鑽石舞台

近日，有媒體曝出——現美聯儲理事Brainard在上周接受了拜登的「面試」。筆者對此並不感到訝異，因為無論是從政治背景還是從學術背景來看，Brainard即是民主黨的「自己人」，又是央行家的「自己人」。

當前聯儲人員換屆問題開始逐步發酵，自官員炒股問題被曝光以來，不僅是地方聯儲官員出現了更迭。

目前美聯儲理事中，兩位副主席Clarida以及Quarles已經確定離任，前者為美聯儲新框架迭代的負責人，後者則是監管副主席。此外，最重要的聯儲主席之位也將在今年底前揭曉。

這意味着未來聯儲的理事會可能會出現四個位置的空缺。要知道，七位聯儲理事都擁有FOMC的投票權，亦即貨幣政策決定的投票權——顯然，白宮對聯儲的人事任命權將極大地對未來聯儲貨幣政策的走向產生影響，更何況拜登還可能會撤換掉鮑威爾。

出於事前準備，我們整理了智堡成立以來所有對Brainard的公開演講的譯稿，以期對她所偏好的政策主張進行更周全的預掃描。

我認為，單純將她歸為鴿派恐怕並不合適，且對於資產配置者而言，這樣的歸類並沒有太大價值。

請注意，許多演講發生在疫情前，或可能不符合當下的後疫情環境。部分譯文未精校，但不影響閱讀理解。如果你不想看原文，那麼可以快進到我最後的簡評。

請點擊閱讀原文查看Brainard造新詞「投機再通脹」（2019/05/20）談新常態下就業與通脹的「脫節」Brainard談「收益率曲線上限」（2019/11/28）Brainard談「金融穩定」（2018/12/26）Brainard談美聯儲的「雙重使命」（2021/03/08）★Brainard談「中產階級」與「美國夢」（2019/05/11）★Brainard談央行數字貨幣CBDC（2020/02/06）★Brainard談中性利率（2018/10/09）Mikko的簡評

上面的演講材料中，現階段最具備指導意義的三篇我已經標註的星號。

有關雙重使命的演講，Brainard是完全在聯儲的新框架範疇內進行思考的，但需要指出的是，她在其中注入了極為濃厚的政治色彩。

這是因為「就業」一詞的含義與疫情前已經大相徑庭——疫情前，央行家是將就業分析高度綁定菲利普斯曲線以及周期分析的；疫情後，就業的結構性問題（比如退休、參與率問題）以及一些政治元素（族裔間平等）變得更為重要，且在雙重使命中，充分就業目標在短期內高於通脹目標。如果Brainard接過聯儲主席之位，那麼她面對的第一個重大政策遺留問題就是聯儲將如何定義充分就業——因為充分就業決定了加息的啟動時點，而這又是目前華爾街最為關注的問題。

作為聯儲理事當中的民主黨人，Brainard毫不掩飾其對不平等以及族裔收入問題的關切。事實上，在筆者的職業生涯以內，幾乎鮮有經手過篇幅如此飽滿的央行官員涉平等及分配問題的演講，大多數央行官員或可能出於政治上的保守以及對自身獨立性的幻覺，幾乎不會談及行政部門管轄範圍內的治理問題。但Brainard在談及中產階級和「美國夢」的時候，顯然已經不僅僅是站在央行官員的立場了……很明顯帶有其黨派立場。

此外，Brainard在今年參加了Coindesk舉辦的共識大會，她是央行數字貨幣（CBDC）的支持者。回想疫情年時CBDC方案曾經被塞入過某一版緊急支出法案中，我很難不聯想到CBDC將成為民主黨政治化貨幣當局並使之從屬於其行政目標的圖謀，更何況Brainard早在耶倫作為聯儲主席時已經與她共事過，完全有理由相信，如果她當選聯儲主席，將會在耶倫任職財政部長之時配合其財政目標。（Brainard在奧巴馬政府時期供職於美國財政部，在耶倫當選財政部長以前也是財長的大熱人選）

最後，Brainard不會在貨幣政策工具創新上太保守，她對收益率曲線控制以及其他的非常規貨幣政策並不陌生。（MIT+哈佛的背景和前聯儲主席伯南克有重合）