我是葫蘆娃，好久不見。
終於在留言區里看到有人催更
——葫蘆娃，生產隊的驢也沒你這樣休息的。
終於！
你們終於想起了我這個丟失「流量密碼」的准過氣網紅。
今天，我想跟你們聊聊剛剛出爐的1月份金融數據。
——數據不太樂觀，不確定性繼續向上，信心再次向下。
天黑路滑，一定要小心行駛！
別聽他們瞎逼逼。
自去年12月份，央行開始頻繁降准、降息。
——貨幣政策急轉彎，寬貨幣時代到來。
兩次降准降息之後，1月份的金融數據出來了，幾乎所有人都high了。
下面這些數據，都是他們的High點。
新增人民幣貸款增加了3.98萬億，同比增速9.8%，同比多增長3944億；
社融規模增量為6.17萬億，比去年同期多9842億；
M2增速達到9.8%，遠遠超出預期。
貸款和社融增量創新高，M2增速超預期……很容易讓人直接聯想到一個結論
——水來了，錢多了。
圍繞這個結論，也容易讓人繼續向下延展
——錢多了，通脹了，錢不值錢了。
圍繞這個延展，更容易讓人得出一個結論
——錢不值錢了，要投資，要買入資產抵抗通脹。
我看了很多關於1月份金融數據的分析，大致都是以上這套邏輯。
邏輯之下，最終結論也大都是
——形勢一片大好！
——買買買，乾乾干，滿倉上！
但是，這套邏輯有問題。
以上對於金融數據的分析，幾乎全錯。
歷史上的首次負增長。
當絕大多數人都把目光聚集在「M2增速達到9.8%，遠超預期」時，卻忽視了下面這組數據
——1月份，M1增速為「-1.9%」。
中國M1有數據歷史以來，首次負增長。
先來做個基本科普，M1和M2分別代表什麼？
M1，即狹義貨幣供應量；M2，即廣義貨幣供應量。
M1=流通中的現金+企事業單位活期存款。
M2=M1（流通中的現金+企事業單位活期存款）+企事業單位定期存款+居民儲蓄存款。
用一個「雖不準確，但夠直白」的話說——
M1，就是隨時能用的活期和活錢；
M2，就是既包括隨時能用的活錢，也包括到期才取的死錢。
那麼，問題來了——
M1增速史上首次負增長，M2增速卻達到超預期的9.8%，這意味着什麼？
活錢現金在減少，定期存款在增加。
企業手裡不留活錢，全存到了定期和理財里！
這特麼有問題啊！
企業手裡的活錢多少，決定的是投資信心和投資活力。
信心越強，活力越高，手裡的活錢就越多。
——多留點錢，隨時準備擴產擴能。
自去年底開始，我們又是降准又是降息。降准和降息，是為了什麼？
是為了釋放流動性，是為了支持實體經濟。
讓企業手裡有更多的活錢，去擴產擴能，去穩增長，去提供更多的就業崗位。
流動性釋放了足足兩個月，企業手裡的活錢反而變少了。
錢拿到手，不去投資擴產，反而全存了定期。
這說明了什麼？
企業沒有信心，很悲觀。
你釋放再多的流動性，我也是左手拿到錢，右手存銀行，幹啥都不如錢存銀行吃利息。
降准放鬆的貨幣，並沒有進入實體經濟，而是滯留在金融系統里空轉。
上面說，這是受春節因素影響。
1月份，臨近春節要發年終獎，企業把錢發給了個人。
企業的活錢在M1里，而居民存款在M2里。企業把錢發給個人，就相當於M1減少，M2增加，所以M1變成了負值。
這個解釋，聽起來有道理，但仔細一想完全不對。
請記住，請一定要記住——
M1負增長，是中國有數據歷史以來的首次。
過去40年，我們經歷了很多大風大浪，也過了很多個春節，但這是第一次M1負增長。
信心低迷至此，各部門躺平至此。
放出來的水，流向了哪裡？
1月份的金融數據，除了M1的詭異負增長之外，還有另外幾組數據也有點一言難盡。
上面咱們說過，1月份人民幣貸款總規模，同比多增3944億，創單月歷史新高。
這個數據，也讓一大幫人很High。
——水來了，水來了，貸款額度大漲了。
但是，拉開「3944億」仔細看，問題出來了。
居民短期貸款，同比少了2272億；
居民中長期貸款，同比少了2024億；
企業中長期貸款，同比多了600億。
總規模同比增加了近4000億，而企業部門的中長期貸款卻只增加了600億，居民部門的短期和中長期貸款甚至還都在減少……這數據對不上啊。
剩下的錢去哪了？放出來的水去哪了？
企業短期貸款和企業票據！
1月份，企業短期貸款同比多增4345億；1月份，企業票據融資同比多增3193億。
其中，企業短期貸款創下歷史最高！
大家都知道，企業短期貸款都屬於一年期以內的貸款。
短期貸款大幅增加，中長期貸款卻在縮減。
這說明什麼問題？
有人在拿着短期貸款沖任務！
去年底，高層提出了「主動出擊、支持實體、貨幣政策靠前發力」的信貸任務。
於是，各大商業銀行都在通過大量投放「短期貸款」，衝刺高層提出的信貸任務。
為什麼只投放短期貸款，不投放長期貸款？
信心，信心，還是信心。
銀行對企業沒信心。
——長期貸款投出去，收不回來怎麼辦？
企業對自己更沒信心。
——貸個短期的，再轉手存進去，就當幫銀行個忙。
通過上面的諸多梳理，大家發現了什麼問題？
錢的確已經出來了，但轉了個彎，又回到了銀行，留在金融系統里空轉。
企業在收縮，把手裡的活錢，存成定期；
企業不敢貸款，居民不敢消費，幹啥都不如存銀行；
銀行不敢擴張，拿到貸款額度，最多只敢放個短貸。
央行說，我已經盡力了。
——你看，M2都超預期了。
他們說，我已經躺平了。
——你看，活錢全存了定期。
水龍頭擰開了，我們卻連個接水的盆都不敢端。
從「寬貨幣」到「寬貨幣+寬信用」。
之前，我寫過一篇文章，講到過「宏觀調控的發力流程」
——先輕踩一腳油門，試試水；
——還跑不起來，就重踩一腳；
——跑的還不快，連續踩重腳。
那麼，現在是什麼階段？
也輕踩了，也重踩了，但還是跑不起來。
——2021年兩次全面降准，一次小幅全面降息，若干次下調政策利率。
接下來，該連續踩重腳了。
那麼，問題來了
——重腳將連續踩向哪裡？
來來來，最關鍵的部分來了！
一輪完整的政策刺激流程，可以「雖不十分準確，但卻足夠直白」的分解為兩個階段：
第一步，把錢印出來；
第二步，把錢放出去。
所謂「把錢印出來」，就是寬貨幣，最典型的就是降准。
所謂「把錢放出去」，就是寬信用，最典型的就是降底信貸門檻，降低信貸利率，比如降息。
現在的問題是什麼？
錢印出來了，但放不出去。
或者說——
也放出去了，但又回流回來，並沒有留在實體裡，貨幣在空轉。
為什麼留不到實體裡？
企業沒有信心，主動收縮，不敢借錢。
這個時候該怎麼辦？
最直接有效的辦法是——
提振信心，提振需求，提振消費，讓企業有錢可賺。
只要有錢可賺，那自然會主動擴產，自然也有了資金需求。
上面這種辦法好用，但見效太慢。
有沒有更直接的辦法？
有！
寬信用，繼續降息，把資金成本打到接近於0。
企業沒有信心、不敢借錢，無非就是因為借錢是要收利息的，現在錢又難賺，企業擔心賺來的利潤，還抵不上利息。
既然如此……
那就乾脆把利息打到底，把信貸門檻打到底，讓你以極低的成本借到足夠多的錢。
——當你拿着這些錢，哪怕放出去吃息差都賺錢，是不是就敢借了。
——白給，誰不要。
除了繼續降息之外，還有一種辦法。
寬信用，降低門檻，把貸款門檻打到最低。
實體企業沒有信心、不敢借錢，但有人敢借。
誰敢借？
各個地方城市和各大開發商。
高層已經喊了兩年的「壓縮地方債規模，防範地方債務危機」，各個城市都快窮瘋了。
基建停了，地鐵停了，公務員都快揭不開鍋了。
緊接着，高層又搞了近兩年的「涉房貸款兩道紅線和房企融資三道紅線」，各大房企連褲衩都快被扒光了。
拿地停了，擴張停了，各家都開始裁員了。
接下來，該他們發力了。
把地方債和城投債的門檻降下來，把開發貸和涉房貸款的門檻降下來。
——2022還沒來，1.46萬億的地方債已經提前下達了，3萬億的基建投資規模已經提前發力了。
去年年底，我們的貨幣政策發力主要圍繞的是降准，主要圍繞的是寬貨幣，主要圍繞的是把錢印出來。
今年上半年，我們將迎來貨幣政策的又一次轉折
——把印出來的錢，以極低的利息和極低的門檻，快速放出去。
2021年下，寬貨幣。
2022年上，寬貨幣+寬信用。
不出意外的話——
今年我們不僅會看到更大規模的放水，還會看到更大規模的降息，以及更低的信貸門檻和更寬鬆的信貸監管。
普通人，面對這樣的宏觀環境應該怎麼辦？
第一，收縮經營，警惕一切擴張行為。
大碗的粉絲中，有很多做生意的個體工商戶或中小企業主。
我有句話，雖然可能不那麼ZZ正確，但也必須對你們說——
暫時收縮經營，警惕一切不能產生正向現金流的擴張行為。
當貨幣寬鬆已經開始了，而多數人卻仍然選擇把錢存到銀行，存成了定期。
水都已經灌了進來，多數人卻想的卻不是跑過去接，而是先把手裡的水藏藏好。
你想想看，這意味着什麼？
在這樣的環境裡，你的擴張是否還有意義？
錢都存進了銀行，你開那麼多店、上那麼多生產線，誰來消費？
第二，保持樂觀，我指的是對資產保持樂觀。
我先來給大家看一張圖。
下面這張圖，是貨幣剪刀差（M1-M2）和滬深300指數的關係圖。
通過這張圖，發現了什麼？
每當M1-M2的差值，達到歷史最低值的兩三個月之後，滬深300指數開始「由熊轉牛」，進入快速上漲期。
96年股市大漲前，M1-M2增速差達到-15%；
06年股市大漲前，M1-M2增速差達到-8%；
09年上半年的反彈前，M1-M2增速差約-13%。
包括2014年下半年、2019年和2020年，M1-M2增速差達到最低值之後，股市都會進入上漲期。
甚至，伴隨M1-M2的增速差跌入歷史最低值之後，樓市也會進入復甦上漲期。
也就是說，M1-M2增速差和資產行情呈反比。
增速差拉的越大，資產行情越好。
為什麼？大家仔細想想為什麼？M1-M2的增速差是怎麼產生的？
M1增速下滑，M2增速上漲，兩者增速差拉大。
M1-M2增速差拉大意味着什麼？
前面已經說過了，意味着企業對經營沒有信心，手裡的活錢，都存到銀行吃利息。
在這個時候，會發生什麼？
為了穩增長，央行將進行反向調控，大規模的寬貨幣和寬信用政策出台。
大量的錢，以極低的成本和極低的門檻流入市場，推高所有資產價格。
只要M1-M2增速差拉大，就會有央行反向刺激政策出台，就會大概率推高資產價格。
那麼，現在的M1-M2增速差是多少？
2022年1月份，M2增速以9.8%創歷史新高，M1增速卻為史上首次負增長，僅為-1.9%。
M1-M2的增速差，拉大到11.7%，近10年最大！
你品，你細品，2022年會發生什麼？
寫到最後，我又發現一個問題。
——又是一篇科普文，可能也沒多少人耐心看完。
完犢子了，我又搞丟了流量密碼。
如果你已經直接滑到了這裡，我想再次提醒你：
一定要耐心看完這篇文章，從頭到尾、一字一句的耐心看完。
2022年一年的政策波動和市場波動，幾乎都藏在過去的兩個月里，也都藏在這篇文章里。
如果你耐心的看完了這篇文章，2022年該幹什麼和不該幹什麼，我相信你已經有了充足的把握。
我雖然沒有拿捏流量密碼，但你拿捏了2022。
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