由於俄烏衝突影響，占全球精煉鎳產量超過20%、鎳礦產出近10%的俄鎳被禁運。市場開始擔憂鎳供應不足，進而反映到了倫敦金屬交易所鎳期貨的價格上。3月7日，倫敦金屬交易所(LME)鎳期貨價格一路上漲。當日漲幅高達72.67%，收盤價為50300美元/噸。3月8日，LME鎳期貨價格延續前一日的上漲行情，盤中一度突破10萬美元/噸關口。倫敦金屬交易所(LME)鎳期日線圖，來自Investing.com「事出反常必有妖」，期鎳暴漲背後，市場傳言是嘉能可（也有傳言是華爾街）「狙擊」在LME做空套保的中國民營巨頭青山集團，讓其保證金被強平。青山集團作為俄羅斯鎳礦大客戶，為減少價格波動帶來合約風險，在倫敦採取套保交易，開出鎳空單，這是正常操作。問題就出在青山集團的庫存上。青山集團擁有的是鎳鐵跟高冰鎳，而不是LME認定的純鎳，之前青山可以在俄羅斯購買現貨，但是英國暫停了俄羅斯的交易，到期青山集團拿不出空單對應庫存，這才被嘉能可或者是華爾街盯上。青山集團逼空事件出現轉機是在3月8日，3月8日晚間，LME發布公告稱，取消所有當地時間3月8日凌晨0點或之後在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易，並將推遲原定於2022年3月9日交割的所有現貨鎳合約交割。3月9日，逼空事件出現反轉，有消息稱青山集團用旗下高冰鎳置換國內金屬鎳板，已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。但是，對於什麼時候重新開市，LME還沒有公告。後續怎麼走，我們拭目以待。這次事件也讓很多投資者開始更加關注期貨市場，想要了解期貨市場的一些基礎知識，今天這篇文章就給大家講清楚期貨的本質以及一些常用操作的具體含義。本質就是一份買賣合同，期貨合約在任何時候都同時具有唯一的一個買家和唯一的一個賣家。這裡的買家就是開倉時候的多單，賣家就是開單時候的空單。例如豆粕2205現價480元/噸，意思是2022年5月到期的豆粕價格是480元/噸；如果是多單，意味着買家跟賣家簽訂了合約，5月到期如果價格漲到480元/噸以上，買家還是可以以480元/噸的價格買入豆粕。如果投資者是空單，意味着投資者跟買家簽訂了合約，5月到期如果價格跌到480元/噸以下，投資者可以以480元/噸的價格賣出豆粕。這就是上面提到的，不考慮投機成分，5月到期，價格如果是大於480元/噸，例如550元/噸，多單（買家）可以拿到空單（賣家）的豆粕。對於多單來講，實際上是以480元/噸的價格拿到了550元/噸的豆粕，賺70元/噸，對於空單來講，到期480元/噸的價格賣出了豆粕，虧損70元/噸。在實際投資中，個人投資者是不能持有期貨到期的，如果一直持有，期貨交易所會在期貨交割日前的最後交易日按照結算價進行強行平倉。只有向交易所申請套期保值資格並批准的現貨企業，才可將持倉一直保持到最後交割日，並進入交割程序。還是以豆粕480/噸建倉價格為例，對於買家（多單）來說，豆粕價格漲到550/噸平倉，實際上把自己將來需要480/噸的商品賣給到期願意以550/噸的新買家，盈利就是70/噸；對於賣家（空單）來說，豆粕價格漲到550元/噸平倉，意味着自己用550元/噸買到商品以480元/噸的價格賣掉了，虧損70元/噸。總之，多單平倉就是新的價格（平倉價格）賣掉未來需要履約的商品，空單平倉就是新的價格（平倉價格）買入未來需要履約的商品。參與者相當於一個中間商，促成了這兩份合約的交易，參與者獲得了其中的價差收益。這裡也可以看出，在期貨上做空比做多，要危險。因為做多的話，買家大不了可以要貨，可以付錢給賣家，那買家買市場上的貨，最起碼還能成交。但是如果是空頭，到期之後，手裡沒有貨的話，如何在市場上交付？這個時候可能多頭就會形成逼倉的行情（青山這次就是屬於這種情況）。所以說做空相對來講比較危險。期貨市場的參與者有兩類，一類是普通的投資者，這也是上文提到的，通過自己的判斷賺取商品不同時期的差價。另一類就是生產現貨的廠商或者需要現貨的廠商，可以通過買入套期保值或者賣出套期保值來提前鎖定價格。為了更清楚理清邏輯關係，我們以最簡單的操作為例，實際交易過程會持倉限額，手續費，運輸成本等因素在裡面。賣出套期保值是為了規避價格下跌的風險，例如某大豆收購廠面臨的問題是：從農民那裡簽訂了1000噸的大豆合同，到時候如果價格下跌了，轉手賣給糧油加工廠的收益就很低了。結果：現貨市場虧損1000*1070-1000*950=12萬，期貨市場盈利100*10*（1050-950）=10萬。淨虧損12萬-10萬=2萬。如果不進行套期保值，實際虧損就是12萬。如果7月份價格上漲呢？那麼現貨市場的盈利可以對沖期貨市場的虧損。為什麼到期現貨價格跟期貨價格相等，其實這就是期貨的價格發現功能，隨着到期日來臨，期貨價格會越來越趨同現貨價格（不一定完全相等，為了方便說明，這裡用相等來計算）。例如醬油廠商，需要買入大豆製作醬油，擔心未來價格上漲。與大豆賣家簽訂了1000噸的採購協議，單價就是到時候的shi'chang市場價格。結果：現貨市場虧損1000*1070-1000*1200=-13萬，期貨市場盈利100*10*（1200-1050）=15萬，淨盈利2萬。以上就是兩種套期保值的兩種基本邏輯，實際操作比這個要複雜。值得注意的是，套期保值操作在現貨市場跟期貨市場買賣是相反的，並且買賣的數量和品種要相同。不然就會跟這次青山的情況一樣，如果到期沒有足夠的現貨去交割，就只能在期貨市場虧損離場。對於青山的後續，青山可以選擇補充保證金，加大高位空單持有量，到期按建倉價格賣給多頭。或者開市以後跟風多單資金及時平倉，這會導致期貨價格快速下跌，說不定青山在期貨市場也能反轉盈利。整體來講，後市還是充滿不確定性的。免責聲明：本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎。
鑽石舞台 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
留言列表
留言列表