作者：於博，黃文琛
2、本月勞動參與率與就業率走勢出現背離，勞動參與率超預期回落至62.1%，指向美國居民重新回歸工作崗位的意願不斷降低。
3、總的來說，儘管居民重返勞動力市場的意願偏弱，但強勁的非農和失業率數據打消了就業走弱的預期，也意味着美聯儲加息已無後顧之憂，9月連續加息75BP的概率仍高。
2.薪資環比全面增長
3.失業率超預期回落
4.勞動參與意願回落
新增非農持續超預期。企業調查數據顯示，美國7月新增非農就業人數較上月大幅抬升至52.8萬人，大幅高於市場預期的25萬人，勞動力市場在衰退論甚囂塵上之際超預期加速增長，打破了市場對於美國就業走弱的預期，也意味着美國經濟內生韌性仍然強勁。
其中，教育保健服務、休閒酒店業和專業商業服務業持續高增，分別新增12.2萬、9.6萬和8.9萬人，持續領跑，指向美國服務業修復明顯，勞動力供給大幅增長。與此同時，政府部門新增就業由降轉升，本月新增5.7萬人，是本月漲幅最大的分項。
本月時薪實現全面增長，其中金融活動業呈現時薪與新增就業人數雙升的趨勢，這也意味着金融相關服務的勞動力供需雙雙增加。而與之對應的是，本月就業人數較上月少增的採礦業、非耐用品製造業時薪環比高增，均錄得0.7%，說明這部分行業勞動力供給仍然偏緊，企業選擇提高薪資以吸引就業。總的來說，當前美國勞動力市場仍然火熱，生產部門勞動力供給仍然偏緊。
失業率超預期回落。家庭調查數據顯示，7月美國季調失業率在連續四個月錄得3.6%後再度回落，超預期錄得3.5%，再度創下疫情以來新低，指向就業市場增長強勁。失業率走低主因是失業人數大幅回落，暫時性失業人數和永久性失業人數分別減少了3.6萬人、10.7萬人，更多人選擇重返勞動力市場，分母端就業人數和正在找工作人數也出現大幅增加。
與此同時，美國就業率也從上月的59.9%抬升至60%，都指向就業市場邊際改善。
勞動參與意願回落
勞動參與意願回落。7月勞動參與率超預期回落，由上月62.2%回落0.1pct至62.1%。
為何本月勞動參與率與就業率走勢出現背離？從數據口徑來看，勞動參與率與就業率分別計算的是勞動人口以及就業人口占總人口的比例，其中，勞動人口的統計範圍更大，不僅包含就業人口，還包含了正在找工作以及在過去一年裡找過工作、但在過去四周內沒有找過工作的人，因此，勞動參與率的走弱與積極尋找工作的人數減少有關，意味着美國勞動力市場已經消化了部分此前積極回歸勞動力市場的人群，但其餘沒有工作人群受疫情以及高通脹影響，重新回歸工作崗位的意願不斷降低，帶動勞動參與率持續回落。
加息已無後顧之憂。數據公布後，10年期美債收益率跳漲9bp至2.8%附近，美元跳漲，美股集體低開。總的來說，儘管居民重返勞動力市場的意願偏弱，但強勁的非農和失業率數據打消了就業走弱的預期，也意味着美聯儲加息已無後顧之憂，9月連續加息75BP的概率仍高。但隨着加息帶動利率抬升，需求或將逐步降溫，美國經濟走向衰退仍是大概率，四季度美聯儲加息節奏或有望放緩，美債收益率或將先升後降。
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