鑽石舞台

6月，公募基金數量首次突破1萬隻，刷新行業的歷史記錄。

成千上萬的股票和基金代碼，各類主題的ETF，股市開市以來，投資者從未面臨如此海量的選擇。

然而選擇太多卻不一定是好事。施瓦茨在《選擇的悖論》中寫到，人們無從選擇的時候，生活似乎是無法忍受的。不過當選擇數量持續增加時，海量選擇的消極作用就會顯現，要是可供選擇的數目持續瘋長，可能會壓得我們喘不過氣來。在這種情況下，選擇不再是自由，而是自虐。

所以，選擇的數量和幸福感不是線性關係，而是呈現倒U型分布。有時候選項少一些，幸福感反而會提升很多。

對於選擇，巴菲特從不困擾，不論資本市場如何變化，他只做自己喜歡、擅長的事，買自己看得懂的股票。能力圈本身是一種選擇，不熟不做是克制，只在自己的能力圈內揮棒，便足夠了。

《更富有、更睿智、更快樂》的作者通過深度採訪，總結了投資大師的共同特質：獨立思考，在不斷變化的市場中堅持自己的能力圈。

沃倫·巴菲特師從格雷厄姆，投資生涯初期對於「煙蒂股」情有獨鍾，在攢完第一桶金之後，他遇到了查理·芒格，認識到「以合理的價格買偉大的公司，也不要以極低的價格買普通的公司」，創造了伯克希爾的複利奇蹟。

1972年，此前專注煙蒂股的巴菲特罕見地以12倍市盈率，高於淨資產2倍的估值買下了喜詩糖果，成為投資哲學轉型的代表作。30多年後的股東大會上，巴菲特仍讚美喜詩糖果擁有「夢幻般出色的商業模式」。

約翰·鄧普頓在牛津大學畢業後走訪27國，為日後管理基金時的全球化視野打下基礎。他在1937年美國經濟危機時期第一次買入大筆股票，初露獨立思考和特立獨行的勇氣。

第一次石油危機後，鄧普頓下注了無人看好的日本，博取了同時期最強的貝塔，1970-1985年期間，日經指數上漲了近5倍，演繹了翻倍的慢牛行情，而同期標普500指數僅上漲一倍多。

球童出身的彼得·林奇，早早在高爾夫球場上接觸了眾多成熟的投資人。他信奉的投資哲學是不知疲倦地「翻石頭」，因為「戰勝他們的唯一方法就是比他們更努力，你不會比其他人聰明多少」。他早上6:30乘車去辦公室，晚飯後和周末工作，多年不休假，廣泛閱讀投資研究報告。當有人問，隨着年齡的增長，是否會放慢節奏時，林奇回答說，不會，在投資行業里只有兩個擋位，一個是超速擋，一個是停車擋。

彼得·林奇在富達基金剛剛上任時，恰好躲過前兩次石油危機的大跌，在當時遍地是黃金的美股，林奇成為毫不吝嗇的買家，先買入石油、鋁業等周期股，而後又在金融股和汽車股上大賺一筆，將「翻石頭」的哲學發揮得淋漓盡致。

三位投資大師的投資生涯，在美國70年代的兩次石油危機末期產生交集，他們對自己的投資哲學深信不疑，持倉中極少有重合的標的，但都安然度過危機並轉危為機。

不同的投資哲學衍生豐富的投資策略，但每個人只能賺到屬於認知範圍內的錢。雖然巴菲特對彼得·林奇讚賞有加，但你很難想象巴菲特和林奇一樣分散持有幾百隻的股票。

即使這些投資大師的投資哲學與理念，早已通過書籍和互聯網廣泛傳播，但真正能踐行而賺到錢的投資者仍是少數。客觀上，橘生淮南則為橘，生於淮北則為枳，沒有一套策略能放之四海而皆準。主觀上，稟賦、心性也各不相同，實際運用中畫虎不成反類犬。

Gotham Capital的創始人喬爾·格林布拉特曾以「用便宜的價格買入優秀公司的股票」為原則，根據質量和估值指標總結出「神奇公式」，並建立了一個網站，定期公布「神奇公式」篩選出的股票名單。他給了客戶們兩個選擇：

選擇1：他們可以開設一個「專業管理」賬戶，按照規定的程序，定期系統地買賣從給定名單上選出的股票，這樣他們就不用再做任何決定。

選擇2：他們可以採取DIY的方式，從給定名單中挑選出最少20隻股票，自己決定何時買入或賣出。

格林布拉特研究了成千上萬的客戶和賬戶，他發現DIY投資者的業績要差得多。在兩年的時間裡，這一群體的累計收益率為59.4%，而標普500指數的為62.7%。相比之下，複製名單、定期買賣的客戶收益率為84.1%，高出標普500指數21.4%。

在一項涉及1000家美國公司的回測中，從1988年到2009年間，按神奇公式選擇的股票的年均回報率為19.7%，大幅跑贏標普500指數的9.5%。儘管如此，在這22年中，按神奇公式選出的股票仍有6年落後於標普500指數，而且這些股票在2002年和2008年分別遭受了25.3%和38.8%的慘重損失。

格林布拉特說，他的神奇公式只有從長期看才會有效，但大多數投資者往往很難堅持一個連續幾年都不見效的投資策略。他總結了投資者最常見的三種錯誤：

1、當股市上漲時，他們蜂擁而至，當股市下跌時，他們望風而逃。

2、當這一策略表現優異時，他們趨之若鶩，當它表現不佳時，他們就不再運用它了。

3、投資者避開了股票名單上那些近期發展不盡如人意，受到利空消息的股票，沒有意識到它們才是最誘人、最值得投資的便宜股。

他告誡投資者：對大多數人來說，最好的策略並不是能讓人獲得最高回報的策略，而是即使在困難時期，也能被堅守的好策略。

市場走勢不總與我們預想的一致，一旦跑輸市場，你會開始懷疑自己採用的策略是否仍然有效，若沒有堅定的信念，只會跟隨市場風格切換，板塊輪動，在各種熱點基金中來回切換，亂了陣腳，反而犧牲了一個長期跑贏市場的好策略。

投資中的選擇，少有魚與熊掌兼得，取捨的關鍵在於「舍」。只有把目光從短期股價波動和的熱點主題上移走，才能看清企業的長期價值。捨棄才有聚焦，把時間和精力聚焦在自己的能力圈中，少下注、下重注。

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