鑽石舞台

作者 | Best Anchor Stocks

編譯 | 華爾街大事件

摘要：逆流而上從來都不是一件令人愉快的事情，但如果我們想獲得長期回報，這是我們必須做的事情。

當前的市場環境對許多投資者來說是艱難的。市場下跌對每個人來說都很難，無論是經驗豐富的投資者還是經驗不足的投資者。無論您進入市場多久，您總是希望看到價格上漲，特別是如果您已充分投資。

說起來很容易，當價格下跌時，您會願意購買更多，但一旦價格下跌，實際上要做到這一點要困難得多。當每天都在不斷下跌時，許多投資者最終會等待更好的價格，並陷入擇時的陷阱。我們將幫助您了解為什麼市場是不可預測的，您不應該為此而墮落。

首先，讓我們回顧一下當前的市場環境。

正如您可能已經想象的那樣，市場的當前狀態一直是上一版這些回顧中的一個共同話題。最近幾周的結論幾乎總是一樣的：「不可否認，股市經歷了更好的時期。」

有很多事情同時發生，所有這些都產生了多重重估，尤其是在科技增長方面。指數3 月 9 日強勁反彈，但納斯達克（納斯達克股票代碼：QQQ）較 ATH（歷史高點）下跌超過 17%，而標準普爾 500 指數（NYSEARCA：SPY）下跌超過 10% ATH。兩者都處於修正區域，納斯達克指數更接近熊市：

YCharts

現在，不可否認，2020 年和 2021 年發生的事情也不健康。在經歷了經濟完全停擺之後，指數在 2020 年 3 月觸底，並在不到兩年的時間裡上漲了三位數：

YCharts

許多科技公司的基本面在此期間有所改善，但可能不足以證明這些反彈是合理的。當然，這已經是過去了，但它應該可以幫助我們吸取一些教訓。

這就是說，讓我們回到當前的市場環境。現在，這些指數正在接近與 2018 年底所遭受的跌幅相似的跌幅，儘管當然是在非常不同的背景下。

在地緣風險發生之前，通脹已經成為市場關注的問題。在 COVID 期間，美聯儲向經濟注入了約 9 萬億美元，並將利率降至幾乎為零以刺激經濟。只是為了說明刺激措施的規模，在 2008 年經濟衰退期間，美聯儲向經濟注入了大約 8000 億美元。

2008 年，經濟最終在刺激措施下復甦，但它是以漸進的方式復甦的：

美國經濟分析局

請注意，2008 年的衰退期比 2020 年以 V 形復甦時要長得多，長期的金融危機會對社會產生非常不利的影響。

如果將大流行造成的供應鏈中斷添加到已經過熱的經濟中，就會出現高通脹。不幸的是，這正是我們在過去幾個月中所看到的。

美國勞工統計局

如果再加上石油、天然氣或小麥等基本商品的兩個淨出口國之間的戰爭，再加上已經很高的通脹，那麼你就有可能出現惡性通脹。當然，我們仍然需要看看未來幾個月通脹會帶來什麼，但一切都表明通脹會更高。

通貨膨脹真的很危險，因為它會迅速侵蝕購買力。因此，毫無疑問，美聯儲需要提高利率以應對飆升的價格。

滯脹大家都很擔心，滯脹是指經濟停滯和高通脹相結合。如果這與低利率同時發生，並且在美聯儲資產負債表縮表期間，就無法同時阻止衰退和通脹。如果我們在當前環境下遇到這種情況，美聯儲很可能不得不在其中一個變量中做出選擇。

幾周前，我們在每周回顧中分享了下表，認為戰爭時期並不是投資的糟糕時期：

投資百科

當然，過去永遠不應該被用作未來的完美代表，但它始終是一個體面的指南。歷史上的每個時期都是不同的，但你應該真正了解市場是前瞻性的。

這意味着它試圖在事件發生之前對其進行定價，這就是為什麼我們會得到這樣一種情況，即事件本身之後股票表現良好，利率也是如此

加息後市場通常表現良好，因為市場已經對加息進行了折扣，因此一旦加息，不確定性就會消失，市場會走高，幾乎不可能知道市場已經定價或未定價，因為市場只是數百萬玩家的共識意見。

是的，未來幾個月通脹會很高，但我們在這方面也受到了很好的保護，因為我們主要持有主要受工資通脹影響的軟件業務，我們上周看到工資通脹正在降溫。

十多年來，通貨膨脹在發達國家一直不是問題。事實上，隱約可見的是通貨緊縮。我們長期實行寬鬆的貨幣政策（低利率和央行購買資產），通脹從未出現失控的跡象。這要歸功於兩種通縮力量：全球化和技術。我們將在這裡討論全球化。

由於全球化，發達國家利用國外廉價勞動力，大大降低了日常用品的成本。例如，從烏克蘭進口的小麥比美國小麥便宜得多，因為在美國生產小麥的成本要高得多。這適用於數百萬種產品。

我們認為，這場衝突進一步證明了經濟的依賴程度。那麼，這會是全球化的終結嗎？也許吧，但我們認為政府會意識到他們需要彼此才能繁榮。在區域化下沒有人會變得更好。

到目前為止，我們看到當前的市場和地緣政治環境遠非理想，市場上充斥着消極情緒。許多投資者都很害怕，這很正常，因為每次拋售都感覺像是世界末日。

請記住，您幾乎可以找到賣出任何股票的理由，而且您很可能會在負面情緒時期找到很多理由。現在有大量熊市案例隨着價格下跌而出現，但這些主要是動量投資者。上個月公司變化不大。當價格上漲時，他們為什麼不公布這些熊市案例？大多數情況下，如果他們這樣做了，他們已經做了很多年了，這也讓他們錯過了大漲，因為大多數偉大的股票在過去三年裡仍然大幅上漲，在過去五年裡甚至更多年。

然而，不幸的是，對於 permabears 來說，這可能不是股市的終結。

如果我們回顧一些股票市場的歷史，我們經歷的時代比我們今天生活的時代要可怕得多。以 2008 年全球金融危機為例，兩個指數均下跌超過 50%：

這些就是索引！許多股票的跌幅更大。當然，媒體只會讓情況變得更糟，試圖擴大市場參與者的恐懼。

然而，在 2008 年 12 月左右觸底後，指數的回升速度快於許多人的預期。在兩年多一點的時間裡，納斯達克指數在 100% 上漲之後再次創下歷史新高：

YCharts

如果我們查看 2018 年的拋售，我們可以找到類似的東西。在此期間，納斯達克和標準普爾 500 指數分別下跌 23% 和 20%：

YCharts

正如您在圖表中看到的那樣，到年底的跌幅相當猛烈。

當然，市場恢復得非常快。到第二年的同一天，納斯達克指數上漲了 47%，標準普爾 500 指數上漲了 37%：

YCharts

股市崩盤總是感覺像是世界末日，但儘管世界經歷了更艱難的時期，但情況從未如此。媒體、價格和你的情緒都在同時對你不利，讓你覺得這一次真的是結束了。市場下跌幾乎總是有原因的，但從長遠來看，它總是會走強。

經濟有周期，股市也有周期。事情就是這樣，我們必須學會度過這些時刻。它們只是遊戲的一部分。

施瓦布

好的，所以我們知道它們（市場下跌）即將到來，而且它們是不可避免的。我們可以避免它們嗎？很可能不會，因為它們往往會在沒有人期望它們發生時發生。我們可以保護自己免受他們的傷害嗎？我們當然可以。

現在應該很清楚，市場崩盤對任何投資者來說都是不可避免的。一些投資者在猜測頂部和底部時是正確的，但我們仍然需要了解一個始終如一地做到這一點且誤差很小的人。例如。邁克爾·伯里（Michael Burry）在 2008 年登上榜首並賺了一大筆錢，但在過去的十年裡，他一直在稱之為泡沫。這是指數自 2011 年以來所做的：

YCharts

這是很多錯失的收穫，它總是回到彼得林奇的名言：準備修正或試圖預測修正的投資者損失的資金，比修正本身損失的錢要多得多。

我們認為自己是「買入並持有，直到理論改變投資者」，這是「買入並驗證」的同義詞。我們的目標是長期持有我們堅信的優質公司。我們不打算跳進跳出頭寸，因為我們不善於把握市場時機，而且我們認為您可以成為一名出色的長期投資者而無需把握時機。這意味着我們幾乎肯定會堅持到每一次市場拋售，我們必須為這些時期做好心理準備。

最重要的是有一個計劃。如果你即興發揮，你很可能會失敗，你會讓這個「遊戲」變得比實際複雜得多。我們的計劃是每兩周以美元成本平均預定金額。通過這種方式，我們可以慢慢建立自己的頭寸，避免把握市場時機。當然，如果我們看到明顯的機會（例如收入出現不應有的下降），我們可以即興發揮一點，並在常規計劃之外添加。然而，這不應該成為常態，因為您將開始陷入市場時機的陷阱。

當然，關鍵在於您的 DCA（平均美元成本）。我們必須對優質公司進行 DCA，因為從長遠來看，在不良業務中進行 DCA 是一種很好的賠錢方式。這正是我們進行如此深入的研究並保持我們的質量標準非常高的原因。以合理的估值尋找優質公司顯然是棘手的部分，這正是我們試圖為我們的訂閱者提供便利的部分。

一旦你找到了一家優秀的公司，你只需要密切關注這家公司，如果論文沒有改變，你就可以繼續定期增加你的職位。

我們就是這樣做的，但每個人都應該根據自己的需要調整這個計劃。我們的情況可能與你的情況大不相同，因此盲目地遵循我們的策略可能沒有意義。但是，遵循計劃至關重要，因為它可以減輕投資中最危險的部分：情緒方面。

每兩周，我們都會買入，無論股票過去一周上漲 3% 還是下跌 10%。當然，如果我看到廣泛的市場拋售，我們可以暫時增加我們的配置以獲得更多的敞口，這是我們過去幾周一直在做的事情，也是我們預計在未來幾周內要做的事情。

有一個計劃很好，但除非你知道你在玩什麼遊戲，否則它是沒有用的。

除了制定策略外，了解您選擇的公司也非常重要。如果股票在購買後下跌，許多人會感到愚蠢，而如果在購買後股價上漲，他們會感到很聰明，儘管這對於日內交易者來說可能是正確的，但如果您長期投資，那麼這樣想真的很愚蠢。

如果您的持有期超過五年，則股票在您購買後一天、一個月甚至一年的交易情況無關緊要。重要的是當您決定出售股票時，股票在哪裡交易。如果您不考慮銷售，請不要過分打敗自己並監督公司。如果您購買了優質企業並且沒有大幅多付，價格最終將跟隨基本面。以沃倫·巴菲特為例。奧馬哈的甲骨文於 1990 年收購了富國銀行 ( WFC )，但他沒有把握好時機。這是他買入後股票的表現：

YCharts

他賣了嗎？不，他堅持了31年。因此，如果您處於虧損狀態，請不要過於自責。相反，繼續分配並以長期為導向。優質的公司將在適當的時候表現出來。

如果您不是日內交易者，則不應關心每日表現。我們已經進行了幾次購買，但一直在下降。我們不在乎，因為我們不想觸底。我們將繼續定期分配，因為我們相信我們持有優質公司。非常重要的是，不要浪費時間與玩不同遊戲的人爭論。我們認為，投資者之間幾乎 100% 的市場討論來自於他們在玩完全不同的遊戲並且擁有截然不同的投資視野這一事實。

市場上有很多賺錢的方法，我們認為長期持有優質公司是最有回報和最安全的。當然，我們可能是錯的，但我們有歷史。我們認為這一次不會有所不同。

不可否認，我們正處於充滿挑戰的市場環境中。一切都在往南走，而且它完全可以走得更低。我們不知道明天、下個月甚至明年市場會發生什麼。我們唯一知道的是它會波動。

時間有限，我們認為這一次分配給對業務的透徹了解而不是不可預測的宏觀事件時具有更高的 ROI（投資回報率）。這就是說，我們必須謹慎，慢慢建立我們的陣地。我敢肯定，從長遠來看，我們不會後悔的。

END

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