鑽石舞台

昨日，證券時報報道，記者核實到，中國銀行間市場交易商協會11月9日舉行了房企代表座談會，部分房企有計劃近期在銀行間市場註冊發行債務融資工具。有債券從業人士對證券時報記者表示，上述座談會的召開，意味着房地產企業境內發債的相關政策會有所鬆動，近期將會有房企在公開市場發債融資，同時，銀行等機構投資者也會通過債券投資等方式重新為房企「輸血」，防止房企資金鍊進一步惡化。具體可戳：房企融資再傳利好信號！交易商協會舉行房企座談會，房企發債有望鬆綁，另有行業新變化值得關注

此外，央行11月10日晚間發布的2021年10月金融統計數據報告顯示，10月份人民幣貸款增加8262億元，同比多增1364億元。分部門看，住戶貸款增加4647億元，其中，短期貸款增加426億元，中長期貸款增加4221億元；企（事）業單位貸款增加3101億元，其中，短期貸款減少288億元，中長期貸款增加2190億元，票據融資增加1160億元；非銀行業金融機構貸款增加583億元。同時，央行還在官方微信號公布了2021年10月個人住房貸款統計數據。數據顯示，2021年10月末，個人住房貸款餘額37.7萬億元，當月增加3481億元，較9月多增1013億元。

中金公司近日的研究觀點認為，中國城鎮居民新房需求的合理中樞已跨過大周期頂部，開始步入下行趨勢，宅地成交和開工量同樣將隨之回落且面臨結構性調整與市場份額的再分布。在此背景下政策端將秉持「房住不炒」大原則，着力在去槓桿和穩市場之間取得平衡，並持續在住房供應結構、房地產稅收、城鄉土地市場等多方面推進和深化長期制度性建設。

供給側改革縱深推進，行業競爭格局將被如何重塑？中金公司認為，新房需求中樞不再增長、「三線四檔」管理制度化、開發利潤率總體承壓的趨勢下，開發業務更趨向於向製造業回歸，拼的是產品、財務、運營的綜合能力，有利於「全能型」開發商加速勝出。而額外具備優質商業性物業開發和運營基因的公司將有望鎖定更為長期的終局優勢。

對於地產公司是否還具備投資價值？中金公司認為，地產開發業務雖然有周期性，但也有永續性（房子總是要建的）。隨着供給側「劣幣」出清，行業良性競爭可期。企業高增速、高波動、不持續變為低增速、低波動、可持續。一方面，開發業務回歸製造業並非壞事，利潤率雖薄但至少是可持續的；另一方面，通過投資性物業賺取持續穩定租金回報的市場也正得到大幅拓展（與消費、長租、養老、產業、物流等相關）。這些都將助力優秀企業穿越周期。

中金公司認為，地產企業經營邏輯正在從運用槓桿博弈周期（資產價格）回歸到優產品、穩財務、薄利潤、促周轉、拓商業的業務本質，地產股投資的板塊β邏輯漸弱，個股α邏輯漸強。鑑於政策正逐步發力穩定市場，而當前地產股估值和倉位仍然很低，該機構持積極觀點，β策略仍然有效，但須結合α，通過精選個股來配置板塊。