今天我們來品讀睿遠基金兩位重量級明星基金經理傅鵬博和趙楓的一季報，學習下兩位大佬的投資。
傅鵬博持倉一如既往精彩！
分析完傅老師的一季報，想起我們此前的文章，《傅鵬博，每一筆持倉都是藝術品》，他的持倉一如既往的精彩！
宏觀層面，傅老師提到，受疫情影響，中短期企業收入和盈利增長表現不佳或是預期之內，同時在美聯儲加快縮表和升息的背景下，市場流動性或將逐步趨緊，「分子分母」同時面對雙重壓力。
展望二季度，傅老師表示，「我們在動態調整組合的過程中，將對公司估值和增長確定性做更加審慎的評估，以期控制好淨值的波動。結合上市公司2021年年報和2022年一季報，我們將繼續挖掘新的投資機會，剔除經營情況和預想不符合的公司，並在備選標的被市場「誤殺」時加大配置」。
換而言之，目前的持倉基本上是經過傅老師「對公司估值和增長確定性做更加審慎的評估」之後的結果，是他最拿得準的股票！
從持倉個股來看，一季度變化幅度不大，新買入疫苗概念股沃森生物，衝着穩定的分紅提高了中國移動持倉占比，吉利汽車退出前十大股東，不過很難說是因為跌幅過大還是減持。
此外，在2021年4季度新進個股還包括邁為股份、金博股份 、科思股份，基本沒有調整。據ifnd數據顯示，3家公司均為行業龍頭，一季度業績均超預期，同樣值得關注。
對於未來行情，傅老師並沒有明確的分析，但是從字裡行間可以感受到「謹慎」二字。此外還提到在備選標的被市場「誤殺」時加大配置，所以或預計存在部分股票受情緒影響被市場「誤殺」從而進一步下跌的可能性。
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邁為股份：為具備先發優勢HJT整線設備龍頭受益於HJT電池加速擴產，長期泛半導體領域布局打開成長空間。2022Q1邁為股份營收8.3億元，同比+32%，環比-8%；歸母淨利潤1.8億元，同比+50%，環比-4%；扣非歸母淨利潤1.7億元，同比+43%，環比-2%。規模效應下利潤同比增速高於營收增速。（來源：東吳證券）
金博股份：主要從事先進碳基複合材料產品的研發、生產和銷售，現階段聚焦於碳/碳複合材料。公司憑藉技術優勢在單晶拉制爐熱場系統占據30-40%的市場份額。2022年4月公司定向增發8億元用於建設金博研究院，積極布局半導體、碳/陶複合剎車材料、氫燃料電池等多個領域，打造新材料平台。預計公司氫燃料電池產品有望於2023年逐步放量，碳/陶複合剎車材料、第三代半導體產品有望於2023-2024年通過驗證後逐步放量，不斷貢獻盈利增長點。（來源：國金證券）
科思股份：展望未來，公司看點多多：1）公司作為全球防曬劑龍頭，可以通過提價抵消一部分成本壓力，21Q4、22Q1已有提價，不排除22Q2繼續提價；2）數個新型防曬劑投產後供不應求，有望提升整體毛利率；3）國內市場可開拓空間較大；4）計劃通過安慶項目切入化妝產業鏈下游，增加利潤來源。（來源：興業證券）
趙楓：3個動作應對市場下跌
趙楓在季報中提到，市場卻總是出人意料，一季度滬深300指數跌幅超過14%，成為近十年來表現最差的一季度。
面對近十年來表現最差的一季度，趙楓主要通過3個動作來應對。
第一，一季度減持了行業競爭格局惡化和需求增長出現風險的標的，雖然這些公司仍然是行業中最優秀的企業，但行業競爭格局的改善和修復需要時間，以當時估值看，這些標的在未來幾年的回報吸引力會有所下降。
對比1季度和去年年末的持倉，趙楓主要減倉舜宇光學科技、生物股份和思摩爾國際3隻股票，「行業競爭格局惡化和需求增長出現風險的標的」指的哪些企業並不難猜。
舜宇光學科技：受全球疫情反覆、供應鏈緊缺、消費需求不足等影響，全球智能手機市場低迷。2021年公司手機鏡頭出貨14.4億件，同比減少5.9%，手機攝像模組出貨6.7億件，同比增長13.6%。在市場需求疲軟、行業競爭激化的背景下，公司保持了全球第一的市場份額，體現出公司作為全球光學龍頭企業深厚的競爭力。（來源：據西南證券）
思摩爾國際：4月25日，國家煙草專賣局官方發布《關於促進電子煙產業法治化規範化的若干政策措施（試行）》，考慮公司加大研發投入經營戰略，國內市場全流程納入監管、行業磨合期產生的衝擊，以及新品一次性小煙投放市場對毛利率的拖累，我們認為中短期內公司業績需要修正。（來源：華創證券）
生物股份：2021Q4和2022Q1豬價經歷了兩次快速探底，養殖行業步入深度虧損，極端價格影響短期免疫覆蓋，特別是免疫程序更多是作用於能繁母豬和仔豬斷奶後，短期產能的快速去化對動保行業需求帶來不利影響，影響了公司短期盈利。
第二，因為地產行業出現大面積的流動性危機，使得一些頭部房企的物業企 業的市值出現大幅下跌。而我們認為相對增量需求的開發，物業服務面對的是存量需求且能創造相對穩定的現金流。如果集團財務相對穩健，其物業服務企業的長期經營相對穩定，則估值也變得比較有吸引力，疊加良好的企業治理，因此我們加大了對頭部民營物業企業的投資。
第二條也幾乎是明牌，就是一季度大幅加倉的碧桂園服務。據ifnd數據顯示，趙楓去年年末持倉為1270萬股，市值約4.8億元，現在持倉3070萬股，持倉約8.36億元。
據ifnd數據顯示，目前碧桂園服務的估值只有21.64倍，創近10年來新低，但是企業在去年營業收入同比增長84%，淨利潤同比增長50%！
無論是從高速增長的營業收入和淨利潤來看，亦或是創歷史新低的估值來看，公司都讓人心動。
第三，面對不確定的內外部環境，我們也提高了對標的確定性的要求，增持了低估值和盈利確定性強的品種，減持了部分高估值品種。
截至一季度末，睿遠均衡價值三年的重倉股平均估值為30倍，低於同類平均的37倍。
寫在最後：
讀優秀基金經理的季報，總是能夠給人以安心。
我們可以看到，他們一如既往在擁抱價值，即便是在當前的市場環境下。
在A股市場，甚至是在全球資本市場，每一年賺錢是不可能的，但是歷史告訴我們，只要堅定的擁抱價值，我們就依然可以獲得不菲的收入。
從近10年和近5年的周期角度來看，優秀的基金經理幾乎都能夠實現數倍收益，有的甚至達到10倍收益，而很多自恃聰明的投資者是否有這樣的收益呢？
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