新年A股兩個交易日下跌，港股則是三個交易日兩個下跌，上證和恆指分別跌破3600點和23000點。
背後的共同原因包括監管依然趨嚴，Omicron病例在香港傳播，香港宣布再次收緊防疫。大家期待的通關變成「通通關掉了」。
新年我們看到的第一個段子就是：2022年1月1日，股市展望：我要賺大錢，1月5日，股市展望：我要回本。
投資者都知道，市場充滿意外。在過去幾天辭舊迎新中，港美股5分鐘主要是幫助大家回顧了過去一年裡美股和港股市場裡一些令人意想不到的結果。
熟悉我們研究的朋友知道，在短期市場波動之外，我們也常常提醒大家去關注更為相對宏觀和長期的資本市場的趨勢和變化。
每年歲末年初，我們往往會回顧過往一年所做出的的一系列判斷，哪些比較準確，哪些和結果不太符合，同時我們展望來年的全球經濟和市場的十大核心觀點。
幸運的是，我們對2021年的核心觀點，大部分還是經受了考驗。
2020年底我們發布題為《周期回歸，K型反轉》的上半年投資策略報告，當中預判的幾個主要方向基本已實現。
這包括全球經濟活動的復甦趨勢不會因疫情反撲而逆轉，被壓縮的消費逐步釋放並推升通脹預期，全球貨幣財政雙寬鬆繼續支持資產表現，周期回歸和K型反轉的趨勢主導市場走向，以及各國政府強化對大型科技企業的監管等等。
年中我們以《變不離宗，聚勢謀遠》為題，突出下半年不論從全球宏觀環境還是市場條件來看，都將出現一些與上半年不同的重要變化，但同時強調影響資本市場的核心邏輯沒有改變。
這些判斷都反映在，下半年美聯儲和各個央行紛紛宣布降低刺激，但全球金融條件依然寬鬆、經濟活動持續復甦，全球股票市場繼續處於利好的環境中。
在慶幸大致把握住了去年市場大趨勢之餘，我們也認識到不足之處，審視在以下主要觀點上把握的不太準確：
第一，我們預計通脹會在年末回落到相對合理的水平。實際上，12月美國的CPI仍然維持在6.8%的高位，供應鏈中斷、勞工短缺等問題比想象的更持久。
第二，儘管我們預計全球股市仍然處在利好的環境中，但對於美股的走勢判斷相對保守。實際上，美股仍然是2021年表現最好的市場，而我們看好的歐股則以微弱差別緊隨其後。
第三，我們預判到反壟斷會成為2021年的主題之一，但沒有預計到中國的反壟斷衝擊力如此之大，對港股和中概股的衝擊尤為劇烈。
今年我們以《蓄銳迎風，通險暢機》為主題，預計今年的宏觀環境要比去年更加複雜一些，但並非無章可循，把握資本市場」均值回歸」的規律，做好準備迎接風險和風口，理解經濟與政策趨勢的動態變化，化險為機。
我們通過視頻直播的方式詳細講述了分析的邏輯，今天只是總結出對2022年的宏觀與市場的十大核心觀點：
第一，疫情轉向溫和發展，更多國家放棄「零容忍」政策，全球基本實現經濟生活正常化，經濟回歸常態增速，無衰退風險。
第二，後疫情時代，主要經濟體通脹在年中沖高回落，中國面臨周期性通脹，但處於可控範圍。
第三，主要央行減少流動性，全球金融條件趨緊，財政拖累成為市場主要下行風險，中國和歐元區有條件成為例外。
第四，美聯儲加息2-3次，對股市的衝擊有限。美元前高后低，人民幣維持在6.3-6.8範圍內波動，預計下半年新興市場表現更好。
第五，美國大科技公司受「反壟斷」衝擊有限，更多機構布局加密貨幣，數字人民幣獲得更大範圍的應用場景。
第六，中國重回以經濟建設為中心的發展路線，經濟與市場呈現前低後高走勢。企業與市場適應新的監管框架，互聯網從流量時代轉向「內容、基建與硬科技」發展。
第七，亞太經貿與投資關係加深，發達經濟體改善對華經貿政策；中美政治關係起起伏伏，但對市場的影響有限。
第八，堅持「啞鈴式」均衡配置策略，布局周期，成長與防禦板塊。看好大中華區權益類資產，美國之外的市場將受惠於盈利改善與合理估值。
第九，資本市場繼續「均值回歸」，通脹沖高回落引導資產類別與行業的「K型反轉」，增配債券與房地產等高安全性資產。
第十，中國財富管理與買方投顧市場迎來大發展，家庭從追求單資產高收益的觀念轉向綜合財富穩健增長。
想了解這些觀點的詳細原因，可以通過下載方德港美股APP收看更完整的【2022方德證券年度投資盛典】的直播視頻錄像（直播回放：2022年宏觀與策略展望）。
今年，是銀科金融研究院嶄新的一年，希望我們能夠提供給大家更多深入的研究。
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