鑽石舞台

隨着海上風電不再享受補貼，風電行業終於在2022年整體步入平價時代。

上半年，風電新增容量繼續增長。國家能源局發布數據顯示，2022年上半年全國風電新增併網裝機1294萬千瓦，同比增長19.4%。招標量數據上，2022上半年國內公開招標市場新增招標量51.1GW，比去年同期增長了62.3%，接近去年全年招標總量。

一邊是整體繼續增長，另一邊不同企業業績增速也迎來分化。

5大風電整機企業中，在扣非淨利指標上，明陽智能（601615.SH）、運達股份（300772.SZ）分別同比增長114.61%、35.99%；金風科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、電氣風電（688660.SH）分別下滑2.25%、9.35%和87.81%。

中國可再生能源學會風能專業委員會秘書長秦海岩則表示，2022年上半年風電行業發展喜憂參半。「一方面風電招標（量）創歷史新高，另一方面，上半年受到疫情影響，對產業鏈物流、供貨、交付均產生了很大的影響，產業鏈部分環節如風電葉片存在小葉型提貨緩慢，大葉型爬坡困難等問題。」

展望下半年，秦海岩認為，目前產業鏈各環節產能逐步釋放，訂單也逐步交付，風電產業下半年前景利好，有望全面發力。未來隨着風電技術的進一步提高和風電機組的不斷大型化，將進一步降低風電成本。

平價時代元年，整機企業冷暖不一

平價時代元年，風電市場新增裝機量繼續增長，推動着整機企業維持增長之勢。

目前，國內風機共有5家上市企業，分別是：金風科技（002202.SZ）、明陽智能（601615.SH）、運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）和電氣風電（688660.SH）。

據Wind數據統計，上半年，5家企業合計實現營收469.37億元，比去年同期下滑7.22%；實現歸母淨利潤56.02億元，同比上升25.1%。

其中，營收規模最大的是金風科技（002202.SZ）。

期內，金風科技實現營收166.63億元，儘管同比下滑8.09%，依舊領先第二名明陽智能（601615.SH）的142.38億元。

淨利潤最多及增速最快的當屬明陽智能（601615.SH）。

上半年，明陽智能（601615.SH）實現歸母淨利潤24.48億元，同比增長124.49%，超越了傳統龍頭金風科技（002202.SZ）排名風機整機上市企業第一。上半年，金風科技（002202.SZ）實現歸母淨利潤19.2億元，同比下滑5.92%。

一家營收、淨利雙雙高速增長，另一家卻遭遇營收、淨利雙下降。明陽智能（601615.SH）與金風科技（002202.SZ）的主要經營指標對比成為行業業績分化的一個縮影。

21世紀經濟報道記者綜合5家企業多項數值會發現，上半年，各整機商交出的中報成績單冷熱不均，分化嚴重。

從扣非淨利看，明陽智能（601615.SH）、運達股份（300772.SZ）、金風科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、電氣風電（688660.SH）分別同比增長114.61%、35.99%、-2.25%、-9.35%、-87.81%。

營收增速上，5家對應數值分別為27.18%、32.89%、-8.09%、3.02%和-57.75%。

毛利率水平上，三一重能（688349.SH）毛利率為27.03%，雖較去年末有所下滑，但仍保持行業第一。其餘依次則是明陽智能（601615.SH）、金風科技（002202.SZ），二者毛利率水平大致相當，依次分別為25.65%和25.14%。運達股份（300772.SZ）和電氣風電（688660.SH）毛利率分別為19.01%和18.13% ，與前三家差距明顯。

淨利率端，三一重能（688349.SH）以19.67%的淨利率繼續排名行業第一。

明陽智能（601615.SH）與金風科技（002202.SZ）差距則被拉開，明陽智能（601615.SH）淨利率高達17.16%，金風科技（002202.SZ）則僅有11.83%。運達股份（300772.SZ）和三一重能（688349.SH）淨利分別只有4.34%和2.72%。

從收入構成來看，除了電氣風電（688660.SH）外，其餘4家企業均有出售電站帶來的投資收益增長。

4家企業中，金風科技（002202.SZ）風機及零部件銷售收入占總營收比最小(65%)，明陽智能（601615.SH）、運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）該收入占比基本都在90%以上。

海風裝機驟降近九成，專家：搶裝潮後調整

同樣是進入平價時代，為何同企業之間業績表現如此差異明顯？

陳宇恆認為，主要是企業各自面臨的情況有所不同。

「比如明陽智能（601615.SH）背靠的廣東省是給予海上風電省補的三大省份之一，產業資源充沛，在手訂單充足，所以業績突出；金風科技（002202.SZ）主要受其風機製造業務利潤下滑拖累，同時，行業競爭加劇致使主機價格快速下滑、原材料價格則處於高位，令金風科技（002202.SZ）業績階段性承壓；電力風電主要是受在手訂單項目進度等因素影響，部分訂單交付延期，導致營收同比波動明顯。」

按照陳宇恆觀點，21世紀經濟報道記者同樣在財報中找到證據證實，海上風電業務收入的多寡，成為上半年風機企業業績分化的重要原因。

據金風科技（002202.SZ）2022年半年報，公司涉及海上風電業務產品的毛利率遠超陸上風電的相關產品。如用於海上風電業務的6S/8S平台機組上半年毛利率為25.07%，遠超其他種類平台機組。

但據國家能源局數據顯示，上半年全國風電新增併網裝機1294 萬千瓦，同比增19.4%。

其中陸上風電新增裝機 1206 萬千瓦、同比2021年上半年增長38.7%；海上風電新增裝機 27萬千瓦。同比降幅則高達87.4%。

相比陸風，上半年海風的新增裝機規模迎來了斷崖式下滑。

但同樣的背景下，不同企業感受的冷暖程度並不一致。

明陽智能（601615.SH）官網披露的數據顯示，上半年，公司海上風電機組實現出貨量約1276MW，同比增長11%；金風科技（002202.SZ）半年報中則顯示，公司6S/8S平台機組營業收入5.48億元，同比下滑了89.05%。

電氣風電（688660.SH）同樣將業績下滑的原因指向了海上風電收入減少。公司方面表示，上年度受政策影響，海上風電出現裝機高峰，整體交付量較大，本期受在手訂單的項目進度等因素影響，部分訂單交付延期，導致收入同比波動明顯。

其餘兩家企業——運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）的海上風電業務都還在發力階段，半年報中未顯示該項收入。

面對「平價元年」下的新增裝機斷崖式下跌，海上風電的前景又是否真正向好？

秦海岩向21世紀經濟報道記者解釋，全國整體海上風機裝機量斷崖式下降主要是與去年搶裝潮有關。

秦海岩認為，平價時代下，海上風電雖然沒有補貼，但很多地方項目仍具備一定經濟性。另外，中國海上風電資源非常豐富，近海及深遠海海上風電技術可開發量超過22億千瓦，因此開發潛力巨大。

「平價時代之後是不是海上風電經濟性就不行了，從現在看，海上風電是比較樂觀的，現在雖然平價了，沒有補貼，但是這個很多地方的項目還是具備一定經濟性的，未來維持（年）新增裝機5000-6000萬千瓦是有可能的。」秦海岩稱。

21世紀經濟報道記者注意到，風電上下游企業市場普遍預測下半年海上風電項目會回暖。如9月8日，有投資者在互動平台上問及上半年泰盛風能（300129）海上風電產品收入同比大幅下降的原因，公司表示，今年是國內海上風電平價的第一年，上半年開工項目較少，下半年會有所回暖。

陸風市場價格戰，有企業低價搶單

除了海上風電裝機量驟降，上半年，陸上風電價格持續下探也是整機廠商面臨較大壓力。

公開資料顯示，今年下半年，風機中標價經歷一路快速走跌，一度下滑至1408元/kW的歷史低位。另據國金證券研報，陸上風電加權平均中標價格由年初的2007元/KW一路下滑至5月份的1721元/KW，下滑14.3%。

面對行業激烈的價格戰，企業也在調整自己應對策略，以只擁有陸上風機業務的運達股份（300772.SZ）和三一重能（688349.SH）為例，運達股份（300772.SZ）在調整自己的低價搶單策略，三一重能（688349.SH）低價前三投標相對沒有此前那麼活潑。

三一重能（688349.SH）則以1835元/KW的中標價排名行業第六，5家上市公司中第三。

從財報反饋情況來看，運達股份調整策略後，上半年維持了較好的盈利水平；三一重能業績小幅下滑。

三一重能上半年營收40.83億元，同比增加3.02%；實現淨利7.98億元，同比減少5.22%。運達股份實現營收67.76億元，同比增加32.89%；實現淨利2.95億元，同比增加45.26%。

國金證券分析師姚遙認為，上半年之所以出現劇烈價格戰，與主機廠在手訂單不飽和有關，由於現有招標部分為框架招標，除頭部幾家外，大量主機廠在手訂單仍處於不飽和狀態，隨着下半年業主招標量進一步釋放，主機廠在手訂單不飽和狀況可出現改善。

按照其邏輯，此外，當前價格水平下主機廠盈利微薄，繼續降價或帶來一定質量和安全風險。因此，下游業主在選擇中標方時，相較於低價，將更多考慮產品、服務品質及綜合實力等因素。

秦海岩同樣認為，陸上風電機組價格當下已經進入價格平穩期，預計接下來機組價格將不再下跌，同時原材料價格近期有一定程度的降幅，產業迎來利好前景。

大型化趨勢延續，半直驅漸成主流路徑

21世紀經濟報道記者發現，平價時代元年，風機技術路線轉變過程繼續，半直驅技術滲透率進一步加深。

按照功率傳遞的機械連接方式不同，風電機組主要分為雙饋、直驅、半直驅三大類技術路線。

雙饋發電機目前應用最為廣泛，技術成熟，總體價格與施工成本較低；但是齒輪箱增加了機械損耗與維護工作量，傳動效率降低，增加了故障風險。直驅機組沒有齒輪箱，簡化了傳動結構，具有可靠性高、發電效率高、運維成本低等優點；但是投資成本更高。半直驅機型由雙饋與直驅技術結合，體積與重量相對較小，成本具有較強競爭力，可靠性能夠得到有效把控。

雙饋路線當前是全球和國內最主流。

2021年，在全球市場份額中，雙饋機組占比在80％左右。從中國市場份額看，雙饋機組占比也在 55％左右。目前，遠景集團、三一重能、運達股份主要採用該技術路線。

隨着風機大型化趨勢下，市場對機組的可靠性要求越來越高，相比雙饋路線，直驅和半直驅技術路線依靠可靠性更高的優點，逐漸開始成為主流技術路線，尤其是半直驅路線，其結合了直驅可靠性強，雙饋重量輕、體積小的共同優勢，目前市場占有率不斷提升。

明陽智能主要採取半直驅技術路線。金風科技則主要採用直驅技術路線。

據天風證券研報數據，2020及2021年各廠商新機型中，半直驅滲透率從2020年的9%提升至2021年的59%。

今年上半年，金風科技等公司也在加速投身半直驅技術路線。

半年報顯示，在 2021 年實現半直驅機型（MSPM）批量供應之後，金風科技（002202.SZ）的在手外部待執行訂單占比已經達到46.5%。

除了金風科技外，東方電氣（600875.SH）、運達股份也在加速研製大功率半直驅風電機組。另據媒體報道，運達股份開發的9兆瓦、7兆瓦風機平台已於2022年5月、2022年7月下線，14兆瓦海上風機平台將於12月下線。

某行業內部人士張軍（化名）向記者表示，半直驅產品在海上風電大功率等特定場景擁有優勢。

8月29日，工業和信息化部等五部門聯合印發的《加快電力裝備綠色低碳創新發展行動計劃》表示，重點發展8MW以上陸上風電機組及13MW以上海上風電機組。隨着風機大兆瓦再加速，半直驅技術路徑有望迎來進一步發展。

本期編輯 劉雪瑩 實習生 林曦瑩