續反彈，其中隔夜回購利率再升逾13bp至2%上方，七天期漲幅不大。交易員表示，近兩日為逆回購到期高峰，對市場流動性難免有所影響，不過當前資金供給尚可，隨着公開市場到期壓力釋放完畢，而且兩會期間維穩為上，資金面進一步壓力有限。政府工作報告中提出今年要加大穩健的貨幣政策實施力度，政策面仍暖風吹拂，這也確保近期流動性穩勢難改。

華東一銀行交易員表示，資金還行，挺平穩的，可能就是到期比較多，稍微謹慎一點，供給都沒什麼問題，暫時也沒什麼明顯的影響因素。

央行3月7日開展了100億元7天期逆回購操作，當日淨回籠2900億元。Wind數據顯示，本周央行公開市場將有3800億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期3000億元、500億元、100億元、100億元、100億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

中信固收表示，2022年開年出口延續良好勢頭，外需體現出一定韌性，同時RCEP對於進出口的貿易創造效應均有所凸顯。對於債市而言，其對於出口維持超預期表現的直接反應相對鈍化，或許只有當未來出口實際增速表現弱於預期時對債市的影響才會有所體現。短期內，在貨幣政策維持寬鬆、寬信用逐步驗證的環境下，預計10年期國債利率將圍繞1年期MLF利率2.85%震盪。

國君固收稱，俄烏衝突背景下，以海外定價為主的大宗商品暴漲是債市面臨新的增量利空，但從影響權重來看依然排在穩增長、寬信用、松地產之後。在增量利空不斷的背景下，這周對債市最重磅的兩個數據：2月社融和信貸數據、以及2月美國CPI。如果寬信用可持續性被證偽、疊加美國通脹上行繼續超出預期，那麼不排除央行會搶跑降息，尤其考慮到5.5%增速目標、以及「加大穩健的貨幣政策實施力度」的措辭。而如果社融數據表現尚可，那麼貨幣政策觀察期還會進一步延長。

//債市要聞 //

1、外貿「開門紅」！前2個月我國進出口總額同比增13.3%

今年1至2月我國外貿進出口取得兩位數增長，實現「開門紅」。據海關統計，今年前2個月，我國進出口總值6.2萬億元，同比增長13.3%。其中，出口3.47萬億元，增長13.6%；進口2.73萬億元，增長12.9%；貿易順差7388億元，增加16.3%。

以美元計，中國1-2月進出口總值9734.5億美元，同比增長15.9%。其中，出口5447億美元，增長16.3%；進口4287.5億美元，增長15.5%；貿易順差1159.5億美元，增加19.5%。

2、發改委：中國不搞大水漫灌式強刺激

據中國網，發改委表示，實現5.5%左右的經濟增長預期目標，是高基數上的中高速增長，需要付出艱苦努力才能實現；中國不搞「大水漫灌」式的強刺激，注重精準有效可持續，在確保實現經濟增長目標的同時，能夠有效避免大家所擔心的投資效益下降、產能過剩和資產泡沫等負面效應。

3、全國政協委員李小加：建議在香港創建新型債券市場

全國政協委員李小加：建議在香港創建新型債券市場，提升中資海外債市場透明度和交易效率；可以充分利用香港國際金融中心的地位，建立一個符合中國經濟邏輯，同時能與美元主導的市場體系接軌的債券市場。

4、深交所綠色債券品種創新擴容，積極服務海洋經濟高質量發展

深交所首批專項服務海洋經濟發展的綠色債券成功發行。3月4日和7日，通商租賃和中廣核風電兩單綠色債券陸續在深交所市場發行，規模合計30億元。截至目前，深交所共發行綠色債券及資產支持證券87隻，募集金額近750億元。深交所將有序推進綠色金融產品創新、拓寬綠色產業直接融資渠道、構建綠色金融服務體系，更好服務綠色低碳轉型、建設海洋強國等國家戰略，為實現「碳達峰、碳中和」目標作出積極貢獻。

5、2月境外機構投資者共達成現券交易10312億元，環比減少28%

外匯交易中心：2月，境外機構投資者共達成現券交易10312億元，環比減少28%，交易量占同期現券市場總成交量的約6%；2月，境外機構投資者買入債券5234億元，賣出債券5079億元，淨買入155億元。

6、惠譽、穆迪雙雙下調龍光集團信用等級

惠譽將龍光集團有限公司的長期本外幣發行人違約評級、高級無抵押評級和未償美元優先票據評級由「BB-」下調至「B+」，上述評級均被列入負面觀察名單；穆迪將龍光集團有限公司的企業家族評級由「Ba3」下調至「B2」，並將其高級無抵押評級由「B1」下調至「B3」，上述評級被繼續列入下調觀察名單。

7、惠譽：下調力高集團長期外幣發行人違約評級至「CCC-」

惠譽報告稱，將力高地產集團有限公司長期外幣發行人違約評級和高級無抵押評級由「B+」下調至「CCC-」，回收率評級維持「RR4」。

8、穆迪將中南建設、朗詩地產、方圓地產的評級展望下調至「負面」

穆迪報告稱，確認江蘇中南建設集團股份有限公司、朗詩綠色地產有限公司、廣州市方圓房地產發展有限公司的企業家族評級均為「B2」，評級展望均由「穩定」下調至「負面」。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，3月7日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日3000億元逆回購到期，因此當日淨回籠2900億元。

Wind數據顯示，本周央行公開市場將有3800億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期3000億元、500億元、100億元、100億元、100億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

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//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2206日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

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信用債成交活躍統計（BBQ）：

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信用債成交偏離監控（BBQ）：

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//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

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同業存單成交（NCD）：

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同業存單成交偏離監控：

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//債券發行 //

3月7日，債券市場共發行249隻債券，總發行量2308.68億元，129隻債券到期，12隻債券提前兌付，9隻債券回售，無債券贖回，總償還量4340.19億元，當日淨融資額為-2031.51億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，3月7日，債券市場共發行同業存單184隻，金融債5隻，企業債1隻，公司債13隻，中期票據20隻，短期融資券21隻，定向工具4隻，可轉債1隻。

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建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、農發行兩期金融債中標結果均低於中債估值。據交易員透露，農發行3年期固息新發債中標利率2.61%，全場倍數3.84，邊際倍數2.63；5年期固息增發債中標收益率2.849%，全場倍數3.63，邊際倍數3.63。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

3月7日（周一），全國銀行間債券市場結算總量為49,920.92億元，較上日下降1.30%，交易結算總筆數為28,630筆。其中，質押式回購42,528.21億元，買斷式回購221.79億元，現券交易6,704.13億元，債券借貸466.79億元。銀行間債券市場回購利率整體上行，其中，7天回購利率上行4.1bp至2.088%。