鑽石舞台

有消息稱，美國政府擬擴大對華半導體出口限制。這些行動的目的是限制中國進口可用於損害美國國家安全利益的技術的能力。

報道指出，美國商務部計劃根據發送給應用材料公司、K LA Corporation和Lam Research的信件中概述的限制發布新指南。該指南可能會禁止這些組織出口用於生產14 納米以下先進工藝的芯片製造設備。這些公司可能面臨的風險在本質上似乎是絕對的——這意味着如果它們不能滿足未來的許可要求，可能會發生突然的變化。

如果這些政策擴大，像AM和NVIDIA這樣的公司可能會受到更大的影響。英偉達已經估計該行動的年收入影響約為 4 億美元，這已反映在當前的股票情緒中。在本文中，我們將進一步分析。

應用材料公司是一家為半導體、顯示器和相關行業提供設備和服務的公司。該公司在三個部門運營：半導體系統、應用全球服務以及顯示和相鄰市場。下表摘自該公司最新的季度報告，我們可以看到，其中 27% 的收入來自中國，而這一比例已經同比下降了 20%。

在消息傳出之前，分析師一直在預測該公司的收入將趨於穩定，但投資者應該留意更新，因為這在未來可能會改變：

K LA Corporation 通過美國、歐洲、日本、韓國、中國台灣、中國大陸和東南亞的直銷團隊、原始設備製造商和分銷商開展業務。

K LA 是一家為全球半導體和相關電子行業設計、製造和銷售過程控制和良率管理解決方案的公司。該公司通過四個部門運營：半導體過程控制、特種半導體過程、PCB、顯示和組件檢測以及其他。

該公司已經注意到其 2022 年中國業務的風險年度報告（第 2 頁）：

「儘管中國目前被視為半導體資本設備領域重要的長期增長區域，但美國商務部（「商務部」）已將某些中國實體加入美國實體清單，限制了我們提供產品的能力未經許可向此類實體提供服務. 此外，商務部對從事軍事最終用途的中國客戶實施了出口許可要求，並要求我們的客戶在使用基於美國技術的某些半導體資本設備製造與華為或其相關產品相關的產品時獲得出口許可。儘管迄今為止這些新規則並未對我們的運營產生重大影響，但美國政府或其他國家/地區的此類行動可能會影響我們向現有和潛在客戶提供產品和服務的能力，並對我們的業務產生不利影響。"

KLA 擁有很大的國際影響力，因為其 90% 的收入來自美國以外的市場 以下是該公司年度報告中按地域劃分的三年收入細分：

中國市場似乎是該公司最大的市場，這裡的中斷可能會削弱公司的業務前景。

覆蓋該公司的分析師預測未來收入會出現一些波動，但部分風險是不確定的，這可能部分是該公司在擁有 36% 的利潤率和歷史增長的33億美元在淨收入中。以下是該公司到 2025 年第二季度的預測：

Lam Research Corporation 設計和製造用於集成電路製造的半導體加工設備。該公司提供用於沉積、等離子體增強 CVD、原子層沉積、電介質蝕刻、導體蝕刻和硅通孔蝕刻應用的各種產品。它還提供斜角清潔產品、晶圓清潔產品和質量計量系統。

該公司向美國和國際上的半導體行業銷售其產品和服務。下表顯示了按地區劃分的收入細分：

我們可以看到，中國是Lam產品的最大進口國，Lam 銷售額的 31% 流向了該市場。該公司承認，該市場可能會受到美國新的許可要求的重大影響：

「我們對中國客戶的銷售可能會受到出口許可證要求和其他監管變化，或中美貿易關係過程中的其他政府行為的重大不利影響。

分析師正試圖估計如果情況升級可能對收益產生的影響，但現在要更好地了解影響的程度可能還為時過早，因此投資者可能希望保持在他們的監視列表中跟蹤公司.下圖顯示了 Lam Research 的當前估計值，最後更新於 2022 年 9 月 8 日：

AMD 是一家半導體公司，業務分為兩個部分：計算和圖形；和企業、嵌入式和半定製。

該公司的產品包括 x86 微處理器、芯片組、離散和集成 GPU、數據中心和專業 GPU 以及開發服務。AMD 還提供服務器和嵌入式處理器，以及用於遊戲機的半定製系統級芯片 (SoC) 產品、開發服務和技術。這些產品的一部分可用於或重新用於支持可用於危害美國國家安全的技術基礎設施，這就是該公司可能面臨擴大對中國和國際市場銷售監管的原因。

該公司還高度暴露於國際市場，無論是進口零部件還是銷售產品，都面臨着一系列雙向風險。在他們的最新的季度申報（第 58 頁）他們指出：

「我們也有國際銷售業務。截至 2022 年 6 月 25 日的三個月，國際銷售額占淨收入的百分比為 70%。」

儘管 6.6 美元的收入符合分析師的預測，但法定收益嚴重不足，低於預期 68%，達到每股 0.27 美元。投資者再次為分析師可能改變的估計做準備，如果美國選擇擴大監管，目前的預測情況可能會改變：

在監管擴張的跡象出現之前，涵蓋 Advanced Micro Devices 的 39 位分析師預測 2022 年的收入為 26.2 億美元。與過去 12 個月相比，這將反映出銷售額大幅增長 22%。

該公司還存在一些值得審查的基本面風險。我們發現 3個警告標誌 我們認為你應該知道。

情況仍在發展中，估計直接影響還為時過早。投資者可能想問自己一個（誠然）顯而易見的問題：他們如何看待中美未來的合作？

這在尋找未來投資決策時可能會有所幫助，因為預見到關係惡化的投資者可能傾向於尋找致力於在岸生產和銷售的公司，而不是看好國際貿易並認為這段不確定時期將允許他們以低廉的價格購買優質股票。

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