鑽石舞台

去年底，中央經濟工作會議首次提出房地產要「探索新的發展模式」。什麼是房地產發展新模式？新舊模式轉換過程中要解決哪些問題？

近日，《2022·CF40中國金融改革報告》發布，（詳情→）分報告《構建房地產新模式》（以下簡稱「報告」）對房地產市場存在的「三高」現象——高房價、高負債、高度金融化進行事實梳理並分析其背後的原因，辨析了房地產市場發展中存在的主要問題，從而提出構建房地產新發展模式的解決方案。

今天我們推送該報告的前半部分，這部分詳細梳理了我國房地產市場「三高」現象背後的事實、成因及問題。

高房價——報告指出，土地供給彈性不足，尤其是大都市住宅用地供給缺乏彈性推高了都市圈房價，而這又是制約流動人口在都市圈定居的最直接因素，會對我國經濟社會結構將產生諸多負面影響。但房價高不等於房價泡沫，高房價帶來的痛苦未必會像泡沫那樣很快破滅，可能會長期持續。

高負債——報告認為，房地產行業在積累資產存量時，形成了規模較大的、難以通過銷售收入和運營收益覆蓋的「沉澱資產」，這使得房企負債率居高不下，同時可能制約全社會信用擴張、引發需求收縮和宏觀經濟不穩定。

高度金融化——報告指出，高度金融化表現在房產在中國居民資產配置中的投資屬性較高，以及房地產相關貸款在全社會貸款中的占比較高。報告認為，當前看到的房地產與金融部門的廣泛聯繫不宜簡單理解為「房地產綁架了金融系統」，解決問題的關鍵也不是讓房地產與金融部門脫鈎，而是要重新建立起基於商業規則的、透明可監管的融資渠道來滿足房地產的融資需求。

《構建房地產新模式》課題負責人為中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員、中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌，課題組成員包括CF40研究部副主任、中國金融四十人研究院青年研究員朱鶴，中國金融四十人研究院青年研究員鍾益、盛中明、孫子涵。