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今天，我們要跟蹤的是包裝產業鏈：

包裝行業規模較大，大行業的增速不高，行業中的參與者，主要看的是集中度提升、跨賽道搶市場的能力。

據中國包裝聯合會的統計數據顯示，2020 年，我國紙製品包裝行業規模以上企業實現行業主營業務收入2884.74億元，2014年至2020年的年均複合增長率約為4.39%。

從產業鏈上的參與者近期的增長情況來看：

裕同科技（廣東省、深圳市）——2022年Q1實現營業收入33.51億元，同比+26.02%；實現歸母淨利潤2.21億元，同比+32.68%。

勁嘉股份（廣東省、深圳市）——2022年Q1實現營業收入13.79億元，同比+15.36%；實現歸母淨利潤3.04億元，同比+20.85%。

合興包裝（福建省、廈門市）——2022年Q1實現營業收入39.09億元，同比+4.28%；實現歸母淨利潤0.52億元，同比-14.36%。

從機構對產業鏈景氣度的預期情況來看：

圖：Wind機構一致預期增長和景氣度情況

來源：塔堅研究

圖：包裝產業鏈
來源：塔堅研究

包裝產業鏈的各個環節，包括：

上游——造紙業（白板紙、雙膠紙、銅版紙、瓦楞紙等），印刷輔助材料（油墨、水墨、膠水等）和包裝設備。其中，紙和輔材主要屬於大宗商品類，供應商眾多，但是價格容易受到供需的影響。機械設備的代表公司為：東方精工、永創智能等。

中游——可分為工業/商業用瓦楞紙箱（儲存運輸包裝），以及商業用精品包裝（銷售展示包裝）。其中，瓦楞紙箱的代表廠商為：裕同科技、德國BHS（全球龍頭）；商業用精品包裝的代表企業為：裕同科技、勁嘉股份；

下游——根據中國包裝聯合會數據，下游需求中，食品飲料、日化等快消品/家電/快遞/重型汽車和化工包裝分別占比50%/15%/10%/15%。

圖：下游需求
來源：中國包裝聯合會、國盛證券

看到這裡，有幾個值得思考的問題：

1）包裝行業未來的增長點在哪裡？增長驅動力如何拆解？

2）在這條產業鏈上，什麼樣的業務布局，才能在中長期更加具備競爭優勢？

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國內：Wind數據、東方財富Choice數據、
智慧芽專利數據庫、data.im數據庫、理杏仁、企查查
海外：Capital IQ、Bloomberg、路透
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（壹）

紙質包裝，具有原料來源廣泛、占產品成本比重低、綠色環保、便於物流搬運、易於儲存和回收等諸多優勢。因此，紙質包裝產品已部分取代木器、塑料、玻璃、鋁材、鋼材、鐵皮等包裝形式。

根據德國包裝企業聯合會數據，紙質包裝占到總體包裝數量的30%左右，略小於塑料包裝40%的占比。

圖：全球和中國包裝材料需求結構
來源：德國包裝企業聯合會，招商證券

紙包裝行業可分為工業/商業用瓦楞紙箱（儲存運輸包裝），以及商業用精品包裝（銷售展示包裝），2019年國內市場占比分別為：55%和45%。

從功能來看，運輸包裝主要起到保護商品、提升物流運輸效率；展示包裝則主要是為宣傳營銷、展示品牌形象、促進銷售。因此，原材料、生產過程完全不同。

圖：運輸包裝、展示包裝區別
來源：塔堅研究

一、運輸包裝發展方式

國內運輸包裝企業的發展邏輯在於提升市占率。

從較發達國際和地區來看，美國瓦楞包裝CR5公司市占率超過 70%，澳大利亞CR2為90%，我國台灣地區CR3為50%。而我國大陸地區瓦楞紙箱CR10僅為10%，其中代表龍頭為：合興包裝3.13%、山鷹紙業1.24%、大勝達0.35%。

我們認為內地市場分散主要原因有：

1）瓦楞紙箱行業具有50~100公里的運輸半徑，區域內中小企業具有成本優勢。類似於早期的水泥行業，以中小企業為主。但是，水泥行業通過頂層的供給側改革，增加環保成本以及資產置換條件，大量替換了落後產能，瓦楞紙箱行業不存在類似的環境。

2）瓦楞紙箱生產簡單。行業內存在三級廠劃分，對於三級廠來說，只需要採購瓦楞紙板即可以進行生產。合興包裝屬於一級廠，一部分廢紙還對外銷售。

圖：三級廠原料生產差異
來源：中國紙業網、國盛證券

3）龍頭企業併購成本較高。併購成本主要體現在規範化中小企業，例如稅務、五險一金、環保等問題。

因此，國內運輸包裝行業集中度提升，需要通過成本優勢倒逼中小企業產能出清。從過去幾年的市場集中度趨勢來看，提升並不快。2016年國內CR5為3.04%，2019年時CR5提升至4.88%。

二、展示包裝

國內展示包裝企業的發展邏輯，在於拓展下游應用領域。

從國外市場來看，在展示包裝領域也不存在市占率較高的龍頭企業，主要因為不同行業需要不同。例如根據廣發證券的測算，在消費電子包裝領域，裕同科技的市占率就達到14%。國內煙標領域CR3勁嘉股份（9.7%）、東風股份（9.1%）、澳寶控股（8.2%），累計市占率為27%。

（貳）

首先，從收入體量和業務結構方面，對三家公司有一個大致了解。

從2021年收入體量來看，合興包裝（175.49億元）>裕同科技（148.50億元）>勁嘉股份（50.67億元）。

裕同科技——起家於2000年幫索尼遊戲機提供包裝，收入結構來看：紙質精品包裝76.66%，包裝產品16.87%、環保紙製品4.66%。

主要客戶依然為消費電子行業，2021年占比為65%。其次還涉及：智能硬件、煙酒、大健康、化妝品和奢侈品等。

圖：收入構成（單位：億元）
來源：塔堅研究

勁嘉股份——快速發展始於2006年開始與江蘇中煙合作，收入結構來看：煙標45.41%、彩盒（精品煙盒、酒盒、3c包裝、手機包裝等）22.39%、包裝新材料（鐳射材料）18.96%、新型煙草製品3.34%、其他主營（新型煙草、其他）29.93%、內部抵消（鐳射材料、 新型煙草產品等存在內供）-20.02%

需要注意的是，2022年4月，公司實控人被調查。後續需要觀察該事件的走向。

圖：收入構成（單位：億元）
來源：塔堅研究

合興包裝——瓦楞紙包裝72.82%、原材料20.13%、彩盒包裝3.75%、緩衝包裝材料1.32%。

圖：收入構成（單位：億元）
來源：塔堅研究

（叄）

接下來，我們將近10個季度的收入和利潤增速情況放在一起，感知增長趨勢：

一、營業收入增速

圖：營業收入增速（%）

來源：塔堅研究

從營業收入增速來看，合興包裝>裕同科技>勁嘉股份。

裕同科技增長穩定，原因是多賽道擴張，其在2011年後，就從傳統3C包裝往煙酒包裝發展。2019 年末開始，受煙草行業反腐推動，行業招投標體系發生變動，目的是杜絕貪腐，因此招標強調價格而非技術要素。

勁嘉股份增長也較為穩定，主要是產品升級，從傳統煙標往高端彩盒業務發展，主要應用於高端煙盒、酒盒。從價值量來看，2020年勁嘉股份煙標平均單價為2.91元/套，天風證券預計精品煙盒單價約為10元/套以上。此外，還拓展了電子煙產品，包括加熱不燃燒煙具、電子霧化設備（換彈式、一次性）等。

合興包裝—— 2019年收入負增長，主要是因為紙價下行導致產品售價降低。長期視角看，其增長驅動力是瓦楞紙箱行業集中度提升的邏輯。此外，在運輸包裝之外，合興包裝也開始拓展彩盒包裝及產業鏈服務。

二、歸母淨利潤增速

圖：歸母淨利潤增速（%）

來源：塔堅研究

從歸母淨利潤增速來看，裕同科技>勁嘉股份>合興包裝。影響利潤增速的除收入增速外，主要為毛利率影響。

2021年裕同科技毛利率下滑5.29pcts，淨利率下滑2.65pcts；2021年合興包裝毛利率下滑2.79pcts，淨利率下滑1.18pcts。

（肆）

對增長態勢有所感知後，我們接着再將各家公司的收入和利潤情況拆開，看新一季度數據。

一、裕同科技（廣東省、深圳市）——2022年Q1實現營業收入33.51億元，同比+26.02%；實現歸母淨利潤2.21億元，同比+32.68%。

1）從單季度增速來分拆：

2022Q1單季度收入較快，其中消費電子/酒包/煙包/化妝品/環保收入同比分別增長18.1%/30.3%/-6.8%/34.4%/90%，其中，煙標增速放緩預計Q1為傳統淡季，疊加公司產能調整所致；利潤方面同樣增長較快，主要因為原材料上漲趨勢放緩，導致毛利率下滑趨緩。

圖：單季度收入對比
來源：塔堅研究

圖：收入及歸母淨利潤（單位：億元）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度增長情況：

2021Q1收入快速增長，一方面是低基數效應；另一方面，2020年導入不少新客戶，其中3C新客戶為任天堂、聯想、OV等，煙酒包裝新客戶為湖南中煙、江蘇中煙，從而為2021年的業績提供支撐。

2021Q4單季度利潤較低，主要因為單季度毛利率為21.16%、同比下降4.04%，環比下降1.8%。是受紙價大幅上漲（2021年瓦楞紙、白板紙、銅版紙價格年漲幅為19%、9.1%、16.6%）、人民幣升值、運費上漲（2021年全年上漲42.42%）多重因素影響。

二、勁嘉股份（廣東省、深圳市）——2022年Q1實現營業收入13.79億元，同比+15.36%；實現歸母淨利潤3.04億元，同比+20.85%。

1）從單季度增速來分拆：

單季度收入增速相對較快，增速較快的業務為彩盒（3.04億元，同比+21.5%）、新型煙草（0.94億元，同比+601.8%）。利潤增速快於收入，受到毛利率提升影響，環比提升1.86pcts，除原材料價格整體上漲趨緩外，主要因為彩盒業務毛利率相對較高。

圖：單季度收入對比
來源：塔堅研究

圖：收入及歸母淨利潤（單位：億元）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度增長情況：

Q4單季度利潤相對較低，主要是因為銷售費用率、管理費用率、研發費用中的員工獎金主要集中在Q4發放，導致Q4費用率較高，淨利率較低。

三、合興包裝（福建省、廈門市）——2022年Q1實現營業收入39.09億元，同比+4.28%；實現歸母淨利潤0.52億元，同比-14.36%。

1）從單季度增速來分拆：

單季度收入增長疲軟，主要因為食品飲料和電子通信行業為瓦楞紙的主要下游應用，占比達46.41%和23.51%。

其中，食品飲料行業銷售復甦較弱，2022年一季度社會消費品零售總額108659億元，同比+3.3%；手機行業根據中國信通院數據，2022年一季度累計銷量2.74億台，同比+3%。

圖：單季度收入對比
來源：塔堅研究

圖：收入及歸母淨利潤（單位：億元）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度增長情況：

2018Q2單季度利潤異常，受到2016年併購的國際紙業業務並表影響，收購價低於其可辨認淨資產的公允價值，因此Q2產生營業外收入3.02億元，占單季度歸母利潤的比重為84%。

2018Q4單季度利潤異常，因為2018年8月監管層出具《2017 年上市公司年報會計監管報告》中明確了對結構化主體控制的判斷，導致 2018 年因併購形成的營業外收入 2.96 億元將重述調整至 2016 年度。

（伍）


對比完增長情況，我們再來看利潤率、費用率的變動情況：

一、毛利率

圖：毛利率對比（%）

來源：塔堅研究

從毛利率來看，勁嘉股份>裕同科技>合興包裝，差異主要來自於產品結構。

2021年由於原材料成本上漲，三家企業毛利率均出現下滑。根據行業調研情況來看，上游原紙等原材料企業市場集中度高，紙價波動能夠迅速傳導到包裝印刷企業；而下游工業品、消費品生產企業的規模較大，因此在與包裝印刷企業的交易中有較高的議價能力，導致包裝品企業轉嫁成本的能力較弱。

圖：上下游集中度情況
來源：前瞻研究院

具體看不同產品的毛利率情況：

圖：毛利率對比（%）

來源：塔堅研究

從產品細分來看，商業包裝>工業瓦楞紙包裝。因為商業包裝除基礎的保護功能外，還承擔了宣傳營銷、品牌形象塑造、促進銷售的作用，故設計附加值、個性化定製程度高，導致毛利率較高。

從商業包裝內部來看，精品煙盒/酒盒（彩盒）>煙標>消費電子包裝。值得注意的是，隨着煙草行業招投標體系發生變動，煙標的毛利率出現3~9個pcts的下滑。

二、成本結構

三家可比公司中，僅裕同科技一家披露了近幾年詳細的成本結構：

圖：成本構成對比（%）

來源：塔堅研究

從成本結構來看，直接材料為主要成本構成，占到總成本的60%左右。根據可轉債報告來看，裕同科技的直接材料主要包括：瓦楞紙（12.27%）、白板紙（9.54%）、雙膠紙（1.7%）、銅版紙（8.51%）等。

此外，根據中信證券數據來看，瓦楞紙箱企業的成本中，直接材料占比可達到80%，具體為瓦楞原紙（27%）、箱板紙（49%）等，受到原材料價格上漲的影響更大。

三、淨利率

圖：淨利率對比（%）

來源：塔堅研究

從淨利率來看，勁嘉股份>裕同科技>合興包裝，差距主要體現在毛利率上。

四、期間費用率

圖：銷售費用率（左）、財務費用率（右）
來源：塔堅研究

銷售費用率、財務費用率方面，三家公司相差不大。

圖：管理費用率（左）、研發費用率（右）
來源：塔堅研究

管理費用率和研發費用率合興包裝明顯較少，主要因為細分領域不同。合興包裝主要針對以量和成本為主的瓦楞紙行業，裕同科技和勁嘉股份主要針對客戶服務能力和產品要求更高的3C和煙酒包裝領域。因此，員工結構和員工薪酬存在差異，2021年裕同科技/勁嘉/合興的人均薪酬分別為：14萬元/12萬元/10萬元。

五、淨資產收益率

圖：杜邦分析
來源：塔堅研究

從淨資產收益率來看，勁嘉股份>裕同科技>合興包裝，差異主要來自於淨利率。

勁嘉股份總資產周轉率明顯較小，主要因為存貨周轉率較小，受到彩盒周轉率較低影響。不過近幾年隨着拓展新業務，存貨周轉率提升較快。

圖：存貨周轉率
來源：塔堅研究

（陸）

據中國包裝聯合會的統計數據顯示，2020 年，我國紙製品包裝行業規模以上企業實現行業主營業務收入2884.74億元，2014 年至2020年的年均複合增長率約為4.39%。

圖：2014-2020 年中國紙包裝行業收入規模增長趨勢
來源：中國包裝聯合會、普華有策整理

圖：通訊器材累計同比數據
來源：wind、塔堅研究

其中，瓦楞紙箱增長緩慢。根據統計局數據，我國瓦楞紙箱產量從2014年的3807萬噸下滑至2020年的3171萬噸，CAGR為-3%。

因此，從全行業成長性來看，需要看展示包裝領域。根據中信證券的調研來看，展示包裝領域下游市場空間較大的分別為：消費電子（300億元左右）、捲菸（超300億元）、白酒（超200億元）、化妝品（超300億元）。

接下來，對幾個賽道的核心增長驅動力，我們挨個來看：


（後文還有大約6000字內容，詳見產業鏈報告庫）


…………………………

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新軟件產業鏈：公有雲|國產CPU產業|CRM|社交網絡（2021-4月跟蹤）|搜索引擎（2021-4月跟蹤）|金融諮詢平台（2021-4月跟蹤） |電信運營商（2021-5月跟蹤）|醫療IT行業（2021-6月跟蹤） |ERP軟件產業（2021-6月跟蹤） |工業互聯網產業（2021-6月跟蹤） |工業品電商產業（2021-7月跟蹤） |芯片IP產業（2021-7月跟蹤）|CAD軟件（2021-8月跟蹤）|智能製造IT服務產業（2021-8月跟蹤）|遊戲平台產業鏈（2021-11月跟蹤）|光模塊產業鏈（2021-12月跟蹤）|銀行IT產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫藥生產智能製造產業鏈（2022-2月跟蹤）|三方支付產業鏈（2022-3月跟蹤）|電力信息化產業鏈（2022-3月跟蹤）|水務信息化產業鏈（2022-3月跟蹤）|雙碳之能效管理系統產業鏈（2022-4月跟蹤）|智慧礦山產業鏈（2022-4月跟蹤）|

新基建產業鏈：裝配式建築|智慧交通|網絡安全（一）|商用密碼產業鏈|網絡安全產業鏈（二）|網絡安全產業鏈（三)|車載視頻監控|塑料管材（2021-4月跟蹤） |建築施工（2021-5月跟蹤） |視頻監控產業（2021-5月跟蹤）|網絡安防產業（2021-8月跟蹤）|國產中間件產業（2021-9月跟蹤）|智能停車系統產業（2021-9月跟蹤）|造船產業（2021-9月跟蹤）|終端安全產業（2021-10月跟蹤）|衛星遙感產業鏈（2021-11月跟蹤）|智能座艙產業鏈（2021-11月跟蹤）|防務連接器產業鏈（2021-11月跟蹤）|飛機制動產業鏈跟蹤（2021-12月跟蹤）|航空發動機葉片產業鏈（2022-1月跟蹤）|紅外熱成像產業鏈（2022-2月跟蹤）|特種無人機產業鏈（2022-3月跟蹤）|水泥產業鏈（2022-3月跟蹤）|安防攝像頭產業鏈（2022-4月跟蹤）|通信網絡服務產業鏈（2022-4月跟蹤）|工程機械產業鏈（2022-4月跟蹤）|

新能源產業鏈：光伏硅片（2021-4月跟蹤）|動力電池（2021-4月跟蹤）|水電產業（2021-5月跟蹤）|電解液產業（2021-6月跟蹤） |整車行業（2021-6月跟蹤）|動力總成產業（2021-7月跟蹤） |儲能產業（2021-8月跟蹤）|風電鑄件（2021-8月跟蹤） |三元正極產業（2021-8月跟蹤）|風電主軸產業（2021-8月跟蹤）|鋰電銅箔產業（2021-8月跟蹤）|海底電纜產業（2021-9月跟蹤）|動力電池電池盒產業（2021-9月跟蹤）|鋰電設備產業（2021-9月跟蹤）|負極材料產業（2021-10月跟蹤）|風光綠電運營商產業（2021-10月跟蹤）|光伏組件產業（2021-11月跟蹤）|磷酸鐵鋰正極產業鏈（2021-11月跟蹤）|鋰電激光設備產業鏈（2021-11月跟蹤）|生物柴油產業鏈（2021-11月跟蹤）|新能源車換電產業鏈（2021-11月跟蹤）|光伏熱場產業鏈（2021-12月跟蹤）|智能駕駛域控制器產業鏈（2021-12月跟蹤）|汽車毫米波雷達產業鏈（2021-12月跟蹤）|氫能源制氫產業鏈（2021-12月跟蹤）|碳硅負極產業鏈（2021-12月跟蹤）|氫能源燃料電池產業鏈（2021-12月跟蹤）|光伏金剛線產業鏈（2022-1月跟蹤）|光伏切割設備產業鏈（2022-1跟蹤）|光伏HJT設備產業鏈（2022-1月跟蹤）|光伏HJT設備產業鏈（2022-1月跟蹤）|汽車通信模組產業鏈（2022-1月跟蹤）|車用PCB產業鏈（2022-2月跟蹤）|一體化壓鑄產業鏈（2022-2月跟蹤）|風電塔筒產業鏈（2022-2月跟蹤）|光伏膠膜產業鏈（2022-2月跟蹤）|汽車連接器產業鏈（2022-3月跟蹤）|三元前驅體產業鏈（2022-3月跟蹤）|動力電池產業鏈（2022-3月跟蹤）|

新醫藥產業鏈：流感疫苗|HER2單抗 |骨科手術機器人|ADC抗體偶聯藥物|骨科耗材器械|CD19靶點|核酸檢測|CDK4/6靶點|生物製藥產業（2021-4月跟蹤） |醫美（2021-4月跟蹤）（一） |臨床CRO（2021-4月跟蹤） |醫美產業鏈（2021-4月跟蹤）（二） |醫美服務（2021-5月跟蹤）|小分子CDMO（2021-6月跟蹤） |藥品引進產業（2021-6月跟蹤） |肺炎疫苗產業（2021-6月跟蹤）|生長激素產業（2021-6月跟蹤）|CRO行業2020年年報跟蹤|安評產業（2021-6月跟蹤） |線上藥品零售（2021-6月跟蹤） |臨床CRO產業（2021-7月跟蹤） |雙抗產業（2021-7月跟蹤） |輔助生殖產業（2021-7月跟蹤）|血製品行業（2021-8月跟蹤）|恆瑞重點藥品（2021-8月跟蹤）|化學發光產業（2021-8月跟蹤）|核藥產業（2021-8月跟蹤）|口腔正畸產業（2021-8月跟蹤）|信達生物研發管線（2021-9月跟蹤）|民營腫瘤醫院產業（2021-9月跟蹤）|新冠特效藥產業（2021-9月跟蹤）|眼科藥品產業（2021-9月跟蹤）|民營醫院產業鏈（2021-10月跟蹤）|藥房自動化產業鏈（2021-11月跟蹤）|生物製藥設備產業鏈（2021-11月跟蹤）|原料藥產業鏈（2021-12月跟蹤）|多肽類CDMO產業鏈（2022-1月跟蹤）|多肽類CDMO產業鏈（2022-1月跟蹤）|化學發光產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫藥生產智能製造產業鏈（2022-2月跟蹤）|X線平板探測器產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫用生物再生材料產業鏈（2022-3月跟蹤）|分子砌塊產業鏈（2022-3月跟蹤）|康復醫療器械產業鏈（2022-3月跟蹤）|臨床CRO產業鏈（2022-4月跟蹤）|藥用玻璃產業鏈（2022-4月跟蹤）|臨床前一體化CRO產業鏈（2022-4月跟蹤）|醫美器械之能量源產業鏈（2022-4月跟蹤）|一體化CXO產業鏈（2022-4月跟蹤）|醫療影像設備產業鏈（2022-4月跟蹤）|生物藥大分子CDMO產業鏈（2022-4月跟蹤）|

新消費產業鏈：掃地機器人|物業管理|社交電商|蘇酒雙龍頭（2021-4月）|二次元遊戲平台（2021-4月跟蹤） |在線視頻（2021-5月跟蹤）|奢侈品行業（2021-5月跟蹤） |濃香型白酒（2021-5月跟蹤） |乳製品（2021-5月跟蹤） |綜合開發商（2021-5月跟蹤） |短保麵包行業（2021-6月跟蹤） |甜味劑產業（2021-6月跟蹤） |火鍋底料產業（2021-6月跟蹤） |飼料產業（2021-6月跟蹤） |成品家居產業（2021-6月跟蹤）|港資開發商（2021-6月跟蹤）|定製家居產業（2021-6月跟蹤）|輪胎產業（2021-6月跟蹤） |五金工具產業（2021-6月跟蹤） |化妝品產業（2021-6月跟蹤） |網紅小家電產業（2021-7月跟蹤） |動物疫苗產業（2021-7月跟蹤）|家電產業（2021-7月跟蹤）|K12學歷教育（2021-7月跟蹤）|民辦高校行業（2021-7月跟蹤） |潮流玩具產業（2021-7月跟蹤） |職業教育產業（2021-7月跟蹤）|K12培訓產業（2021-7月跟蹤） |奶粉產業（2021-7月跟蹤）|免稅行業（2021-7月跟蹤）|中式保健品產業（2021-7月跟蹤）|跨境電商物流（2021-8月跟蹤）|營養強化劑產業（2021-8月跟蹤）|按摩電器產業（2021-9月跟蹤）|車載鏡頭產業（2021-9月跟蹤）|電商產業鏈（2021-11月跟蹤）|中大排量摩托車（2021-12月跟蹤）|電子煙產業鏈（2021-12月跟蹤）|出海電商品牌產業鏈（2021-12月跟蹤）|運動鞋服製造產業鏈（2021-12月跟蹤）|次高端白酒產業鏈（2021-12月跟蹤）|化妝品代工產業鏈（2022-1月跟蹤）|化妝品代工產業鏈（2022-1月跟蹤）|烘焙耗材產業鏈（2022-2月跟蹤）|一體化複合養豬產業鏈（2022-2月跟蹤）|飼料+生豬養殖產業鏈（2022-3月跟蹤）|植物提取物產業鏈（2022-3月跟蹤）|央企物業產業鏈（2022-3月跟蹤）|民營物業產業鏈（2022-4月跟蹤）|遊戲產業鏈（2022-4月跟蹤）|

新材料產業鏈：建築防水材料|碳纖維產業（2021-5月跟蹤） |農藥產業（2021-5月跟蹤）|陶瓷材料產業（2021-5月跟蹤） |玻璃纖維產業（2021-5月跟蹤）|大煉化產業（2021-6月跟蹤） |種業（2021-7月跟蹤） |金礦產業（2021-7月跟蹤）|浮法玻璃產業（2021-7月跟蹤）|銅礦產業（2021-8月跟蹤）|電解鋁產業（2021-8月跟蹤）|鋅鉛產業（2021-9月跟蹤）|大煉化產業（2021-9月跟蹤）|EVA樹脂產業（2021-9月跟蹤）|電石產業（2021-9月跟蹤）|磷化工產業鏈（2021-10月跟蹤）|工業級磷酸一銨產業（2021-11月跟蹤）|有機硅產業鏈（2021-12跟蹤）|有機硅膠產業鏈（2022-3月跟蹤）|防水材料產業鏈（2022-3月跟蹤）|水泥產業鏈（2022-3月跟蹤）|

新金融產業鏈：壽險產業（2021-5月跟蹤）|銀行產業鏈（2022-1月跟蹤）|信貸風險評估和金融大數據產業鏈（2022-2月跟蹤）|農商銀行產業鏈（2022-2月跟蹤）|城商銀行產業鏈（2022-3月跟蹤）|城商行產業鏈（2022-4月跟蹤）|

金融課程:嚴選金融核心課程，復旦《新金融企業家》

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