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最近的市場，可以一言概之：

仁者心動
也就是：
預期的波動
預期，是金融市場最為有趣的部分：

1，預期有時候會被隨後的現實證實，

2，預期有時候會被隨後的現實證否；

3，預期有時候甚至能改變環境，提高預期實現的概率，自我實現；

4，預期有時候會因為走得過度，而破壞掉自我實現的條件，自我毀滅。

舉個例子：

老闆X創立A公司，市場看好A公司所處賽道，預期A公司將來能成長為千億市值，估值先達到200億。

A公司因此定增從市場融資了20億，以5%股權激勵為誘惑，招募了業內頂級團隊，增添了廠房設備，投入了市場資源，樹立起在行業里的領先優勢，拉開了跟競爭對手的差距，市場份額提升，收入利潤持續成長。3年後A公司股價戴維斯雙擊，市值果真到了1000億。
這，就是預期的自我實現。

市場越發喜愛A公司，將其納入茅指數成分，研究員給出5年後目標市值1萬億。很快，市場先把市值炒到3000億。

核心團隊一算，做到老死，公司做到一家獨大壟斷一半的市場，2050年行業收入空間也就3000億，公司利潤也就100億，團隊占比5個億。但是如果減持，立刻可以套現150億。150億完全可以重做一家新公司，只需要3年，做到類似規模，市值2000億不是難事。

核心團隊果斷減持，集體出走。公司股價暴跌，從茅指數成分股，變成暴雷指數成份數。萬億市值成了笑話。
這，就是預期過度後的自我毀滅。
再比如
鋼鐵貿易商預期鋼廠被限產會導致鋼價大漲到6000，於是提前囤貨，雖然鋼廠還沒減產，鋼價就已經大漲到6000。
這，就是預期的自我實現。
鋼鐵貿易商繼續預期鋼價要大漲到10000，大量囤貨。有關部門對過高的價格不能容忍，出手打壓價格，貿易商恐慌拋售囤貨，鋼價暴跌。
這，就是預期過度後的自我毀滅。
最近1個月：
現實風平浪靜，基本面一潭死水，地產一條死魚，預期的魚兒在跳動。
非風動，非幡動，仁者心動。
最近的預期包括：
寬信用的預期興起，尤其是通過地產來寬信用的預期。
碳中和的預期放緩，包括預期鋼廠復產，包括預期新能源裝機降速。
於是，
利率市場，國債出現了下跌；
股票市場，走老路資產上漲，新能源賽道資產下跌；
商品市場，鐵礦石因為鋼廠復產預期上漲，鋼材因為地產寬信用的預期 和 鋼廠遲遲沒有復產的現實 也上漲。
預期的輕微變化，如果引發了價格的大幅變化，常常並不是因為 預期的可靠性很高，未來被證實的可能很高，而是因為 市場的籌碼和估值太過極端偏離。
當前可能就是這種情況：
賽道股的極高估值和走老路資產的極低估值，機構持倉的極度偏斜，成為了乾柴，只一點火星，就着了。
只是，
預期的一開始，往往無法證否。而隨着時間的推移，總是要面臨可能被證否的挑戰。
預期在前半段，常常有利於自我實現。而預期走到後半段，往往更容易導致自我毀滅。
還有一個有趣的事實：
有些東西，預期改變不了，比如流動性的現實。
一位同行總結的很好，尊重原創，直接粘貼如下。

寬信用預期和寬信用是很不同的：

1、寬信用預期只會影響股票市場的結構，不會帶來增量資金。

2、寬信用本身既會影響股票市場的結構，也會帶來增量資金。

所以，讓子彈再飛一會兒，讓預期再走一段。
只是，要留意：
預期證否的時間窗口，何時臨近？
預期自我毀滅的種子，何時發芽破土？
半夏投資是一家專注於宏觀對沖策略的私募基金管理機構。半夏旗下共有 高中低 波動 三個系列的基金：

半夏宏觀系列（低波動，無鎖定期，內部風控目標：最大回撤小於15%）

半夏穩健系列（高波動，鎖定3年，內部風控目標：最大回撤小於30%）

半夏平衡系列（中波動，鎖定3年，內部風控目標：最大回撤小於22%）

以上最大回撤均為內部風控目標，歷史表現均符合，但並不作為對外承諾。

合格個人投資者，請聯繫 金小姐021-68869790
專業機構投資者，請聯繫 袁先生 021-68869951

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