鑽石舞台

當前，市場高度關注中央對當前經濟形勢的定調及下一步的舉措，政治局會議成為重要的觀察窗口。

在政治局會議召開後，近日國家發改委、財政部、工信部三部委相關負責人接受新華社採訪，闡述穩經濟的相關政策；人民銀行、銀保監會、證監會召開專題會議，學習政治局會議精神，部署落實金融支持穩經濟工作——六部委釋放了更多穩經濟的詳細信號。

據記者梳理六部委的表態看，全年5.5%的增速目標不僅沒有調低，而且還能夠實現。

為此，第一步是加快全年既定政策的落實，例如減稅退稅、專項債發行、央行存量利潤加快上繳等；

第二步則是謀劃增量政策工具，市場預期今年將發行特別國債，此外擴基建、穩地產、促銷費可能也會有新舉措。

目標不變且能夠實現

國家統計局數據顯示，一季度國內生產總值270178億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。該增速較3月確定的全年目標增速低0.7個百分點。與此同時，3月下旬以來，疫情多點散發，GDP增速仍存在放緩壓力。因此，市場關注目標表述是否調整。

對於這一表述，有市場人士解讀為沒有放棄5.5%左右的目標，也有市場人士解讀「努力實現」就表明了會放鬆目標。

國家發改委秘書長趙辰昕4月30日接受新華社採訪時表示，我國經濟持續恢復發展的良好態勢不會改變，支撐高質量發展的生產要素條件不會改變，經濟韌性強、潛力足、迴旋餘地大、長期向好的基本面不會改變，有信心、有能力、有條件實現全年經濟社會發展目標任務。

從這一權威表態看，5.5%的增速目標不僅沒有調低，而且還能夠實現。

伍超明表示，增速目標的設定和維持不變，主要出於以下幾方面的考慮：一是與當前潛在經濟增速基本相當；二是穩就業、保民生、防風險的需要，並同「十四五」規劃目標要求相銜接；三是為2035年「翻一番」遠景目標的實現提供有力保障，因為上述目標的實現，需要未來10多年年平均經濟總量或人均收入增速達到4.7%以上。

經濟管理部門做出能夠實現目標的判斷在於基本面已出現邊際好轉。趙辰昕表示，受疫情點多、面廣、頻發的影響，需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力更為突出，新的下行壓力進一步加大。但這種衝擊影響是階段性的、暫時的。隨着各地區各部門高效統籌疫情防控和經濟社會發展的政策效應逐步顯現，預計我國經濟將很快回歸正常軌道。

國民經濟中，工業是經濟發展的「壓艙石」。

工信部副部長辛國斌介紹，一季度，我國工業保持繼續恢復的勢頭，但3月中下旬以來，出現了一些新情況，面臨新的下行壓力。但4月中旬以來，工業經濟逐步顯現出企穩向好的跡象。4月第二周起，工業用電量連續兩周降幅收窄，手機信令監測的工業集聚區用工指數也出現趨穩回升的勢頭。

其中，4月22日到28日，全國15家重點汽車企業集團日均產量達到4.5萬輛，較前一統計周期（4月15日至22日）提高70%，生產情況正逐步改善。

「總體看，困難是短期的、暫時的，工業經濟長期向好的基本面不會改變，平穩發展的總體態勢不會改變。」辛國斌表示。

已定政策加快落實

宏觀政策應對主要是「兩步走」，第一步為加快全年既定政策的落實，例如減稅退稅、專項債發行、央行存量利潤加快上繳等。

貨幣金融方面，3月初央行公告稱，將按月均衡上繳超一萬億的結存利潤，但4月18日央行公告稱，人民銀行靠前發力加快向中央財政上繳結存利潤，截至4月中旬已上繳6000億元，主要用於留抵退稅和向地方政府轉移支付。目前央行利潤上繳還未結束，剩餘規模約有5000億元，且大概率要靠前完成，這將顯著增加可用財力。

至於「用好各類貨幣政策工具」，伍超明表示，考慮到美聯儲加息對國內貨幣政策的制約和國內經濟恢復不均衡等因素，預計貨幣政策將更多使用結構性工具，但若經濟增長超預期偏離5.5%增速目標，不排除使用降准、降息等工具的可能性。

專項債發行方面，3月29日召開的國常會表示，去年提前下達的額度5月底前發行完畢，今年下達的額度9月底前發行完畢。

財政部副部長許宏才近日在接受新華社採訪時表示，截至4月25日，各省份累計發行專項債券約1.3萬億，占提前下達額度的89%，較去年同期增加了約1.17萬億。預計各地二季度完成大部分新增專項債券的發行工作，並於三季度完成掃尾。

許宏才還介紹，從4月1日開始辦理微型企業存量和其他行業增量留抵退稅以來，截至4月28日已辦理退稅6256億元。5月會提前退還小型和中型企業存量留抵稅額，此後還將加快大型企業退稅進度。

趙辰昕表示，從政策環境看，今年宏觀政策發力適當靠前，新的組合式稅費支持政策加快出台實施，企業綜合融資成本總體穩中有降，穩增長合力正在加快形成。同時，重點領域改革累積效應持續顯現，進一步激發經濟發展的內生動力活力。

謀劃增量政策工具

第二步即是「謀劃增量政策工具」，做好備份和預案。趙辰昕表示，積極應對超預期變化，抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，着力穩定宏觀經濟大盤。央行表示，要抓緊謀劃增量政策工具，支持穩增長、穩就業、穩物價，為統籌疫情防控和經濟社會發展營造良好貨幣金融環境。

記者梳理近期官方智囊的發言及市場機構的預判發現，他們預期的增量工具主要分為兩類：一是財政貨幣政策框架下的工具，如降准降息，提高赤字率，發行特別國債；二是需求管理的措施，如加大基建力度、穩定房地產、擴大居民消費的舉措。

華泰證券研究所副所長張繼強表示，後續財政擴容的概率較高，當然也離不開貨幣政策提供流動性支持，本質是財政貨幣政策協同。考慮到年初財政預算案設定後，疫情帶來意外的經濟和財力損失，預算調整（發行特別國債或增加赤字）既有合理性，也有可行性。

浙商證券首席經濟學家李超表示，貨幣政策的增量工具主要是新型再貸款工具，預計後續將採取與2020年疫情初類似的貨幣政策操作，通過增加再貸款額度來促進信貸投放、緩解疫情衝擊、保市場主體。

此外，擴基建、穩地產、促銷費也是重要舉措。基建方面，趙辰昕表示，發揮有效投資關鍵作用，全面加強基礎設施建設，加大網絡型基礎設施、產業升級基礎設施、城市和農業農村基礎設施、國家安全基礎設施等領域投資力度。加快中央預算內投資和專項債券發行使用進度，強化土地、用能、環評等要素保障，推動項目儘早開工和順利實施。

金融系統將為基建匹配更多資金。銀保監會表示，支持發揮有效投資的關鍵作用，做好「十四五」規劃重點領域和重大項目融資保障，支持適度超前開展基礎設施投資。證監會表示，研究拓寬基礎設施REITs試點範圍。

伍超明表示，中央財經委員會提出要「拓寬長期資金籌措渠道，加大財政投入，更好集中保障國家重大基礎設施建設的資金需求」。因此，一方面基建將成為我國未來穩增長的重要抓手，另一方面意味着在現有資金渠道基礎上，還需有新的工具提供融資需求。

房地產方面，央行表示，執行好房地產金融審慎管理制度，及時優化房地產信貸政策，保持房地產融資平穩有序，支持剛性和改善性住房需求。銀保監會表示，要督促銀行保險機構堅持「房子是用來住的、不是用來炒的」定位，因城施策落實好差別化住房信貸政策，支持首套和改善性住房需求，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。

「在近一個多季度各地已經不斷放鬆調控的情況下，政治局會議繼續釋放房地產市場支持態度，後續放鬆限購的城市預計擴圍提速、限貸放鬆有望提升到全國層面。」張繼強表示。

促消費方面，趙辰昕表示，發揮消費對經濟循環的牽引帶動作用，落實好餐飲、零售、旅遊、民航、公路水路鐵路運輸等特困行業紓困扶持措施，着力促進汽車等重點領域消費，切實穩住消費基本盤。

本期編輯 劉巷 實習生 詹惠楠