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作者：AG

來源：格隆匯IPO研究院

創耀（蘇州）通信科技股份有限公司（簡稱「創耀科技」）日前向上交所提交註冊稿，預計不久將在科創板上市。本次IPO計劃募資3.35億元，用於接入SV傳輸芯片、轉發芯片的研發及系統應用項目、電力物聯網芯片的研發及系統應用項目和研發中心建設項目，海通證券為其保薦人。

創耀科技成立於2006年，是一家專業的集成電路設計企業，主要專注於通信核心芯片的研發、設計和銷售業務，並提供應用解決方案與技術支持服務。

招股書顯示，YAOLONGTAN（譚耀龍）直接和合計持有創睿盈53.56%的股權，並通過創睿盈控制公司36.85%的股權，是創耀科技的實際控制人，創睿盈則是公司的控股股東。

經營模式為Fabless

集成電路行業是半導體產業的重要組成部分，也是全球信息產業的基礎和核心。隨着經濟快速發展和下游市場需求推動，集成電路產業全球銷售額波動上漲，由2013年的2518億美元增長至2019年的3612億美元。

中國集成電路行業則保持穩健增長態勢，儘管2019年全球集成電路行業銷售額整體下滑，中國集成電路銷售額依然實現了15.8%的增長。2013年至2020年，中國集成電路銷售額已從2509億元擴大至8848億元。

伴隨景氣向上的產業背景，報告期內，創耀科技錄得營收1.09億元、1.65億元和2.1億元，同期淨利潤分別為1053萬元、4727萬元和6790萬元，均實現一定增長。

不過創耀科技的主要經營模式為Fabless模式，即公司自身不從事晶圓製造和芯片封裝測試。2020年，全球Fabless模式芯片設計企業的總銷售額占全球半導體市場總銷售額的32.8%，其中前十名企業占總銷售額的一半以上，前三名分別為高通、博通及英偉達。

創耀科技主營業務包括通信芯片與解決方案業務和芯片版圖設計服務及其他技術服務。其中通信芯片與解決方案業務為公司主要收入來源，2018年至2019年分別占比營收57.1%、59.11%和58.44%。

細分來看，報告期內公司通信芯片與解決方案業務的下游產業主要為電力線載波通信行業和有線寬帶接入行業。

隨着時代發展，人們對寬帶接入速率的要求不斷提高，有線寬帶接入網市場得到提振，與此同時，伴隨國內外市場對智能電錶更換和升級的需求推動，未來電力線載波通信行業的市場也將保持較好的發展趨勢。

供需兩端過度依賴單一客戶

相比較IDM垂直整合模式，創耀科技採用的Fabless模式偏輕資產、初始投資規模小、創業難度小等等特點，因此研發和創新對公司而言極其重要。

然而報告期內，公司研發占比逐年降低，從21.25%降至9.97%，嚴重低於同行業研發費用率平均值。集成電路行業技術升級速度較快，倘若公司無法即時對產品進行迭代升級，將逐漸喪失市場競爭力，對公司未來發展不利。

此外，創耀科技在報告期內存在供需兩端對單一大客戶過高依賴的情況。2018年至2020年，公司前五大客戶銷售額占比營收分別為84.62%、87.88%和89.09%，客戶集中度較高，其中公司A連續三年位列第一，分別占比52.34%、53.94%和40.93%。

另一方面，公司A報告期內也出現在創耀科技的前五大供應商中，其中2018年和2019年公司向其採購金額占總額比例為79.78%、34.58%，排名第一。

值得注意的是，創耀科技與公司A還存在芯片合作研發和技術授權採購等合作，由於公司A是全球領先的通信基礎設施提供商，近些年來美國政府採取「實體清單」、「淨化網絡計劃」等多項措施打壓中國的通信和互聯網相關企業，對公司A將產生不利，倘若公司A因戰略調整等因素中斷與創耀科技的合作，將給公司的經營業績和財務狀況帶來較大影響。

結語

在集成電路企業發展較快的大環境下，創耀科技營收利潤實現一定增長，但其經營業績也離不開單一客戶的業務支持，在研發逐年縮水且供需兩端缺乏獨立性的情況下，公司未來發展或面臨一定程度的風險。

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