報告導讀
我們的觀點：
展望2022年二季度，我們認為油價的地緣政治屬性依舊極強，尤其是供應端的不確定性隨時可能大幅扭轉原油市場的供需面，並將油價從鐘擺的一端推向另一個極端。僅從當前的供需格局來看，只要俄羅斯原油無法大規模恢復出口，且亞洲疫情相對可控，油價二季度重心維持在高位的概率更大，內外盤油價仍有可能創新高，趨勢下行拐點可能後移至二季度末至三季度初。但是海外緊縮周期的大背景下，中期下行的幅度會非常劇烈。如果亞洲疫情擴散情況超預期，則二季度油價很可能忽視供應端的緊缺利好提前釋放緊縮下的利空率先開啟一輪深度調整，並在二季度末反彈。
我們的邏輯：
歐洲對俄羅斯油品進口依賴性太強，在黑海油運運力未恢復的情況下供應端缺口依舊較大，大概率支撐油價重心上移。此外，當前原油市場的複雜性一方面在於原油商品屬性與金融屬性的割裂，兩個維度具備完全相反但力度又極強的驅動；另一方面，僅從原油的商品屬性來看，地緣政治裹挾下的俄羅斯原油供應、伊朗原油出口恢復以及OPEC核心國的真實增產空間都具有極大的變數，短期的緊缺格局隨時可能切換成過剩格局，並與流動性收緊利空形成共振加速下跌。此外，和歷史上的能源危機不同的是，本輪危機下的原油市場因為美國頁岩油的存在而在供應端具備相對更高的彈性，且在逆全球化、主要經濟體貿易脫鈎的大勢面前，地緣政治風險或許將長期成為制約全球經濟發展的絆腳石，俄烏衝突爆發或許只是未來諸多地緣政治風險中的一個縮影，經濟的復甦前景相對暗淡。上述不確定性，均加劇了油價大幅波動的可能，二季度的油價走勢註定不平靜。
國泰君安期貨
能源化工高級研究員
黃柳楠
Z0015892
>>以上內容節選自國泰君安期貨已經發布的研究報告《供需隨時可能極端反轉，原油多頭贏面幾何？》，發布時間：2022年3月22日，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。
期貨開戶請點擊下方「閱讀原文」
- END -
文章來源：國泰君安期貨產業服務研究所
作者：黃柳楠
聯繫人：李聶霜玉
編輯：田田
DISCLAIMER
免責聲明
本公司具有中國證監會核准的期貨投資諮詢業務資格。
分析師聲明：作者具有中國期貨業協會授予的期貨投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。
免責聲明：本報告的信息來源於已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發布本報告當日的判斷，本報告所指的期貨標的的價格可升可跌，過往表現不應作為日後的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。
本報告中所指的研究服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人諮詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。
市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策。
本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發布。如引用、刊發，需註明出處為「國泰君安期貨」，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。
根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，本報告發布的觀點和信息僅供國泰君安期貨的專業投資者參考。若您並非國泰君安期貨客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本報告中的任何信息。本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。請您根據自身的風險承受能力自行作出投資決定並自主承擔投資風險。
發現「分享」和「贊」了嗎，戳我看看吧
留言列表