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原標題：PDH裝置利潤不佳 企業將再臨檢修潮？
來源：卓創資訊能源觀察（微號：SCI99-Energy） 吳國棟
導語
PDH利潤長期不佳，且較往年罕見出現了長期低利潤的情況，PDH企業檢修預期增加，以降低虧損。
10月下半月，國內PDH企業利潤再度轉負，一度單噸虧損超過一千元，且持續時間已經長達1個月，這在除去2020年初那段特殊時間，在往年是難以想象的。
我們把時間線拉長，往年PDH企業多會出現一次利潤較低甚至為負的情況，但多數時間都比較短暫，而此前2014年前後出現的利潤為負的情況曾一度導致接下來2-3年PDH投產進度大為放緩。但隨後事實證明，PDH裝置利潤情況整體較為理想，年均利潤多在1000元/噸之上，個別年份年均甚至有2000元/噸的利潤，後續PDH裝置投產又重新進入快車道，截至2021年下，國內PDH投產產能已經超過900萬噸。
進入2021年，PDH裝置的利潤情況並不太樂觀，截至11月18日，國內PDH裝置年均利潤僅有805元/噸，就目前情況來看，全年利潤水平甚至有可能更低，這也一定程度降低了企業的開工積極性。
2021年2月份，PDH企業利潤曾短暫轉負，因為本身PDH企業多在春秋季檢修，虧損致使部分PDH檢修提前，且檢修較為集中，而今年7-9月份的低利潤情況也同樣致使部分企業提前檢修。
事情還是有例外的，時間推進到10月-11月，負利潤時間長達1個月之久，但卻並未出現PDH企業顯著降負的情況。此前市場傳聞11月華東會有部分PDH企業降負荷，但時間過去大半，並未有企業明顯降負，一方面，今年大部分企業已經進行過檢修，年底也有可能有量的要求，一方面國際丙烷市場開始回落，企業無意做率先停工或降負的那家，多維持正常生產觀望後市。
昨日（22）日，市場再度傳聞，未來2個月，將有渤化、海偉、衛星、金髮等超過6家有檢修計劃，但據卓創資訊了解，未來部分廠家確實有檢修計劃，但多數並未確定具體時間，也有部分反應暫時無明確檢修計劃。
也有市場人士反饋，後期即便有檢修，也大概率不會如此集中，市場傳聞略有誇大之嫌，且目前PDH虧損有減少趨勢，若未來PDH利潤轉正，也不排除計劃檢修推遲的情況。
以目前5500元/噸的丙烷進口成本計算，PDH裝置虧損仍有300-400元/噸，未來仍需觀察國際丙烷市場變化以及未來PDH甚至到聚丙烯裝置的利潤變化情況。若PDH裝置利潤長期得不到改善，則不得不警惕可能出現的集中停工對液化氣市場造成的影響。另外未來至2023年，仍有超過900萬噸的PDH裝置計劃投產，未來的投產進度或也會受到一定程度影響。

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來源：瑞達期貨 林靜宜
一、行情回顧
10月上旬，國際天然氣價格大幅飆升，沙特10月CP大幅調漲，進口成本上升支撐現貨市場，LPG期貨呈現震盪沖高，主力合約創出6840元/噸的高點；中下旬，外盤液化氣價格高位整理，發改委對煤炭價格實施干預措施，煤炭系期貨品種大幅調整影響市場氛圍，LPG期貨大幅回調，主力合約從6500元/噸區域逐步下跌至5300元/噸區域。LPG主力合約移至12月，期貨升水逐步縮窄，下旬轉為貼水，處於770至-1000元/噸區間波動。
圖1：液化氣主力連續K線圖
數據來源：博易
圖2：LPG期現價格走勢

數據來源：WIND

二、LPG市場分析
1、國內LPG產量情況
國家統計局公布的數據顯示，9月液化石油氣產量為400.9噸，同比增長6%。1-9月液化石油氣累計產量為3607萬噸，同比增長10%。山東省液化石油氣累計產量為1110.1萬噸，同比增長3%；浙江省液化石油氣累計產量為515.7萬噸，同比增長13.8%；廣東省液化石油氣累計產量為373.2萬噸，同比增長11.2%。
9月液化石油氣產量環比下降1.8%，浙江產量較8月呈現增長，山東、廣東產量環比回落。
圖3：液化石油氣產量

數據來源：中國統計局

2、國內LPG進口狀況
海關總署數據顯示，9月液化石油氣進口量為213.13萬噸，同比增長19.8%；其中，9月液化丙烷進口量為168.69萬噸，同比增長25%，進口均價為695.03美元/噸；9月液化丁烷進口量為44.44萬噸，同比增長3.2%，進口均價為698.46美元/噸。1-9月液化石油氣進口量為1857.39萬噸，同比增長28.3%；其中，1-9液化丙烷進口量為1442.64萬噸，同比增長32.2%；液化丁烷進口量為414.76萬噸，同比增長20.5%。
9月液化石油氣進口量較8月增加5.1萬噸，環比增幅2.4%；丙烷進口量較8月增加8.6萬噸，環比增長5.4%，丁烷進口量較8月減少3.5萬噸，環比下降7.2%。
圖4：液化石油氣進口量

數據來源：中國海關

3、國內港口庫存狀況
據隆眾資訊對華東、華南地區具有代表性、活躍度高的碼頭企業樣本統計數據顯示，截至10月下旬華東地區LPG港口庫存量約39.89萬噸，庫容率約為49.77%，較9月下降7.32個百分點，較上年同期增加0.29個百分點；華南地區LPG港口庫存30.61萬噸左右，庫容率約為41.54%，較9月下降2.43個百分點，較上年同期增加14.59個百分點。
華東及華南地區港口庫存較9月環比回落，華南地區庫存高於上年同期水平。
圖5：華東、華南碼頭液化氣庫存

數據來源：隆眾
4、LPG現貨市場狀況
國家統計局數據顯示，10月中旬，液化天然氣（LNG）價格為6385.5元/噸，較9月下旬上漲312.7元/噸，漲幅為5.1%，較上年同期漲幅為113.7%；液化石油氣（LPG）價格為6154.3元/噸，較9月下旬上漲944.8元/噸，漲幅為18.1%，較上年同期漲幅89.9%。液化石油氣與液化天然氣的價差為-231元/噸，較9月下旬縮窄了632.1元/噸。
華南市場，截至10月26日，廣州碼頭液化氣報價為6500元/噸，較9月底上漲1080元/噸，漲幅為20%；廣州石化液化氣出廠價為6408元/噸，較9月底上漲1100元/噸，漲幅為21%。
10月全國液化石油氣價格環比大幅上漲，液化天然氣價格繼續上漲，液化天然氣與液化石油氣價差縮窄。國際天然氣價格創出歷史新高，外盤液化氣價格連續上漲，進口氣成本走高推動市場，隨着氣溫下降，下遊民用需求上升，現貨價格呈現震盪上漲。
圖6：全國LPG與LNG市場價格

數據來源：中國統計局
圖7：廣東液化氣出廠價格

數據來源：WIND
5、丙烷及丁烷合同價
沙特阿美公布10月CP價格，丙烷報800美元/噸，較9月上漲135美元/噸，漲幅為20.3%；丁烷報795美元/噸，較9月上漲130美元/噸，漲幅為19.5%。丙烷折合到岸成本約為5902元/噸左右，丁烷折合到岸成本約為5867元/噸左右。
截至10月27日，11月份沙特CP預期，丙烷838美元/噸，較9月上漲38美元/噸；丁烷818美元/噸，較9月上漲51美元/噸；12月份沙特CP預期，丙烷833美元/噸，丁烷813美元/噸。預計11月沙特CP價格將繼續上調，進口成本上升支撐液化氣現貨價格。
圖8：沙特CP合同價

數據來源：WIND
圖9：沙特CP折合到岸成本

數據來源：隆眾
6、交易所倉單
截至10月26日大商所液化石油氣倉單共計7285手，較9月增加970手，增幅為15.4%。其中，山東地區倉庫註冊倉單4198手，較9月增加1015手；華東地區倉庫註冊倉單2686手，較9月增加105手；華南地區倉庫註冊倉單401手，較9月減少150手；交易所倉單呈現增加。
圖10：LPG期價倉單走勢

數據來源：隆眾

三、LPG市場行情展望
綜上所述，國內液化石油氣產量環比下降，浙江產量環比增長，山東、廣東產量環比回落；進口方面，液化氣進口量呈現增長，丙烷進口環比上升，丁烷進口環比下降；華東及華南地區港口庫存呈現回落。北半球冬季到來，國際天然氣供應緊張，沙特CP價格預期繼續上調，進口氣成本上行支撐市場，民用燃燒需求有望季節性回升，預計LPG期價呈現高位震盪走勢，將有望處於5000-6000元/噸區間運行。

來源：卓創資訊能源觀察（微號：SCI99-Energy）
編輯：華氣能源獵頭（微號：energyhunt）
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