鑽石舞台

開篇前先嘮嘮~

全文共 4000 字

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關於我們

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作者的話

這是專欄《聊聊這幾年的Defi、DAO、NFT、Web3.0和元宇宙》的第三篇文章。在前兩篇文章《Web3.0的意識形態之爭》和《「資產橋」——萬物皆可NFT》中，我們聊到了元宇宙的物質基礎DID和NFT，今天來聊一下已經火了兩三年的DeFi——元宇宙的經濟體系之一。

正文如果我沒有用比特幣來買那個遊戲

看看這標題，在17年steam還支持比特幣付款的時候，筆者曾經用比特幣支付購買過一個「吃雞」，是的就是那個大吉大利的吃雞。

支付的時候正值近5年比特幣的價格低谷，寫下這段話的時候我還特意去查了一下，當時比特幣為5000美金一個，按照比特幣歷史最高點來換算，這將是一個最高價值1000元的遊戲，這就像一個陰影他圍繞着我，時不時想起來就會有點淡淡的憂傷，為什麼當時我要用比特幣來買一個遊戲？我就不能把比特幣存着嗎？

巧了，當時真的存不了，作為一個忠實的「幣本位」玩家，當時的我除了比特幣以外別無他物，而我又恰好非常想玩那時的「當紅炸子雞」，無奈之下進行了人生中第一筆比特幣購物。

那麼，就真的沒有其他辦法可以讓我又能留住比特幣又能買到遊戲嗎？

答案是有的，答案就是使用DeFi。

什麼是DeFi

DeFi全稱為Decentralized Finance，中文翻譯為「去中心化金融」，亦有譯為基於區塊鏈的「開放式金融」，與CeFi（中心化金融）相對應，是一種匿名、開放、無需許可的金融體系，通過DeFi，可以進行匿名、無中介的借貸、交易等金融行為。

我可以選擇把比特幣質押到DeFi平台的智能合約中，借出另外一個幣種，比如借出價值99人民幣的穩定幣usdt（換算一下是15個usdt），然後把usdt賣成人民幣提到我的支付寶，然後用支付寶付款99元，這樣，我既還擁有着比特幣的所有權，還同時擁有了一個遊戲，我接下來需要做的僅僅是等待比特幣漲到60000美金一個的時候，向智能合約歸還當時借出的15個usdt把比特幣贖回來，妙啊，妙不可言。

這便是DeFi的一種重要應用，即去中心化借貸，用戶可以通過與鏈上智能合約進行交互，通過提供資金獲得利息，或者支付利息以獲得資金，整個過程都沒有任何一個中心機構參與，借款人不需要知道放款人是誰，放款人也不需要知道借款人是誰，用戶需要做的就是相信代碼的力量，讓系統去撮合，code is law，智能合約可以幫助用戶解決一切。

那麼，這裡就會有一個問題，我都不知道借我錢的人是誰，萬一借款人不還錢怎麼辦？簡單，就像剛才所說的質押比特幣借出usdt一樣，DeFi要求借款人必須要有資產進行質押，質押就是我們平時常見的「典當」。

那又有另外一個問題，雖然借款人是質押了資產，但如果借出來的錢比質押的資產價值還高怎麼辦，不是還會跑路？簡單，DeFi要求「超額質押」，即質押物的價值必須始終大於借出去的錢，如果質押物價值小於借出去的錢，質押物就會被強制清算。

比如主流DeFi平台MakerDao就規定質押率必須高於150%，也就意味着，如果我從MakerDao中質押了價值200塊的A資產借出100塊，當我的A資產貶值到低於150塊的時候，質押的A資產就要被平台收走進行清算了。

DeFi的局限

這個機制看似是行得通的，超額質押保證了放款人的利益，也讓借款人可以順利借到錢，而且目前眾多DeFi項目運行得還算是比較不錯，然而仔細想一想，這個依託於公鏈生態的機制卻有着極大的應用局限。

大家可以開腦洞想一想，如果需要我質押A來換取B，我在什麼時候才會去做這件事情？一般來說其實就兩種情況，一種是A的價值高，但流動性差，我賣不出去但我急用錢，那就質押吧；另外一種就是我認為A未來會很值錢，不想賣但我又急用錢，那就質押吧。

總結起來也就一句話，我沒有流動性了，我才會選擇去質押，如果我有其他流動性更強的資產，我幹嘛要去做超額質押這種魔幻的操作遭罪呢？

而在公鏈生態中，流動性差的資產基本是不存在的，比如比特幣、以太坊和usdt，這三個幣種可以隨時在任何一個中心化交易所或者去中心化交易所中進行交易，並且交易摩擦小的可以忽略不計。

那麼在這種機制下，只有一種情況我會選擇質押A兌換B，那就是我看多A，認為A在未來會大漲，我全倉梭哈A，但我希望拿點錢出來花花，那我就質押A，換出來B花一下。

這個角度來想，目前的DeFi借貸平台其實可以被視為一個槓桿交易或期貨合約。

展開來考慮的話，如果我想做多A，我可以用A質押換B，再用B去購入新的A，又把新的A質押換出新的B再去買A，如此往復操作，會使得市場上的A越來越少，也就會使A的價格變得越來越高，這一切的一切，都是我在做多A，這樣的操作，其實就是左腳踩右腳上天。

但這樣就會有一個巨大的隱患，這個隱患就是DeFi本身不具備抗風險能力和信用管理機制，當A資產被拋售或者做空的時候，一旦出現質押率過低，DeFi會沒有人性地、義無反顧地進行清算，進行資產傾銷，由此把所有風險都轉移給用戶，當清算人沒有足夠的資金量進行支撐，就會有可能形成一個死亡螺旋。兩個月前崩盤的luna，其實也就是這樣一個道理。

由於這樣的清算風險存在，大部分用戶為了自己的質押資產不在幣價波動中被清算掉，往往會質押更多的資產來維持質押率的安全。根據統計，MakerDao的質押率高達400%，而實際資金使用率僅25%上下，這就意味着，也許DeFi導致了更多的資金被放到了資金池裡出不來，從而降低了市場流動性，這也許並不是金融的本意。

而由於DeFi的落地僅僅存在於公鏈的Token與Token之間的借貸及交易，並沒有能夠跟現實資產產生直接的關聯，這就導致了一個問題，公鏈生態中的DeFi的應用場景十分局限，目前DeFi的落地應用仍局限於——炒幣。

金融的基礎是信用

信任，在金融市場裡一般被稱為信用，是金融市場運行的基礎。

因此，傳統金融市場中會有非常重要的一個步驟，那就是「授信」。授予信用的方式一般有兩種，一種是信用評估，另外一種是擔保。我們用花唄、刷信用卡這種會影響個人徵信報告的行為就是信用評估的應用，實際上是一種依託於個人信譽的信用貸款，而質押便是擔保的一種。

為了完成授信的動作，就需要對用戶進行KYC（Know Your Customer），驗證用戶的身份、資產信息、徵信情況。

這一點在信用貸款場景非常容易讓人理解，在沒有擔保的情況下要我借錢給你，我必須要知道你是誰，是幹什麼的，未來有沒有償債能力，並輔以徵信報告作為管理和警戒，意思其實很簡單：我可以相信你這個人，但如果你不還錢，我就讓你社死。

而在區塊鏈世界中有一句標語，那就是「去中心、去信用」，這句話翻譯一下的意思是：由於區塊鏈公開賬本的存在，區塊鏈世界中不需要一個中心機構來授予人們信用，人人都是見證者。

但在實際應用時，由於公鏈身份是沒有通過KYC的匿名身份，這個標語的理念也並不能行得通，因為我可以隨意新增我的地址，我欠錢不還，也並不會社死，哪怕人人都看到我這個地址不還錢，那我就再新建一個地址，反正你們也不知道這個地址後面的人是誰。

所以目前的DeFi只能採取第二種創造信用的方式，那就是擔保，而又是因為沒有KYC的加持，為了保護放款人的權益，DeFi不得不採取超額擔保的機制，而這，又導致了另外一個問題。

去中心化悖論

DeFi的宣言中，還有一段非常典中典的言論，DeFi的信仰者認為，中心化金融機構壞，壞透了，放個款扭扭捏捏的那麼多理由，又要KYC又要驗資又要查幾輪徵信報告，信用差的人和窮人在這種機制下根本就無法貸款！我的DeFi作為一種開放、無差別、無歧視的平等機制，可以直接繞過這些沒良心的中心化機構，跨階級、跨地域、跨國，幫助世界上的老賴、窮人甚至是窮國獲得貸款以改善生活！

好嘛，我是實在無法理解這是一個什麼樣的腦迴路，DeFi不是要質押嗎，我都窮得叮噹響了，我拿什麼質押？

再舉一個例子，我是一個需要獲得助學貸款以完成學業的學生，DeFi會如何給我授信呢？KYC是不可能的，這違背了DeFi的信條，問題不大，可以質押。然而，我沒有東西可以質押，我正是因為沒有資產才需要去貸款上學呀對不，我身上只有一條命和一個學生證，質押我的學生證？還是質押我還沒有看到影子的畢業證？如果是這樣的話，我直接拿錢跑路了，我要我的舊學生證幹嘛，大不了我再找學校再辦一個唄，反正你DeFi是無中心的、游離於權威法律體系之外的，你總不能找個律師到我的學校來告我，這不是打自己臉嗎？

這其實是Web3、DeFi、NFT等等一些基於區塊鏈的應用場景的核心矛盾，那就是我們真的能去中心嗎？去中心之後，我們能做什麼？

我們不妨思考一下我們為什麼需要一個「中心」，「中心」本是不存在的，隨着人們交易的增加、交易摩擦和交易成本的增加，就自然產生了「中心」，或者說「中介」， 中心雖然存在弊端，但中心並不可怕，中心存在的意義正在於消除交易摩擦和降低交易成本。

正如DeFi的借貸場景中，由於缺少中心擔保和KYC流程，用戶必須要自己創造信用並承擔極高交易風險，相比中心的偶發性作惡行為和較低的手續費，這無疑是增加了市場的交易成本並降低了市場效率。又如DeFi的交易所場景中，由於缺乏中心的撮合報價，交易時經常會遇到較大的滑點，且提供流動性的用戶極易遭受無常損失，在大規模市場中，這種缺陷是無論如何都不可接受的。

也許是一種啟發

但不可否認的是，DeFi通過代碼的方式規範了業務流程。

DeFi希望通過代碼、算法等自動化、機械化的手段對現有的金融運行方式進行重構，希望打造一個人人平等的金融體系，以實現金融普惠，概念本身的宏大，對傳統金融的運行機制也許具備參考意義。

首先便是個人資產的確權，DeFi體系中，個人的資產始終屬於個人。

其次是普惠式的金融理念，人人都可以通過一個開放的金融體系獲得流動性，以促使全社會的資金流動；

最後是自動化的風險控制及清算機制，可以通過智能合約幫助交易雙方嚴格控制並規避風險。

在前兩篇文章《Web3.0的意識形態之爭》和《「資產橋」——萬物皆可NFT》中，我們談到了元宇宙的物質基礎「人」和「物」，而DeFi作為一個具備創新性的金融理念，則可以被視為是Web3及元宇宙的經濟基礎，關於DeFi更加具體的應用場景和現實意義，我們下回分解。

對DeFi感興趣的小夥伴，可以着重去了解一下MakerDao及UniSwap兩個項目，以上兩個項目分別是DeFi借貸及交易的龍頭。

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