鑽石舞台

昨天新債王Gundlach開了電話會專門聊了一下市場。對鮑威爾昨天的聽證會發言，他的評價就是鮑威爾表明了他會竭盡所能(doalmost whatever it takes)去打擊通脹。他預期聯儲在未來12-18個月會加息到1.5%。下面挑一些圖來講一下：

多資產類別的2021年美元計價表現：股票方面美股領先，日本和新興市場錄得負收益；固收只有tips,銀行貸款和垃圾債有正收益；商品中只有黃金是負收益。

美國居民可支配收入(紅線)在政府救助/轉移支付(黃色部分)恢復到疫情前水平後，已經回到趨勢線位置。扣除救助後的可支配收入(藍線)在疫情期間受損，但目前也恢復到趨勢線位置。

美國出口和進口的價格指數同比增幅都在雙位數字。出口價格增幅比進口的還高，另一方面也反映了美國國內通脹的嚴重，因為美國出口的商品也是美國人民消費的大頭，例如石油和農產品。可以理解為什麼美國普通人民感受通脹是雙位數增長。

ISM製造業價格指數已經掉頭向下，從歷史上看是領先通脹的指標。這是持通脹將很快消退觀點人士的福音。Gundlach認為通脹將會在年中見頂，但之後走勢取決於聯儲的政策。

美元走勢(反向)和2年期/10年期利率曲線走勢一致。他目前對美元中性，但是堅持看空幾年後的美元。當利率曲線走平到50bp以下的時候，預示着市場認為衰退要發生。

歷史上聯邦利率和工資漲幅一致，目前有明顯的背離。

2年期美債市場利率領先於聯儲加息和減息步伐，基本上可以指導聯儲工作。

目前標普的10年真實回報水平(名義收益減去通脹)處於高位，往往預示之後收益的下降。

納斯達克和標普的比值在過去18個月在歷史高位徘徊，顯示科技股不再強勢。

新興市場/全球股票市場的比值在歷史上和工業金屬走勢一致，因為新興市場有很多工業品原材料出口國。但是自2021年以來兩者產生很大的背離，估計是新興市場國家不斷被疫情折騰所致。

完整PPT還有演講會視頻可以在我的知識星球內找到。裡面還有昨天宏觀大牛保羅瓊斯的最新採訪要點。

----------------------------------------------------------------------------

分析員現在開通了知識星球，大部分時間都會花在那裡，目前做到了工作日更。如果您希望可以從專業的角度了解海外和中國市場投資，您可以通過以下鏈接了解我可以提供什麼樣的社區，歡迎掃碼加入。

歡迎加入我的知識星球