鑽石舞台

「特斯拉一夜之間大漲13.58%！」

元旦小長假過後的第一個早晨，當我睡眼惺忪地看到這條信息，整個人立馬精神了。

隨後，美股圈的好基友紛紛在社交媒體上奔走相告。

似乎全然忘記，就在三天前，大家還自我警告——

「2022年的美股已是強弩之末，美聯儲加息隨時可能從天而降。」

自媒體靠「崩盤論」恰了好大一波飯

當前的牛市行情已經持續了13個年頭，創下戰後之最。

特別是2021年，流入美股的資金盤總量追平了近20年的總和。

大洋彼岸歌舞昇平，大洋這頭的自媒體卻瞅准這個節骨眼開始「帶節奏」——

「十年一周期的警鐘馬上要響了！」

「2022年要迎來拐點了！」

「薅美帝羊毛的，趕緊落袋為安吧！」

「準備好子彈滿倉抄底！」…

大家把「美股崩盤論」說得有鼻子有眼，無非考慮的是以下幾點：

1）牛熊周期論

連續牛了接近13年，已經刷新了戰後牛市時長記錄。

標普500指數已經由666點飆升至4796.56點，暴漲7.2倍；

納斯達克從1504.87點飆升至15622.719點，暴漲10倍有餘；

道瓊斯從7606.13點飆升至36799.650點，暴漲4.84倍；

如此來看，美股前景岌岌可危！

2）市盈率位於警戒線以上

目前，三大股指的市盈率已達泡沫級水平，特別是相較於滬深300，泡沫簡直不是一點半點。

而且，除1982-1983年的那波「熊出沒」時，市盈率處在低位以外——

其它12輪周期無一例外總體市盈率在80%分位線以上。

危險、危險、危險！！！

3）美聯儲隨時加息，干預流動性

本輪牛市開啟，與2008年之後的QE政策，即量化寬鬆關聯密切；

包括2020年「假摔」後的狂奔，同樣得益於美聯儲史無前例的放水。

一旦美聯儲主席鮑威爾同志和他的幕僚決定關掉貨幣水龍頭，美股一秒進入下行通道。

每一點聽起來都頭頭是道，但又覺得哪裡不太對——

譬如：

1、本輪牛市為啥會維持13年，而不是10年或15年？

2、三大股指頭部公司的盈利能力為何無法支撐20-35倍的市盈率？

3、貨幣政策的本質是為了修復經濟、對沖通脹風險，還是為了摧毀資本市場和企業盈利能力？

凡事多想一步就會發現，所謂「美股閃崩」的預判基本不靠譜。

之所以鼓吹這種論調，背後無非兩個動機：

有人愛聽就有人愛講，剛好可以通過聳人聽聞的內容甚至標題黨博取流量。

閃崩之後會是什麼動作？不過是幻想用一次抄底來實現完美操作，繼而一戰封神。

「美股崩盤論」站不住腳

快別整那些個神神叨叨的了。

「熊出沒」的風險正在逐年提升，但雪崩行情出現的可能性不大。

原因聽我一一道來：

1）少數派繁榮

本輪牛市，是由少數科創類企業帶動的。

10年前，蘋果4S發布不久，喬幫主駕鶴西歸。

彼時，筆者第一次見識一款美國手機和一位美國企業家在中國掀起的狂潮。

那一年的蘋果總市值只有4000億上下，為目前的1/8強。

2020年2月，當筆者看到中美兩國都在給特斯拉開綠燈，「賣掉房子去買特斯拉股票」成了我的心頭事。

就在那一年，特斯拉曾創下7倍漲幅。

除此之外，還有一大票「美概互聯」創造了市值奇蹟：

但在少數科創類企業引領整個大盤上揚的同時，還有近九成個股收益率低於250均線。

在過去近13年的牛市行情中，三大股指整體年均漲幅在也不過13-15%之間。

「特斯拉、蘋果以及其它『硅谷派』的走勢，決定着本輪行情的走勢。」

過去數年中，這幾乎成為所有分析師撰寫研報時的慣用辭令。

2）上市公司盈利能力依舊可觀

截止至目前，三大股指的頭部企業盈利能力普遍強勁。

1月3日晚間，特斯拉市值大幅拉升，就與此前公布的第四季度及全年交付數據關聯甚密。

福利提醒：今年，馬斯克打算賣130萬輛車，高於去年的93萬輛。

要知道，新能源汽車業務只是盈利矩陣中很小的一部分。

碳積分營收的別有洞天，讓不少機構投資者將特斯拉的市值預期直指蘋果。

其實類似的情景，在許多「美概互聯」企業上演。

盈利能力強勁，直接導致兩大成果：

1、享有更好的估值

2、掌握更好的成長性

在此特別提一句，「美概互聯」板塊頭部企業個股較其它一些股市頭部企業相比，估值其實並不算高。

你賣白酒的、打醬油的平均市盈率可以超過50多倍、100倍——

人家全球頭部科創企業市盈率干到30-40倍，不算多吧？

誰的泡沫更大，不妨自己想。

3）加息衝擊可防可控

進入2022年，加息的確是對美股最大的衝擊，甚至沒有之一。

自媒體的擔憂和懷疑最有理有據的就在這兒。

1月6日，美聯儲公布的12月貨幣政策會議紀要，乾貨有兩個：

-加息操作更早、更快

-加息後不久開始縮減資產負債表

簡單來說，這將為後續可能到來的「量化緊縮」鋪路。受此影響：

其中兩個動態格外值得關註：

一是「美概互聯」出現了1.8-5.4%之間的跌幅；

二是對貨幣政策反應極其靈敏的銀行股出現了1-2.5%之間的集體下挫。

同一時期，美國10年期國債收益率單日暴漲超2.5%；30年期美債收益率隔夜盤中升穿2.1％。

這就與去年年初的市場恐懼非常相似了——

當時，美債收益率的飆升客觀上導致了科技股遭遇重挫。

極度寬鬆的貨幣政策即將告一段落，縮減購債（TAPER）很可能比想象中來得更早…

在這種情況下，頭部科技股的估值便成為其自身盈利能力與貨幣政策之間的博弈。

加息靴子落地的初始，更多會表現為血洗某些過高估值。

但是，美聯儲加息和TAPER動作的出發點是修復美國經濟、提振就業，而不是摧毀資本市場。

帶動指數全面進擊的科技龍頭企業，很可能在迅速適應新的貨幣環境後，進入新一輪常態。

幾乎所有研報都承認：

如今的營商環境與資本環境，好於2020年初疫情剛剛爆發的時候。

歷史經驗一再表明：只要產業夠朝陽、企業能持續盈利，被貨幣政策「誤傷」的標的物大概率會迅速回血。

相反，歷史上真正的「蕭條歲月」，無一例外是盈利模式與產業競爭力自身進入瓶頸期導致。

就目前來看，加息預期很可能對某些過高估值的「巨無霸」形成遏阻，但扭轉整個市場的局勢仍證據不足。

要知道，美國的科技巨頭吸納的遠遠不止美國本土或英語世界的用戶流量與資金流量，它們吸納全球資本的能力往往比其它國家的同行要強得多。

這一點目前恐怕也只有美國科技巨頭能做到。

如果這件事想明白，就不難理解：

眼前貨幣收緊導致的市場下挫，更像是技術性指標，而非基本面指標。

就當前來看，的確有必要做出減倉動作，並繼續關注貨幣面後續進展。

這一震盪窗口期很可能隨着三次加息進程而動，但不會持續太久。

其實，能預見的、有準備的利空因素還好，怕就怕那些無感的、未知的黑天鵝。

掌握這些法則，你也能跨洋薅羊毛

國內近些年之所以能形成「美股熱」，蘋果和特斯拉負有不可推卸的責任。

然而，高端的食材往往只需要簡單的烹飪。

在國內婦孺皆知的一件事就是：美國股市屬於妥妥的價值投資。

既然是價值投資，那就理應堅守價值投資的紀律：

多關注基本面，少關注操作端；

如果你真的閒不住，想不斷追漲殺跌，必須要有抄底思維。

儘管美股最低可交易1股，當天買入當天賣出都沒問題，但我還是真誠建議堅持長期主義。

「入市有風險，投資需謹慎」的忠告，不僅在A股適用，在美股或任何資本市場都適用。

2022年，如果你也想薅美帝羊毛，以下三個法則務必牢記：

1）選擇「好」企業

過去十多年來，美股市場最大的變數在於——

一大票科創類頭部企業的市值與盈利能力「反殺」了傳統巨無霸。

下面這張表格展示得清清楚楚：

截至2020年底，美股市值TOP 10企業中有7席被互聯網公司鎖定。

用一句通俗的話解釋就是：時代變了，風口也變了。

以2010年的蘋果和2020年的特斯拉為例，其最大的特點無非三個——

-所在行業科技含量高

-能在細分市場顛覆某些行業既定規則和盈利模式

-企業家個人極具魅力

（以上三點極為重要）

時勢能造英雄，自然也能造牛企。

雖然無法判斷下一個風口級企業是誰——

但只要繃着這根弦，吃到新時期的紅利只是時間問題。

2）價值型股票與成長型股票的建倉配比

美股投資大致可分兩派：

一類是堅持價值投資的本傑明·格雷厄姆與巴菲特所堅持的價值投資；

一類是風險偏好更刺激的成長型投資。

前者具有高股息收益率、市淨率或者市盈率較低的特點；

後者收益增長速度快，未來發展潛力大的股票，但市盈率和市淨率普遍較高。

歷史數據表明，當市場進入到一個相對較高的通脹預期時，價值型股票與成長型股票的表現很可能出現分化。

通脹預期越是明顯，價值股所占比例可以愈發提高。

而這件事很可能已經發生了——

在上次假摔的2020年，成長股指數幾乎全部高於價值股指數。

但進入2021年以後，兩者出現了表現上的逆轉：價值股表現要好於成長股。

而這背後，恰恰是頭部機構的布局調整。

3）兩黨輪替對價值板塊的影響正在走低

許多投資者格外關注華府動態——

譬如共和黨執政，其背後金主軍工、石油個股有望看漲；

民主黨執政，金融、傳媒、快消及汽車板塊有望走出一波行情…

筆者比對了上述四個板塊的頭部企業在2008年次貸危機前後與2021年的市值後，有兩個發現——

對於重倉投資者而言，長持確實可以抄底；

但也或多或少會擠占投資「美概互聯」的資金盤，從而提高投資風口企業的機會成本。

有一種情況例外，就是買在絕對低點，比如2008年次貸危機爆發伊始，或者2000年互聯網泡沫刺破之後。

但不得不承認的一點就是：

幻想「完美操作」，極有可能削弱價值投資的本質屬性，從而背離美股投資的底層邏輯。

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