鑽石舞台

作者：方奕/張逸飛

2.1.板塊：估值跌多漲少，上證50領漲

上周各板塊PE估值普漲，上證50領漲。從各板塊PE（TTM）歷史分位看，上周各板塊PE估值普漲，上證50PE分位數上行4.9%領漲，其次是滬深300PE分位數上行4.7%。從PB（LF）歷史分位看，各板塊指數PB估值普漲，上證50、滬深300和wind全A的PB分位數均上行5.0%領漲。

2.2.風格：估值普漲，穩定板塊領漲

從歷史分位變化來看，上周各風格板塊估值漲多跌少，穩定板塊領漲。具體而言，從PE歷史分位變化來看，各風格板塊PE分位數漲多跌少，穩定板塊上行8.7%領跌。從PB歷史分位變化來看，各風格板塊PB分位數漲多跌少，其中，周期板塊PB分位數上行4.1%領漲。

從大小風格來看，上周大盤股領漲。從PE歷史分位變化看，各風格估值普漲。上周大盤股PE分位數上行3.1%領漲，中盤股PE分位數上行0.9%，小盤股上行1.0%。從PB歷史分位變化看，各風格估值普漲，大、中、小盤股PB分位數分別上行5.7%、2.7%、1.9%。

2.3. 行業：估值漲多跌少，交通運輸領漲

上周各行業估值漲多跌少。從PE歷史分位數變化來看，交通運輸領漲。分板塊看，周期板塊漲多跌少，交通運輸PE分位數上行7.4%領漲；成長板塊漲多跌少，傳媒PE分位數下行2.8%領跌；金融板塊普漲，綜合金融PE分位數上行3.1%領漲；消費板塊漲多跌少，家電PE分位數上行3.5%領漲。

當前機構投資者偏愛大中市值風格，而傳統申萬/中信等行業分類口徑下的估值數據均以全A為總樣本，使得估值結果受大量小市值個股影響而與實際投資需求錯位。我們結合實際投資需求，篩選出1400餘支核心個股並特設國君行業分類。

國君行業分類標準：（1）除16隻近六個季度歸母淨利潤持續為正的股票，其餘ST與*ST股票均剔除；（2）剔除全部不足50億市值的股票，若市值超過200億或為上證180、滬深300成分股則直接納入；（3）近三個季度平均基金持倉規模、基金持倉比例、北上持倉規模、北上持倉比例的其中之一排名位於全A前1000。最終共有1422家公司納入股票池，占全部A股的34%。

上周各行業估值漲多跌少。從PE歷史百分位變化來看，估值漲多跌少，交通運輸領漲。分板塊看，周期板塊漲多跌少，交通運輸 PE分位數上行7.1%領漲；成長板塊漲多跌少，國防軍工PE分位數上行5.80%領漲；金融板塊普漲，非銀金融 PE分位數上行3.30%領漲；消費板塊漲多跌少，家電PE分位數上行4.10%領漲。

2.4. 海外：各主要指數估值漲跌互現，納斯達克指數領漲

上周海外各主要指數估值漲跌互現，納斯達克指數領漲。從PE歷史百分位看海外各主要指數漲跌互現，納斯達克上行8.8%領漲。從PB歷史百分位看海外指數漲跌互現，納斯達克上行3.4%領漲。

3.1.ERP：本期下行0.13%

上周萬得全A ERP下行0.13%。截至2022年9月9日，萬得全A ERP為4.56%，較2022年9月5日下行0.13%，較2022年全年均值上行0.16%。

4.1. 交易活躍度下降，兩融餘額維持穩定

本期交易活躍度下降。從換手率方面來看，上周各主要指數換手率跌多漲少，創業指換手率環比下行9.5%領跌；從成交額方面看，各主要指數成交額普跌，創業板指成交金額環比下行7.9%領跌。

從漲跌停來看，上周漲停家數上行，跌停家數下行。上周全A漲停家數為日均59，較再上一周環比上行12.1%；跌停家數為日均9家，較再上一周環比上行66.7%。

兩融方面，截止9月8日融資融券餘額達1.61萬億，融資買入額占全A成交額比例5.22%。上周融資融券餘額均值為1.61萬億，兩融餘額環比下降0.43%。融資買入額占全A成交額比例下降，上周融資買入額占全A成交額比例均值為5.22%，較再上一周環比下降14.40%。

4.2. 7月新增開戶數明顯下行，股市關注度普跌

7月新增開戶數為197萬戶，較6月明顯下行。7月新增賬戶數為197萬戶，較6月235.24萬戶環比下降16.36%，較2022年均值相比下降20.41%。