全天候見聞 - 上市公司巨化股份的又一布局，中居芯擬登陸科創板－鑽石舞台

2020年1月10日中巨芯科技股份有限公司於上海證券交易所遞交招股書，申請於科創板上市，由海通證券保薦和承銷。

本次上市擬發行約3.69億股，擬募資金主要用途為；12億投入純電子化學品項目，3億用於補充流動資金。

招股書顯示，中巨芯由巨化股份、產業投資基金、恆芯企業、遠致富海、盈川基金、盛芯基金、聚源聚芯於2017年共同出資設立。招股書顯示，巨化股份和產業投資基金均持有35.1999%的股份，為公司最大股東，公司無實際控制人。其餘股東分別為遠致富海、盈川基金、盛芯基金、聚源聚芯。股東大多具有國資背景。值得關注的是，最大股東巨化股份為化工原料企業，其產品恰好處於發行人產業鏈的上游。

股權穿透圖

電子化學品需求廣泛，市場急需高端國產品

公司專注於電子化學材料領域，主要從事電子濕化學品、電子特種氣體和前驅體材料的研發、生產和銷售。其產品廣泛應用於集成電路、顯示面板及光伏等領域的清晰、刻蝕、成膜等製造工藝環節。目前其產品已被國內外多家知名企業如SK海力士、中芯國際等所採用。

開拓的部分知名客戶（圖源：招股書）

中居芯也是國內少數具有為邏輯電路、存儲器製造穩定以及12英寸28nm製程的集成電路穩定批量供應電子級硫酸的公司。發行人更是國內首家具有為12英寸1Xnm製程的集成電路製造電子級級氫氟酸能力的企業，其產品具有較強的不可替代性。

隨着半導體國產化進程加速，顯示面板產能向大陸地區轉移以及光伏需求處在持續上升通道的影響，今年我國電子濕化學品市場規模也快速增長。電子特種氣體和前驅體市場也因應集成電路製造的擴張而迅速上揚。

圖源：招股書

隨着2018年以來國家加大對半導體、顯示面板等上游材料的扶持力度。以及本土廠商的推動，電子化學品高端細分市場國產化進程提速。得益於電子化學品長期嚴重依賴進口所導致的產品價格高昂、交貨周期長、服務不及時等問題，尋求優質的電子化學品供應商已經成為產業鏈下游企業的共同需求，能夠提供高端國產化的企業有着廣闊的市場需求。

構造技術壁壘，搶占高端市場

依據招股書，公司2021年1-6月實現營業收入2.5億元，2020年度實現營業收入4億元。

圖源：招股書

從公司的營收表現來看。電子濕化學品占據主導地位，電子濕化學品收入分別占2021年1-6月主營業務收入的83.80%，2020年度主營業務收入的91.98%，且營收呈逐年上升趨勢。

圖源：招股書

公司電子特種氣體業務成型相對較晚，其核心產品高純氯氣、純氯化氫分別於2018年、2019年正式形成銷售，隨着研發投入和產能增加，其營收水平和占主營業務收入的比重也逐年上升。

值得注意的是，占公司主營業務收入最多的電子濕化學品，其營收主要來源於毛利率最高的半導體行業應用，且其產品也已達到G5級別，技術壁壘高，產品附加值大。其主要產品電子濕化學品毛利潤率在2021年1-6月和2020年分別達22%，23%，穩居業內領先地位。

圖源：招股書

產品回款速度慢，研發投入高，發展前景值得關注

招股書顯示，2021年1-6月公司實現淨利潤3662萬元，2020年度實現淨利潤2360萬元。

圖源：招股書

公司在2019年度和2018年度有着大量的虧損，分別虧損516萬元、1433萬元。這主要源於公司產品的生產和銷售的特殊性。銷售方面，電子濕化學品、電子特種氣體和前驅體材料都需要經過下遊客戶的驗證，才能獲得長期大量的訂單；生產方面主要是因為產品研發周期長、投入高，故前期會有大量的虧損產生。隨着公司產品得到市場檢驗，產品銷售收入不斷增加，利潤預計也會持續上揚。