聲明：本文僅梳理公司和行業的最新基本面，並非在當前時間點推薦買賣公司，本公眾號不具備個股操作指導功能，投資有風險，入市需謹慎
衛星化學年報解讀電話會議
時間：20220322
公司介紹：
中國對石化產品和新材料需求還是比較旺盛，目前乙烯仍需要一定進口。
從產品角度來看，公司已經具備一定的規模效應，衛星從早期的高分子新材料開始創業，未來解決原料的供應，逐步向上游延伸，目前形成了從丙烷到丙烯、丙烯酸及酯，高吸水性樹脂、高分子乳液的產業鏈，公司把丙烯酸及酯做到了國內最大，全球前五，且擁有完全的自主知識產權，投產的8萬噸丙烯酸和30萬噸丙烯酸酯都是用的公司自己開發的技術工藝包。
高吸水性樹脂衛星發展是比較艱辛的，今年開始盈利，前幾年都是虧損的。2008年決定去做高吸水性樹脂，當時全部依賴進口，2014年實現首次投產，目前產能達到15萬噸。去年也得到了寶潔等公司的認證。
另外一塊業務，在連雲港的項目，通過乙烷裂解制乙烯，延伸下游的聚乙烯和環氧乙烷，同時配備了下游乙二醇和聚醚大單體。後續規劃的項目有乙醇胺和碳酸酯，通過產業鏈優勢打造了環氧乙烷的產品矩陣，這四個化工品可以根據市場盈利情況進行調節，實現環氧乙烷和下游延伸品的產品矩陣。
另外公司充分利用副產的綠氫，第一步做了雙氧水，在華東光伏玻璃清洗領域占到了50%的份額。
公司主要的優勢：
第一是輕質化原料的優勢，第二是技術優勢，裝置能穩定運行，第三是研發能力，對下游產品不斷推陳出新。從規模、成本、品質、品牌四個方面形成衛星的綜合競爭力。
公司碳捕捉，環氧乙烷生產碳酸酯需要消耗二氧化碳。
現在國內投產PDH的裝置也多，但公司不是單純投PDH，而是如果通過PDH完善整個化工新材料的產業鏈，提供原料保證。
未來幾年的成長性：
圍繞輕烴一體化，打造低碳化學新材料科技公司戰略，在連雲港實施二階段項目，包括125萬噸的丙烯，45萬噸的聚乙烯，60萬噸的苯乙烯。今年的6月能投料生產。
下游配套綠色化學項目，一期是10萬噸的乙醇胺，40萬噸的聚苯乙烯，15萬噸的碳酸酯。乙醇胺今年的三季度末能建成試生產，碳酸酯預計今年四季度末完成。
研發方面：
公司要引進100名博士，並推進全球研發中心的建設。在嘉興南湖打造研發中心。
提問環節：
Q 目前和寶潔合作的是具體什麼產品，SAP目前的開工率、產量和利潤情況？
公司專門為寶潔開發的產品，針對它提供的需求指標。目前產能15萬噸，產量在10萬噸左右。去年SAP毛利率在25%左右，淨利潤9000多萬水平。
Q α烯烴的研發進展和規劃？
從2018年開始研發，主要分兩類，一種主要是碳6和碳8，另一種是品類很多，從碳6到碳12，後續還需要分離，分離成本也比較高。公司還是選擇比較有針對性的做α烯烴，中試已經完成，在進行設備訂購，到三季度末能安裝完成，四季度進行調試，今年出產品。
未來規劃往新能源、新材料、功能化學品發展，從α烯烴到POE，即是新材料，也是新能源的原料。
公司也要有一定的差異化，目前國內走乙烯路線的公司，都是聚乙烯和其他的大品類化學品，競爭也比較激烈，這些要拼成本和規模優勢。衛星希望從產品上尋求優勢，對α烯烴和POE抱很大的期望。
Q 二氧化碳制甲醇是否已經實現？
現在還是個技術方向，在評估，對國內和國外的技術都在評估。現在涉及到的是轉化效率的問題，經濟性比較弱，公司會一直跟進，等有經濟性的時候可以去做，和公司的碳酸酯產業鏈形成閉環，PDH副產氫氣，環氧丙烷副產二氧化碳。
Q 公司HPPO進度情況？
這是集團公司在做，這個進度不是很清楚，有40萬噸的PO項目在建。
Q 浙江和連雲港的氫氣的用途？浙江是全做了雙氧水嗎？如果全部拿來燃燒，能節省多少的標準煤能耗？外賣的話價格是多少？
浙江2套PDH產出7.2萬噸的氫氣，一部分做成了雙氧水，其他氫氣會賣一部分，占比很小，其餘作為燃料燒掉。
連雲港1套裝置有7萬噸的氫氣，一部分外售，占比很小，賣給同一個園區的企業，例如做己內酰胺，大部分當成燃料。
具體轉換，天然氣和氫氣的熱值可以計算轉換，外售的價格大概在2.4萬元/噸。外售合計大概幾千噸，不到一萬噸。
Q 能否拆分下年報中各個板塊的口徑，例如碳二、碳三，能否拆分下平湖、連雲港、衛星能源幾家公司的業績貢獻拆分，年報改變了披露口徑，能否拆分下功能化學品和高分子材料主要包括哪些？
21年碳二淨利潤20億，碳三40億，碳二是5月20日投產，半年時間。從產品分類來看，功能化學品包括了環氧乙烷、乙二醇、丙烯酸和丙烯酸酯，高分子材料包括SAP、高分子乳液、50萬噸的聚醚大單體。新能源材料包括氫氣和雙氧水，後續碳酸酯會納入。
連雲港16億淨利潤，再加上碳二的貿易有4億左右的淨利潤，主要是原料乙烷的貿易利潤。
Q、四季度環比下降的主要原因是什麼？
12月份後產品價格有所回落，10月和11月份都還是比較好的，沒有把行情鎖定掉。
Q 乙烷到環氧乙烷的加工費是多少？丙烷到聚丙烯的加工費是多少？
丙烯到聚丙烯加工費300多，乙烯到環氧乙烷的加工費大約在1000-1500左右。
從乙烷、丙烷出發的加工費涉及機密不方便透露。
Q 四季度中碳二碳三的淨利潤分別是多少？
碳二8個億，碳三9億。
Q 對今年乙烷和丙烷的價格展望？
丙烷和油價掛鈎，要看油價，另外有一定的季節性，能源價格會隨着氣溫回升會下滑，到七八月份會到低點。丙烷回到很低是比較難。
Q 四季度的資產減值是什麼內容？
主要是平湖的設備出現故障，外送維修，計提了3200萬減值。
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