大家好，我是滙豐晉信的陸彬。今天祝各位投資者元宵佳節快樂！開年以來，市場走勢波動加大，風格出現了明顯的變化。價值風格的行業和個股出現了明顯的估值修復，不少成長風格行業出現了明顯回調，調整幅度超出了大家的預期。市場短期大幅下跌給不少投資者帶來了焦慮情緒，我業看到了投資者留言對市場及基金的擔心，今天跟大家聊聊。我看到有的投資者不看好今年的市場很悲觀，我聊聊我的觀點：我覺得2022年國內市場環境預計比2021年更加友好。2021年12月中旬中央經濟工作會議召開，明確了當前經濟工作以「經濟建設為中心」和「穩字當頭，穩中求進」，各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利於經濟穩定的政策，政策發力適當靠前。同時央行貨幣政策會議也提到「穩健的貨幣政策要靈活適度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定，增強經濟發展韌性，穩定宏觀經濟大盤。」縱觀來看，整個「宏觀政策和貨幣政策」環境對於A股更加有利，政策正在持續發力。當前A股整體風險溢價水平處於歷史中樞附近，過去一年內不少行業的估值風險得到了較大程度的釋放，市場風格也更偏均衡。我覺得後續市場的主要投資機會更傾向於「優質成長」。在中國經濟結構轉型、產業升級以及科技創新的時代趨勢下，我們已經看到越來越多優質的成長行業和公司（新能源、新材料，高端裝備、醫藥、新消費、TMT科技等），因為產業需求爆發、全球市占率提升，新產品放量或者進口替代等原因，整體行業空間較大，公司競爭力日益加強，未來幾年有望實現較快的複合增速。這一大趨勢並不會隨着短期資本市場的波動而改變。經過中觀行業比較和自下而上個股研究，當前不少成長行業和公司估值因為市場下跌或者業績增長，已經具備較大的投資吸引力。所以，我們認為後續市場的投資主線是「優質成長」。長期市場趨勢是大類資產配置、市場的基本面和估值決定的。短期市場波動往往被風險偏好左右。同時，風險偏好又會因為市場漲跌、情緒波動帶來邏輯和信息的正負反饋，加劇市場波動。「敬畏市場」，「相信常識」，儘可能克服市場情緒帶來的「恐懼和貪婪」始終是我不懈努力的方向。市場大部分時間是理性的，但往往也有一些時間在恐慌和非理性中，做好投資和研究，在合適的時機主動承擔波動，往往是未來超額收益的來源。機會是跌出來的，風險也是漲出來的。市場短期波動並不一定是風險，請相信「長期和專業」的力量。新能源板塊今天再次迎來大漲。光伏指數上漲2.75%，新能源汽車指數上漲2.86%。就像去年新能源賽道過於擁擠，上漲過快，容易產生「物極必反」的擔憂一樣。從去年12月至今，新能源板塊經歷了2個多月的調整，市場情緒之低迷也隨時有「超跌反彈」的可能性。新能源板塊長期邏輯較為確定，基本面也沒有大的負面因素，估值的下跌後使得吸引力再度增加。在光伏方面，根據國家能源局數據，2021年我國光伏裝機量53GW，同比增長約10%，連續9年穩居世界首位。2022年，中電聯預計我國光伏裝機量有望新增90GW。裝機量主要來源於兩方面。一是風光大基地。風光基地100GW已明確，預計推進速度較快且完成度高,預計將於2023年併網。預計今年可以新增約50GW。二是整縣光伏。之前已有31省市報送676個試點。文件明確2023年前完成目標方可列為示範縣。預計預計這部分新增70-100GW。另外，去年因為上游硅料、電池片等漲價比較多，產業鏈供給偏緊。今年這樣的局勢有望趨緩。儘管短期組件價格有可能小漲，但產業鏈價格回落是長期趨勢，進而帶來需求的進一步釋放。因此，從基本面來看，光伏基本面仍然向好。新能源汽車銷量數據依然亮眼。在本周一乘聯會公布了1月國內新能源汽車銷量同比增長141%的數據之後，周二新能源汽車就迎來了一波大幅上漲。一般來說，因為季節因素，1月屬於銷量淡季，但是今年1月國內新能源汽車銷量淡季不淡。產業鏈依然處於高景氣度。另一方面，1月滲透率為18.7%，同比增長近11%。從行業生命周期曲線看，無論是政策支持還是內生發展，新能源汽車、光伏等產業都處在高速發展的階段。我們看到有很多券商預計，全年達到550萬輛-600萬輛，同比增70%。當然，還需要做些風險提示。雖然說2030、2060雙碳目標的最終實現時間點是確定的。但是在推進過程中的進度速度是有容忍度的。比如，我們看到鋼鐵行業原來說要在2025年就要實現碳達峰，但是最近相關文件出台延到了2030年。和國家2030年碳達峰的時間保持一致。之前可能大家減排是運動式的，但是現在國家也會根據實際情況來做調整。比如再說光伏，像去年因為原材料漲價，光伏裝機量增長10%，低於很多專家預期的。硅料等上遊資源大幅漲價了，那麼有些裝機的需求就會往後延。如果今年原材料價格繼續大幅上漲，那麼裝機量需求有可能也會推遲。平安新能車ETF和聯接基金的管理費只有0.15%/年，而通常ETF和聯接基金的管理費為0.5%/年。省下來的費率就是賺到的。【基金經理面對面】今天，我來回答一下大家比較關心的4個問題近來的市場，延續着「磨人」的戲碼。甚至有用戶調侃：在「讓人失望」這件事上，A股從不讓人失望。震盪之下，理解大家着急的心情。為了幫助用戶更準確地認識當前市場，我今天專門過來解答一下，當前大家比較關心的幾個問題。Q：最近的賬戶跌到不敢打開，到底是為啥跌跌不休呢？A：對於近來的波動，我們認為一個重要的原因是市場擔心經濟超預期下行。但是，站在當前時點來看，「穩」中求進依然是經濟發展的主旋律。在去年年底的中央經濟工作會議上，也強調經濟總基調「穩字當頭，穩中求進，着力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間」。因此，在穩中求進的主基調下，國內經濟有望逐步企穩，且流動性相對寬鬆，A股結構性機會也或將一直存在。A：擔心下跌是很多普通投資者的正常心理反應。但是身處資本市場，努力學會「蟄伏」，耐心等待機會出現也是一門重要的必修課。就像彼得林奇所說的那樣，因為公司的質地不會因為股價的漲跌而發生變化，所以在基本面未改變的情況下，股市下跌在某種程度上可能是好事，讓我們又有一次好機會，以較低的價格買入那些優質公司的股票。因此，在當前基本面並未發生改變的情況下，建議大家可以採用定投的方式，堅持紀律投資，以期等到市場回暖時，加速遇見屬於自己的「微笑曲線」。A：總的來說，2022年經濟下行壓力仍然在，但穩增長政策持續出台，且流動性相對寬鬆，且A股經過年初的大幅下跌，後續仍有結構性機會。具體來看，21年12月中央經濟工作會議後，「穩增長將放在更加突出位置」，預計2022年財政政策更加積極，專項債規模和赤字率仍將維持在偏高水平，且2021年已發行未使用的專項債將在2022年形成工作量，預計2022年全年基建投資增速有望回升；此外，政策面提出滿足房地產合理需求，房地產行業也有望觸底回升。流動性方面，貨幣政策將是寬鬆狀態，預計2022年仍將繼續降准，甚至有降息的可能。年初以來，A股大幅下跌，部分板塊前期估值過高的風險得以釋放，景氣度上行且估值相對便宜的板塊和個股有較好的投資價值。A：在配置思路上，我當前主要關注以下三個方面的投資機會：其一，中長線仍繼續看好轉基因育種。生物育種行業政策持續兌現，預計後續還有利好政策，且四季度玉米種子開始提價，種子行業正在從政策主題投資變成有基本面的投資。其二，看好穩增長板塊如建築、建材、輕工以及家電等板塊的投資機會，穩增長板塊行業景氣度上行，且估值便宜，行業邊際改善有望帶來業績和估值的巨大彈性，當前時間點配置性價比很高。其三，新能源仍是我們關注的重點板塊，新能源板塊中長期景氣度上行，且板塊多、產業鏈長，如新能源車、風電、光伏、核電、儲能，以及新能源運營等板塊，我們將深入研究，挖掘出最具投資價值的標的。以上就是我的看法了，希望可以對大家有所幫助。之後如果有什麼問題也可以在留言區告訴我，我看到後會統一作出解答。近期市場輪動頻繁，波動不少。在此還是建議大家做好資產配置：一方面用一部分錢投資穩健或均衡的產品，長期持有作為底倉，獲得向上的曲線，不爭短期業績，但求穩健增長，避免持續大幅虧損；在此基礎上，可以再用一部分錢去搏一個看好的行業/主題，等待爆發式上漲，但也做好承受較大虧損的準備。我所管理的FOF基金產品都適合作為您的底倉。如果您風險承受能力比較低，想要對標銀行理財的收益，那麼【易方達如意安泰一年持有期混合C（009214）】或許比較適合您；如果您願意承擔更高風險，從而為自己的持倉爭取更大的上漲空間，那麼建議您根據自己閒錢可以配置的時間，關注不同持有期的FOF產品，比如【易方達優選多資產三個月持有期混合C（007897）】、 【易方達優勢領航六個月持有期混合C（012653）】、【易方達優勢價值一年持有期混合C（013288）】。維持前期策略，為投資者配置優質中長期純債基金、二級債基、打新基金等，力求在控制風險的基礎上追求超過理財產品的回報。近期債券市場有震盪，對產品收益產生了一定影響。不過，由於履約的債券會穩定地提供利息，拉長周期看，債券市場整體回報相對穩定向上。【易方達優選多資產三個月持有期混合】、【易方達優勢領航六個月持有期混合】、【易方達優勢價值一年持有期混合】我們認為今年市場沒有大的系統性風險，所以維持了較高的倉位，基金產品年初至今產生了一定波動，在此向各位投資者表示歉意。但展望後市，我們相信今年的市場仍有結構性機會，優秀的基金依舊能夠獲取合理的回報，現在逢低布局有利於我們在未來獲取更多的回報。行業方面，我們維持對三類機會的看好：技術進步、新基建投資、大眾消費升級。在三類機會中，中小市值股票的挖掘應當能夠進一步增強超額收益。同時，我們還在重點關注前期跌幅較為明顯，在低估值的保護下能夠獲取具備確定性的業績增長的收益的行業，包括短期穩增長相關的基建、地產、銀行等方向，以為大家帶來絕對收益。市場結構仍然在分化，春節後價值、周期類資產表現較好，成長類資產普遍承壓。雖然1月社融數據超預期，但美十年期國債利率升破2%，整體上不利於成長類資產表現。當前，甚至全年來看，全球流動性預期變化預計成為最核心的觀察因素，這直接決定了市場風格。相比產業趨勢的判斷，風格的判斷顯然更為困難。A股經常呈現出明顯的鐘擺現象，預計在穩增長效果真正顯現之前，國內貨幣、財政刺激政策，以及配套的產業政策仍將陸續推出；而在美聯儲3月大概率加息背景下，預計中短期低估值資產仍是一個相對占優的選擇。新能源板塊方面，一季度行業的排產仍然較為健康，環比繼續增長。展望全年，行業的需求增長仍然可以樂觀期待。經過前期的調整，目前以寧德時代為代表的新能源車標的估值已經對應至明年30倍以內,（*所提及個股僅做舉例，不代表推薦）中上游材料的估值水平很多都調整至20倍附近或者以下。風光方面，我們觀察到近期硅料、組件價格有所上漲，顯示短期景氣較好，核心組件公司估值降至今年30倍以內，逆變器公司在今年50x以內，輔材公司在今年30x附近，處於歷史估值中樞偏下位置，也逐步進入配置區間。在我個人的「景氣、格局、估值」三要素投資框架中，當前「估值」的優先級顯著提升。本周一，轉債市場整體出現明顯調整，中證轉債指數下跌 3.01%，深證轉債更是下跌 4.32%。今天跟大家分享我們對可轉債的後市觀點以及策略。我們認為，整體而言目前轉債估值水平處於歷史偏高水平，與股票相比，轉債性價比偏低。可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之後可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成為股票。因此，可轉債同時具備債性和股性。近期股票市場大幅下跌，加上債市近期有一定調整，轉債市場也難以獨善其身。轉債市場流動性相對較差，因此調整起來相對較快。可轉債出現調整，是否還具備長期配置的機會？我們的策略如何應對市場波動？一方面，可轉債的研究是跨股票、債券、衍生品等多領域的定價研究。另一方面，可轉債不僅是股票衍生品，並且具備類似下修條款、回售條款等奇異期權，同樣的條款，對不同的公司價值差別迥異。換言之，可轉債的定價研究只要做得足夠紮實，也是能夠取得超額收益的。對於安信目標收益債券基金而言，根據2021年四季報披露，以中短期的利率債和類利率債（優質AAA國企）為主，轉債實際風險暴露不大。我們會對組合里的標的做好實時跟蹤與動態優化，定期做好新陳代謝。我們管理的大部分產品的組合策略，實質上研究着三個產品組合：債券組合、股票組合、轉債組合，根據不同的產品定位和風險預算，來進行比例配置。我們認為目前轉債較股票性價比偏低，如對風險較為敏感的投資者，也可以通過大類資產配置調整，分散風險。可以關注安信穩健增值混合基金、安信新趨勢混合等「固收+」策略基金。1、易方達明星基金經理大盤點 張坤，蕭楠之外還有誰？2、匯添富明星基金經理大盤點 雷鳴、胡昕煒、楊瑨之外還有誰？3、廣發明星基金經理大盤點 劉格菘、林英睿、費逸之外還有誰？4、銀行系基金崛起範本：「百花齊放」的工銀瑞信基金五年期：|張坤|蕭楠|楊浩|曲揚|王崇|周應波|鄔傳雁|葛蘭|楊棟|秦毅|何帥|馮明遠|袁芳|陳鵬揚|陳一峰|歸凱|胡昕煒|任相棟|李競|於浩成|韓創十年期：|周蔚文|劉彥春|傅鵬博|王克玉|王健|胡濤|朱少醒|楊明|董承非|馮波|趙曉東又一個廖發達？換手率1770%、近1年虧20%！圓信永豐基金肖世源屢次上演「散戶式」操盤，范妍慘成「背鍋俠！熊基簡評丨滿倉龍頭股竟虧20%，銀河龍頭登頂股基倒數第一！看它如何「一把王炸打的稀巴爛」奪定價權成笑談！公募折戟港股，匯添富、廣發、嘉實、富國等大廠無一倖免，現在要拋嗎？談談准冠軍農銀匯理趙詣，虧了3年一朝翻身，投資風格有點「渣」！銀華基金新產品派「新兵」胡銀玉出陣 基民坦言有點怕國聯安基金潘明要發新產品 被譽為TMT捕手卻嚴重「偏科」天弘基金尬吹陳國光！「科技股獵手」成色不足，業績平平、風格激進炸鍋了！華安科創主題刷新「垃基」下限，基民揚言要告到證監會，業績倒數第一，封閉期沒過5個基金經理跑了4個成立5年4年虧損！大成基金旗下產品遭基民嘲諷：絕對負收益策略？罕見！工銀瑞信基金為債基經理連發兩隻混基產品，基民不買單兩隻均延期！
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