鑽石舞台

中國基金報記者若暉

時隔大半年時間，「空殼」基金公司——國開泰富基金「易主」終於敲定。

近日，證監會核准國開證券將其持有的國開泰富基金66.7%股權轉讓給北京國有資本運營管理有限公司，這也意味着國開泰富基金第一大股東將變成北京國管，國開證券在發起設立國開泰富基金8年多時間之後，正式退出國開泰富基金股東名單。

事實上，自去年7月旗下唯一一隻基金——國開泰富貨幣基金清盤之後，國開泰富旗下就已無公募基金，也沒有基金經理，業務幾乎處於停擺狀態，這次股權變更是否能讓國開泰富基金重新煥發生機，仍待時間給出答案。

國開泰富基金股權變更正式獲批

端午假期前夕，又一家基金公司迎來股權變更。

近日，證監會網站掛出《關於核准國開泰富基金管理有限責任公司變更股權的批覆》，核准國開證券將其持有的國開泰富基金66.7％股權轉讓給北京國有資本運營管理有限公司。

證監會表示，國開泰富基金及各股東應當按規定及時辦理工商變更登記等相關事宜，完善公司治理結構，維護公司及基金份額持有人的合法權益。

事實上，早在去年9月底，國開證券就在北京金融資產交易所擬掛牌轉讓其持有的國開泰富基金66.7%的股權，轉讓標的對應評估值為3.7億元，轉讓價格約為3.74億元，與評估價格基本持平。

同年11月29日，國開泰富基金正式向證監會遞交變更百分之五以上股權的股東申請，該申請在今年4月迎來監管反饋，2個多月後，該申請正式獲批。

據公開資料介紹，北京國有資本運營管理有限公司(以下簡稱「北京國管」)於2008年12月由北京市政府出資設立，註冊資本500億元。北京國管是以國有資本運營和股權管理為重點，以國有資本證券化和價值最大化為目標的市屬重點骨幹企業。

截至目前，北京國管劃入市屬企業集團共計13家，包括京能集團、首發集團、首鋼集團、京城機電、北京電控、一輕控股、首開集團、北汽集團、同仁堂集團、祥龍公司、首農食品集團、北辰實業、北京金隅等。北京國管受託管理北京市政府投資引導基金、城市副中心建設發展基金、京國瑞國企改革發展基金、京國益基金等重大基金，出資參與組建北京科技創新基金。

隨着股權轉讓正式獲批，曾為第一大股東的國開證券也不再持有國開泰富基金任何股權。

錯失權益市場機遇、債券投資踩雷

國開泰富基金成立於2013年7月16日，公司註冊地位於北京市，註冊資本為人民幣3.6億元，其中國開證券有限責任公司出資比例為66.7%，國泰證券投資信託股份有限公司出資比例為33.3%。

不過，從過去8年多歷史來看，國開泰富基金髮展並不順利，早在「易主」之前，國開泰富基金旗下全部基金就已陸續清盤，公募基金業務停滯時間長達大半年。

沒有把握住2014-2015年牛市行情大力發展權益基金、風控不足導致踩雷丹東港公司債券是國開泰富基金髮展不順的幾大原因之一。

儘管公司成立於大牛市前夕，國開泰富基金成立初期產品布局相對緩慢，且以固收業務為主，2013年12月，國開泰富基金成立了公司旗下首隻基金——國開泰富歲月鎏金定開信用債基金，直到2015年年初才成立公司第二隻公募基金——國開泰富貨幣基金，2016年年底問世的國開泰富開泰基金儘管是一隻靈活配置混合基金，該基金的投資策略也是以債券為主、權益增強的絕對收益作為操作目標，直到2017年7月，國開泰富才派上此前從長盛基金引入的，從事過專戶投資經理和社保組合經理（股票組合）的林聰，發行成立公司旗下首隻權益基金——國開泰富開航。可以說，在其他基金公司把握住2014-2015年牛市積極做大權益基金規模時，國開泰富基金幾乎錯過了這輪行情。

而在公司主打的固收業務上，國開泰富基金也在風控上犯了錯誤。2018年5月5日披露的一則《關於北京市第四中級人民法院受理國開泰富基金管理有限責任公司代表國開泰富歲月鎏金定期開放信用債券型證券投資基金訴丹東港集團有限公司債券交易糾紛一案的公告》，也讓國開泰富基金踩雷丹東港債券事件曝光於眾。

踩雷丹東港債券也讓國開泰富基金從投研到高管經歷了一波「換血」，2018年4月25日，公司總經理李鑫因個人原因離職，督察長肖強於2018年5月14日因個人原因離職，緊接着，投資總監兼基金經理洪宴也於2018年6月5日離職。

在2018年12月發行國開泰富睿富債券基金之後，國開泰富就再也沒有新基金問世。而自2018年6月起，國開泰富旗下5隻公募基金開始陸續清盤，隨着去年7月國開泰富貨幣基金清盤，國開泰富已無正在運作的公募產品。證監會網站顯示，國開泰富泰祥純債、國開泰富消費服務股票基金等在2019年拿到批文的幾隻產品，也未見對外發行。

國開泰富基金的管理規模在2016年3季度頂峰時期也未超過20億元，在全行業中一直處於靠後的位置。

管理規模偏小，盈利狀況自然不佳，此前披露的財務數據顯示，截至2020年底，國開泰富基金資產總計約3.5億元，2020年營收2724.08萬元，淨利潤虧損999.03萬元。此外，截至2021年6月底，國開泰富基金資產總計約3.3億元，2021年上半年實現營收1053.36萬元，淨利潤虧損793.04萬元。

經營失敗的公司未來將實現市場化退出

最近幾年，基金行業「馬太效應」加劇，頭部基金公司管理規模已突破萬億大關，而部分處於尾部的小型基金公司管理規模不足10億，發展多年仍未能實現盈虧平衡。

針對行業內外部環境發生的變化，近日出台的《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》也適時修訂，增設專章明確公募基金管理人退出機制。新規指出，將堅持市場化、法治化原則，允許經營失敗的基金管理公司主動申請註銷公募基金管理資格或者通過併購重組等方式實現市場化退出，並明確風險處置的措施類型與實施程序。

有基金公司認為，新規增設專章建立公募基金管理人市場化退出機制，規範風險處置流程。這是在保護持有人利益和風險防範的基礎上，明確機構市場化退出的機制流程和各方職責。這對公募行業構建優勝劣汰、進退有序的行業生態構建了制度流程保障。

在一位業內人士看來，《管理人辦法》中明確了市場化退出路徑，體現了進退有序、扶優限劣的目標。「基金管理公司解散、破產、被取消公募基金管理業務資格或者被撤銷等，都是後續基金管理公司實現市場化退出的情形。在行業競爭愈演愈烈的形勢下，勢必會出現競爭失敗者，從法規上來說，應該為這些機構明確退出路徑，對風險處置事宜進行規範以達到維護投資者權益以及完善公募基金管理人市場化機制的目的。」

還有業內人士稱，明確公募基金管理人退出機制對於部分長期在盈虧平衡線上掙扎的小基金公司來說，處境可能將會更加艱難。但是擁有完善的市場退出機制，是一個行業成熟的標誌之一，當前公募基金行業進入高速發展的黃金時期，市場主體多元化、行業競爭白熱化，建立公募基金管理人市場化退出機制，是行業邁入成熟階段的必由之路，有利於構建優勝劣汰、進退有序的行業生態，推動行業健康高質量發展。

一位基金行業研究人士提到，退出機制可以促進整個公募基金行業的長期健康發展，作為競爭較為激烈的行業，其健康的行業形態就應該實現基金管理人的「優勝劣汰」、「進退有序」，而優秀基金管理人占比提升也降低了投資者的投資風險。規模較小的基金公司新規下確實會面臨更加嚴峻的形勢，其採用大型基金公司「大而全」的發展模式非常困難，只有依靠自身資源稟賦優勢，深入挖掘公司特色，走差異化發展道路，形成「小而美」的精品基金公司，才能獲得投資者認可，在基金行業站穩腳跟。

更有業內人士更是認為，新規就是要打破行業對於牌照的執着和迷信。「進退有序並不一定只針對小型基金公司，大型基金公司同樣如此。強大如雷曼集團，也有可能一夕之間崩塌。問題的關鍵不在於規模的大小。小型基金公司完全可以集中在自己擅長的領域，也完全可以做到小而精、小而美。」

「此前在法律層面，《基金法》聚焦於業務規範，並沒有對基金公司的風險處置和退出做出規定，此次新規對這一塊做了及時的補充。在金融行業強化風險管控和《金融穩定法（草案）》出台的背景之下，此舉尤為重要。」上述業內人士稱。

另一位基金研究人士直言，《高質量發展意見》提出，引導經營失敗的基金管理公司主動申請註銷公募基金管理資格或者通過併購重組等方式實現市場化退出，推動構建優勝劣汰、進退有序的行業生態。這次新的管理辦法拿出非常多的篇幅明確退出機制，說明個別基金管理人退出是大勢所趨。

編輯：艦長