集微網 - 【盈利】中芯國際業績點評:先進制程營收占比大幅提升,規劃產能釋放帶來盈利空間；拳頭產品持續降價,驕成股份主營業務前景幾何？－鑽石舞台

1.【IPO價值觀】拳頭產品持續降價，驕成股份主營業務前景幾何？

2.中芯國際業績點評：先進制程營收占比大幅提升，規劃產能釋放帶來盈利空間

3.【每日收評】集微指數跌1.75%，中芯國際去年第四季度利潤同比增長172.7%

4.IC概念股本周漲跌幅排行：遠望谷大漲25.82%居首，國科微跌超30%墊底

5.均勝電子回復上交所問詢函：疫情及芯片短缺致汽車安全業務受挫是去年經營出現虧損的主要原因

6.微崇半導體完成Pre-A輪融資，專注半導體檢測設備

1、【IPO價值觀】拳頭產品持續降價，驕成股份主營業務前景幾何？

集微網報道，眾所周知，超聲波方向性極好，反射能力較強，比較容易獲得集中的聲能。目前，其應用十分廣泛，無論是金屬焊接還是超聲波裁切均有超聲波技術的影子。

近日，主營業務為超聲波設備的上海驕成超聲波技術股份有限公司（下稱：驕成股份）的IPO申請已獲上交所受理並問詢。不過，在翻閱其招股書後發現，該公司雖然表面上看上去業績增長勢頭迅猛，但是主營業務收入卻經不起推敲，細挖之下其核心產品的產銷率等情況也不甚樂觀。

廣泛布局卻雜而不精

根據招股書，驕成股份是專業提供超聲波設備以及自動化解決方案的供應商，主要從事超聲波焊接、裁切設備的研發、設計、生產與銷售，並提供新能源動力電池製造領域的自動化解決方案。

驕成股份表示，公司目前通過自身的超聲波技術平台，具備向不同行業應用拓展的能力，而且還可以根據下游不同行業的需求開發出滿足應用要求的各類超聲波設備。

產品的廣泛應用，增厚了公司的業績。根據招股書，驕成股份在2018年-2021年上半年（下稱：報告期），分別實現營收1.09億元、1.34億元、2.65億元、1.84億元；實現淨利潤2309.2萬元、1004.04萬元、8723.3萬元、3624.4萬元。其中，2019 年及 2020 年公司主營業務收入較上年度分別增長 23.37%及 97.36%。

總體來看，驕成股份營收在穩步攀升，淨利潤雖然也在持續增長，但是卻出現較大的波動，其中2019年出現同比下滑的現象。

筆者翻閱招股書發現，驕成股份主營業務合計有五大類，但是其兩大主營業務表現卻並不穩定。其中，動力電池和超聲波焊接設備和汽車輪胎超聲波裁切設備在2019年和2020年均出現同比下滑的態勢。

具體來看，在2018年-2020年，驕成股份動力電池和超聲波焊接設備的營收分別為3480.59萬元、2999.14萬元、2239.14萬元，汽車輪胎超聲波裁切設備的營收則分別為4620.24萬元、3597.88萬元、2888.33萬元。

很明顯看出，作為驕成股份的主力業務，連續兩年增長乏力，嚴重拖累業績的增長。那為何驕成股份的營收還是保持了不錯的增速？筆者獲悉，這主要是口罩機在2020年做出了大量的貢獻。

招股書顯示，其他領域超聲波焊接設備為驕成股份貢獻了1.90億元的營收，占比高達71.92%，比前兩大主營業務之和還多，而且前兩大主營業務的營收占比在任何年份都未曾超過50%。

值得注意的是，在其他領域超聲波焊接設備中，超聲波口罩焊接機業務的收入為 1.87億元，營收占比98.79%，也就是說，該項業務的收入幾乎全部由口罩機貢獻。

但是，隨着疫情趨於穩定，口罩機業務收入在2021年上半年回落至136.54萬元，一切又都回到了原點。

這也難怪，雖然營收看似高增，但是卻經不起推敲，依靠非經常性收入自然不是長久之計。那麼，長期來看，驕成股份的主營業務表現又怎樣呢？

兩大核心產品價格持續走低

據悉，驕成股份的產品主要應用於新能源動力電池、橡膠輪胎、無紡布、汽車線束、功率半導體等領域。

在這樣的背景下，驕成股份在新能源動力電池領域積累了諸如寧德時代、比亞迪等知名客戶，並通過整線設備集成商將產品應用在國軒高科、中航鋰電、億緯鋰能、蜂巢能源等公司的動力電池生產線中。

此外，該公司還將業務拓展到汽車線束焊接、IGBT 功率模塊焊接、無紡布焊接等領域，均已實現銷售或簽訂訂單。

但是，或許是產品競爭力不如競爭對手，驕成股份動力電池超聲波焊接機產銷率並不甚理想。

招股書顯示，驕成股份該項業務在報告期內的產銷率分別為74.1%、153.3%、45.9%、74.02%。不難發現，除去2019年，該項業務產銷率常年均不到8成，其中2020年更是不到5成。

產能利用率方面，動力電池超聲波焊接機在報告期內分別為110.67%、50%、91.5%、101.6%，或許是2018年產能打的太滿，銷量不及預期，以至於在2019年驕成股份降低產量，消化庫存，這才將2018年的庫存全部出清，這也難怪公司2019年的產銷率如此之高。

而第二大產品超聲波裁切系統的表現，也是一言難盡。

報告期內，該項業務的產銷率分別為105.03%、107.78%、80%、91.8%，雖然常年維持在8成以上，但儼然也有下降的趨勢。而且，雖然看上去賣的不錯，但是主要是因為開工率不足。

具體來看，超聲波裁切系統在報告期內的產能利用率分別為106%、60%、60%、81.33%。也就是說，該項業務銷量看似較好的背後是公司降低了產能，需要注意的是，該項業務在2019年也在去庫存，僅僅6成的開工率，產銷率也達到了107.78%，不過在2020年，也被打回了原形。

銷售價格方面，截至2021年上半年，超聲波焊接機從2018年的19.45萬元/台下滑至17.77萬元/台；超聲波裁切系統的單價則從7.6萬元/台下滑至7.08萬元/台。

對此，驕成股份表示，2019年超聲波焊接機主要是受到新能源汽車行業補貼退坡、市場需求下滑的影響，去年上半年則是公司實現大規模銷售的同時適當調降銷售單價；裁切系統不同產品售價不同，以及存在定製化情況等因素，所以平均單價呈下降趨勢。

總體而言，雖然驕成股份多面布局，但是卻沒能實現全面開花的結局；口罩機業務曇花一現，新能源業務常年備受波動；公司廣泛布局卻雜而不專，能貢獻營收的業務條線眾多，但始終沒有穩定的營收來源。長期來看，其業績前景卻不能受到有效保證，這又如何能說服投資人買單？

2、中芯國際業績點評：先進制程營收占比大幅提升，規劃產能釋放帶來盈利空間

集微網報道，2月10日，中芯國際發布公告，2021年第四季度報告期內，公司合併報表營業收入102.596億元，同比增長53.8%；毛利33.52億元，同比增長134.1%；毛利率為32.7%，相比上年同期為21.5%；歸屬於上市公司股東的淨利潤34.15億元，同比增加172.7%。

在全球範圍「缺芯潮」和中美貿易摩擦不斷升級的情況下，中芯國際在2021年第四季度的營收創下歷史新高達102.596億，公司整個財年未經審計的營收為356.3億元，同比去年的營業收入為274.7億；歸屬於股東的未經審計的淨利潤為107.33億（扣非淨利潤52.1億），去年同期為43.32億（扣非淨利潤16.97億）。儘管實體清單的限制給公司的發展設置了諸多障礙，但是公司仍然全球前四大純晶圓代工工廠中成長最快的公司，毛利率、經營淨利率、淨利率等多項財務指標均創歷史新高。營收和淨利潤上升較快的原因主要系晶圓銷量增加、平均售價上升以及產品組合變動共同影響而增加；非經常性損益則是投資聯營企業和金融資產的收益大幅增加。

根據最新財報披露，中芯國際在整體營收結構上，智能手機和智能家居營收占比均出現下滑，而消費電子和其他類，則模擬IC和功率IC占比較大，受到產業結構調整的影響，公司及時調整產線，營收占比上升。

圖1 中芯國際各產品營收占比情況

此外，中芯國際技術節點營收占比結構上來看，先進制程技術的積累和工藝的打磨獲得客戶的認可，營收占比提速明顯，並且先進制程的產品邊際毛利率更高，也對公司利潤產生了較大的影響。

中芯國際聯合首席執行官趙海軍表示，「我們每個工藝節點上都做了各種各樣產品平台，產能能在不同平台和節點間做切換。我們現在集中精力，主要產能給了40nm和55nm。今年40nm最缺貨，55nm市場需求非常大。」

圖2 中芯國際各技術節點營收占比情況

而從產能利用率和規劃上看，中芯國際第四季度產能利用率為99.4%，全年產能利用率接近100%。截至2021年第四季度末，中芯國際月產能62.1萬片8英寸晶圓，環比增長4.6%。2022年初，中芯國際的上海臨港項目已破土動工，京城和深圳兩個項目穩步推進，預計2022年底投入生產。「公司2021年新增月產能10萬片折合8英寸，2022年計劃產能增量將多於2021年，預計2022年新增月均產能13~15萬片。三個新項目滿產後，將使公司總產能倍增。」趙海軍表示，當前設備交付周期進一步拉長，新增產能的達產時間上可能會出現一定推後，但公司會努力按既定目標交付產能。

圖3 中芯國際產能利用率和晶圓交付情況

短期看，中芯國際將持續受益於我國產業結構轉型的紅利期，在產業轉移大環境下，綁定客戶、整機廠和系統公司的核心利益；長期來看，中芯國際的產能釋放給公司的盈利空間提供了基礎，保障公司盈利能力的持續性。

3、【每日收評】集微指數跌1.75%，中芯國際去年第四季度利潤同比增長172.7%

集微網消息，A股三大指數今日集體收跌，其中滬指下跌0.66%，收報3462.95點；深證成指下跌1.55%，收報13224.38點；創業板指下跌2.84%，收報2746.38點。市場成交額達到9915億元，下跌股票數量超過4000隻。行業板塊呈現普跌態勢，僅有保險、銀行、房地產開發、能源金屬、煤炭行業逆市上漲，中藥、醫療器械、遊戲行業跌幅居前。

半導體板塊表現較差。集微網從電子元件、材料、設備、設計、製造、IDM、封測、分銷等領域選取了118家半導體公司作了統計。在118家半導體公司中，9家公司市值上漲，其中遠望谷、瑞芯微、晶晨股份等漲幅居前；109家公司市值下跌，其中晶盛機電、萬業企業、聚辰股份等跌幅居前。

光大證券提到，近期市場依舊還有反彈的動力，不需要保持悲觀，繼續重個股輕指數即可。策略方面，數字貨幣有繼續走強的預期，可以適當進行留意，同時基建仍是短期方向的熱點。中長期來看，我國有望走出獨立行情，積極留意醫藥、軍工、新能源、必選消費等板塊。

全球動態

美股方面，三大指數集體收跌，標普500指數收跌83.10點，跌幅1.81%，報4504.08點。道指收跌526.47點，跌幅1.47%，報35241.59點。納指收跌304.73點，跌幅2.10%，報14185.64點。納斯達克100指數收跌2.33%，報14705.64點。

FAAMNG明星科技股齊跌。Facebook的「元宇宙」母公司Meta盤初跌2.3%，一度轉漲後收跌1.7%。亞馬遜盤初跌2.1%後收跌1.4%，連跌兩日，但離1月14日來高位不遠。蘋果收跌2.3%，止步兩連漲、從五周新高回落。微軟跌2.8%，奈飛盤初跌2.9%後收跌1.6%，谷歌母公司Alphabet跌超2%，均止步兩連漲並失守一周高位。

不少熱門中概股逆市上漲。陸金所漲超15%領跑中概股，周三美股盤後，明晟公司將陸金所ADR等五隻股票至MSCI中國全股票指數。貝殼漲超6%，塗鴉智能漲近4%，360數科漲0.8%，拼多多漲1.5%。不過「中概造車新勢力」齊跌，阿里巴巴和騰訊ADR跌2%，百度和B站跌1%。

個股消息/A股

中芯國際——2月10日消息，中芯國際發布業績快報：2021年第四季度公司合併報表營業收入102.6億元，同比增長53.8%，創歷史新高；歸屬於上市公司股東的淨利潤為34.14億元，同比增長172.7%。

賽微電子——2月10日，賽微電子在接受機構調研時表示，在GaN外延片方面，公司已建成的6-8英寸GaN外延材料製造項目(一期)的產能為1萬片/年，目前已簽訂千萬級銷售合同並根據商業條款安排生產及交付，公司既可以提供標準化產品，也可以根據境內外不同類型客戶的需求提供定製化產品，不同規格產品的單價差異較大。

程曉科技——2月11日，曉程科技在投資者互動平台表示，電子雷管控制芯片尚在試驗過程中，已開始流片。

個股消息/其他

特斯拉——據市場消息，特斯拉(Tesla)將在北京設立中國設計中心。特斯拉曾表示，將建立一個設計和工程中心，為全球市場開發在中國設計的汽車，但未說明該中心將設在哪裡。

AMD——據經參報報道稱，目前，全球芯片供應持續趨緊，機構統計數據顯示，美國超威半導體公司（AMD）正從老牌芯片大廠英特爾手中取得更多的市場份額，處理器市場占有率創下新高。

高通——2月11日消息，搭載高通驍龍8cx Gen3的微軟Surface設備現身Geekbench跑分網站，這款Surface設備可能會命名為Surface Pro X2，是微軟基於ARM平台打造的新品。

集微網重磅推出集微半導體產業指數！

集微半導體產業指數，簡稱集微指數，是集微網為反映半導體產業在證券市場的概貌和運行狀況，並為投資者跟蹤半導體產業發展、使用投資工具而推出的股票指數。

集微網觀察和統計了中國「芯」上市公司過去一段時間在A股的整體表現，並參考了公司的資產總額和營收規模，從118家集微網半導體企業樣本庫中選取了30家企業作為集微指數的成份股。

樣本庫涵蓋了電子元件、材料、設備、設計、製造、IDM、封裝與測試、分銷等半導體領域的各個方面。

截至今日收盤，集微指數收報4811.06點，跌85.58點，跌幅1.75%。

【每日收評】作為長期專題欄目，將持續關注中國「芯」上市公司動態，歡迎讀者爆料交流！

4、IC概念股本周漲跌幅排行：遠望谷大漲25.82%居首，國科微跌超30%墊底

虎年回來第一周，A股三大指數出現高度分化，上證本周前四天連續大漲，深證成指和創業板指數則不斷下跌，創業板更是遭到暴擊。截至本周五收盤，滬指本周大漲101.51點，漲幅為3.02%，收報3462.95點；深證成指跌103.68點，跌幅為0.78%，收報13224.38點；創業板指則暴跌162.56點，跌幅為5.59%，收報2746.38點。

受大盤影響，Wind半導體指數本周跌幅再度擴大，技術面上，已經跌穿60日線。截至周五收盤，wind半導體指數跌247.77點，跌幅為3.85%，收報6183.7點。

集微網從電子元件、材料、設備、設計、製造、IDM、封測、分銷等領域選取了142家半導體公司作了統計。本周半導體板塊行情再度惡化，跌幅較此前再度放大。本周上漲的股票有66家，較此前有明顯的增加；而下跌的股票則收窄至76家，不難看出，下跌的股票數量不斷減少。

根據wind統計數據顯示，IC概念股本周漲幅超過5%的只有8家，不過只有1家漲超20%；而跌幅超過5%的高達34家，還有13家跌幅超過10%，1家跌超30%。

漲幅方面，遠望谷本周漲25.82%，為IC概念股漲幅榜第一名。消息面上，公司預計預計2021年歸屬於上市公司股東的淨虧損6000萬元~8500萬元，基本每股收益虧損0.0811元~0.1149元。上年同期歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損約4.38億元。基本每股收益虧損0.5917元。

不過，因名字跟谷愛凌沾邊：「遠遠地望着谷愛凌奪冠」，被網友戲稱為「谷愛凌概念股」的遠望谷本周連續漲停。遠望谷則表示：「公司股價波動是受市場多種因素綜合的影響，公司無冬奧會相關產品，與谷愛凌無相關合作，投資需謹慎，請審慎對待傳聞！」需要注意的是，雖然大額虧損，遠望谷年前最後一周就以6.43%的漲幅位列漲幅榜第二。

此外，聖邦股份漲9.74%位列第二，力芯微漲8.05%排名第三。曉程科技、聚辰股份等5家公司本周均漲超5%。

跌幅方面，由於半導體行情持續走弱，板塊個股整體表現不佳。其中，國科微本周大跌32.87%領跌IC概念股。消息面上，2021年預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.5億元至3億元，同比增長252.83%至323.40%，上年同期為7085.56萬元；扣除非經常性損益後的淨利潤為2.15億元至2.65億元，同比增長284.21%至373.56%，上年同期為5595.97萬元。

按照業績預計中值測算，國科微2021年四季度淨利潤微約為9000萬元，環比三季度大幅下降。

此外，宏微科技跌19.66%位列第二，雅克科技則跌17.17%排名第三。聯瑞新材、時代電氣、北方華創等10家公司本周也均跌超10%。

5、均勝電子回復上交所問詢函：疫情及芯片短缺致汽車安全業務受挫是去年經營出現虧損的主要原因

集微網消息 2月11日，均勝電子發布了《關於上海證券交易所對公司2021年年度業績預告相關事項問詢函的回覆公告》，針對導致公司2021年度業績虧損的具體原因及對應的虧損金額進行了回復。

關於公司業績虧損的具體原因，均勝電子回復表示，因受新冠疫情和全球芯片短缺的影響，公司汽車安全業務營業收入出現一定程度的下滑，導致公司2021年營業收入較2020年減少約 23億元，2021年期間由於全球汽車供應鏈體系的震盪，公司汽車安全業務全球主要原材料價格從第二季度開始逐漸上漲，特別是自第三季度以來上漲趨勢加劇，導致公司毛利潤較2020年減少約 5.6 億元；

同時，受2021年全球疫情持續蔓延、全球運力結構性失衡等客觀因素影響，2021 年相關運輸成本同比大幅上漲，導致公司毛利潤較2020 年減少約3.9億元。上述影響合計導致公司毛利潤較2020年減少約9.5億元。

與疫情前的正常年份2019年相比，2021年營業收入減少約161億元，下降幅度約 26%，疊加單位收入營業成本上升的影響，毛利潤減少超 40 億元，下降幅度超40%，雖然公司銷售費用、管理費用等四項費用隨着公司汽車安全業務的整合和營業收入的縮減有所下降，合計下降金額約17億元，但仍無法抵消毛利下滑對淨利潤的影響，是公司2021年經營出現虧損的主要原因。

其次是受全球新冠疫情反覆和供應鏈波動的影響，公司在歐洲區的羅馬尼亞、匈牙利，北美區的墨西哥、巴西，亞太區的印度、馬來西亞等國家部分工廠停工停產以及客戶計劃外的臨時排產調整等期間，仍不可避免地產生固定人工成本和相關費用（如員工工資、固定資產折舊和無形資產攤銷等），不同於2020年的政府強制停工停產，2021年公司未收到當地政府的強制停工令，公司根據相關會計準則規定，將 2021年停工停產損失確認為經常性損失，導致公司 2021 年全年淨利潤合計下降約6億元。

該公司根據相關會計準則規定，對汽車安全事業部相關資產組的商譽計提減值，導致公司2021 年淨利潤下降20億元～25 億元。

綜上，在剔除商譽減值影響後，公司預計 2021 年度虧損的主要原因為營業收入較疫情前大幅下降，上游原材料價格和運輸成本上漲導致單位收入營業成本的大幅攀升以及因疫情影響下部分區域局部工廠的停工停產損失。

回顧此前，均勝電子發布業績預告稱，預計2021年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-31.8億元～-37.8億元。扣除非經常性損益事項後，公司預計2021年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-32.8億元～-38.8億元。

6、微崇半導體完成Pre-A輪融資，專注半導體檢測設備