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節目一開始，看一下海外市場表現。

昨天美國市場終於開始走強了，納斯達克是上漲了1.28%，領漲三大指數，道瓊斯漲了1.06%，標普500漲了0.84%，美國這邊科技板塊走得比較強，周期板塊也開始上漲。

最近因為原油價格上漲的原因，帶動了整個周期板塊又一波的強勢，但是按照我們之前邏輯判斷講過很長時間了，從去年年底開始，周期板塊的戰略性機會，其實已經沒有了。

大家比較關心的中概股是明顯上漲的，拼多多上漲接近13%了，阿里巴巴之類的也都上漲的，阿里是漲了6.17，對於中概股來說，今天應該是一個比較好的交易日。

消息上，幾個重要內容給大家做一下匯報。

第一個就是圍繞昨天市場深V的反彈，傳聞說是有國家隊的資金入市，但是昨天晚間有媒體報道，說消息不屬實。

說明兩個點，第一個點，如果這部分資金不是政府資金的話，那就意味着現在整個政府，對於市場的干預度，並沒有之前想象中那麼強，或者在監管部門看來，市場近期的調整，並不是達到了一個需要政府出手所謂股災的級別。

第二個看法，應該認為是市場性的行為，主流的資金認為整個市場估值偏低了，有投資機會了，這樣來理解。

大家可以對應到最近一段時間，公募、私募基金都宣布去自購自己的產品，可能與此有關。

它們宣布自購是年前的事兒落實，可能到年後開始慢慢落實，所以相應的增量資金進來或者如何。

其實主流的機構資金認為，在經過整整一個多月的比較明顯的意料之外的下跌之後，整個市場投資價值在提升，我覺得這個點要關注一下。

第二個問題，昨天晚間的央行和銀保監會，發布了一個叫做《關於保障性租賃住房有關貸款不納入房地產貸款集中度管理的通知》，這條消息在房地產圈刷屏。

通過貸款的方式去租賃保障房，我們認為在整個住房市場當中占比應該還是挺小的，但是圍繞這樣一個比較小的市場，還特別強調的這樣一個文件，說相關貸款不納入到房地產貸款的集中度管理。

什麼叫房地產貸款度的集中管理呢？整個房地產的信貸資金，實際上有我們所謂的三條紅線，大家應該知曉的。

但是在實際操作過程當中，在過去半年時間當中是有所優化的，一個就是我們講的保障性租賃住房貸款，不會納入到三條紅線當中去，這是昨天的文件。

另外大家知道，房地產如果借錢去做行業內部的併購，那麼這部分的貸款，也不會納入三條紅線考核。

這是春節前的消息表明的，監管部門其實還是在鼓勵幾件事情，雖然對房地產整個的放槓桿的事情是管得很嚴的，但是你如果去做併購整合，把強者做得更強。

讓那些可能已經蓋不了房子交不了房的，可能會引發社會問題的同行業的公司收購過來，把項目接下來，政府還是鼓勵的，做保障性的住房，也是鼓勵的。

所以，2022年一個非常重要的政策看點，就是對2021年一些政策的一個優化，甚至可以說是修正，我覺得是今年重要的看法。

主要集中在其實兩大行業當中，一個房地產，一個互聯網行業，互聯網行業，前段時間官方媒體也發了一篇比較長的文章，有時間給大家做詳細解讀。

我覺得也透露出一定的政策信號的意向，這篇文章也值得一讀，名字叫做《防止資本無序擴張，不是不要資本》，原標題是《正確認識和把握資本的特性和行為規律》，大家可以去搜一下看一下，如果有必要的話再給大家做詳細解讀。

市場如何看？市場總體的邏輯，現在這個位置，如果從價值投資角度來講肯定是偏低估的，比較遺憾的點就是偏低估之後，它還在不斷的震盪，甚至還不斷的殺跌，讓你痛苦不堪。

比較典型的就是昨天的幾個無厘頭下跌，藥明生物是在香港的公司，被美國因為疫情的原因，沒有完成對它所謂相關從美國進口產品的審核。

因此美國把它加入到未經核實的名單當中去，這樣藥明生物將來從美國進口相關產品會遇到一定障礙，但其實對藥明康德，沒有任何影響。

藥明康德是做化學藥的，藥明生物是做生物藥的，美國的出口的一些核心的產品的監管主要針對生物製劑，不是針對化學製劑，但是藥明康德也暴跌，跟它沒關係。

誤殺之二比較典型的，就是寧德時代跟茅台，你說寧德時代殺跌，是因為之前炒得太猛了，估值太高了，動不動就看2060的估值，能理解。

那茅台呢？在沒有實質性利空的情況下也跌這麼多，實際上就已經是一個恐慌情緒的宣洩。

我們在昨天晚評當中，已經很詳細地講了這個事情，這種情緒的宣洩或者說誤傷，就可以理解為是補跌，這種慘烈的補跌，往往就是下跌行情接近尾聲的一個重要標誌。

整個2022年大的宏觀方面來講，我們點一句，因為本月我們會安排一次直播，到時候會把這事給大家講清楚，實際上整個市場大的邏輯上來講，真正的擔心點在哪？

其實也很簡單，就是從寬貨幣走向寬信用，簡單來說就是，商業銀行拿到錢，這叫寬貨幣，商業銀行把錢放出去叫做寬信用。

歷史當中，寬信用是比較簡單的，就是房地產加基建，今天實際上是沒有了房地產大的放信用的渠道，基建這個渠道總體規模占比還是比較小的。

而基建這塊，因為也有一個收益比的考核，所以放下去是比較難的，說到底主要卡在這。

寬貨幣已經有了，寬信用如何創造？在什麼領域當中去創造？現在其實市場當中是有一定的分歧跟看法的，市場最終能不能走得出來，我們如果放長期來講，相信它可以走出來的。

短期情緒下，我們覺得到低谷了，後面機會如何，其實如果從微觀操作來講也不難，就是抓住長期更有確定性的好的品種，耐心等待就ok了。

除了我們講的宏觀政策方面，一些需要關注的點之外，還要給大家回顧一下，上次我們在2022年一月中旬的時候介紹過養殖ETF（159865）最高上漲到9毛6的原因，是因為市場在提前交易豬周期在二三季度可能迎來基本面反轉的預期。

然而後續養殖ETF（159865）出現了回調，這又是怎麼回事呢？其實不少業內的朋友都認為，這頭疲態盡顯的「瞌睡虎」將在養精蓄銳後，重新進入「狩獵」的狀態。

觀察下來，我認為這輪養殖股票和ETF的下跌，主要有兩個原因——

一是豬肉價格從16-17元/公斤又回調到了13-14元/公斤。二是12月的能繁母豬存欄環比數據出現了反彈，為0.77%，主要是之前豬肉價格10元/kg反彈到17元/kg時候，很多養殖戶開始補欄了。

2021年6月能繁母豬存欄量環比數據觸頂，也就是豬媽媽的數量到頂了。7月開始持續下降，到10月和11月 環比下降幅度都超過了2%。進一步給市場確立了養殖行業出清的信心，這個是市場2022年開年以來，非常興奮的原因所在。

所以，雖然12月份短期出現了豬媽媽存欄環比數據的小反彈也不要緊，我們認為豬媽媽們減少的趨勢並不會改變。豬周期的基本面反轉依然可以期待。2019年肉價曾經到過五六十元/公斤，現在十幾元一公斤，還是有很長的路可以走的。

從長期來看豬周期還有兩條投資邏輯。第一，肉價還是長期向上的。第二，養殖行業也存在市場份額不斷集中的過程，養殖大廠通過規模化的優勢和效應，可以進一步降低成本、提高效益，從而提升市場集中度。

所以目前還是處在基本面的左側布局階段，雖然二級市場先於基本面有所反應，但由於去化的趨勢預計將持續，我們依然看好基本面在二三季度反轉，所以建議大家繼續布局養殖ETF（159865）左側投資機會。

作為普通投資者，如果擔心未來再出現豬肉漲價，這時候逐步定投，作為一種對未來物價上漲的投資方式和對沖方式，也未嘗不可。

當然啦，相關觀點僅供參考，不構成任何投資建議或承諾。如需購買相關產品，請關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評。並根據自己的風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級的基金產品。

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下周一（2月14日）老馬書房PLUS將更新第二期【研報解讀月刊】的內容，與大家一起聊聊軍工行業2022年的投資策略，了解軍工行業和產業鏈分布。大家記得準時收聽哦~

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