撲克投資家 - 可降解塑料也要過剩了麼？－鑽石舞台

Feb 17 Thu 2022 13:04
撲克投資家 - 可降解塑料也要過剩了麼？

作者 |化工平頭哥

來源|化工平頭哥

編輯 |撲克投資家，轉載請註明出處

隨着「雙碳」趨勢的臨近，「雙碳」正在快速影響着中國化工產業結構，在2年前行業公認的具有前景的化工產品及新材料產品等，目前因為行業變遷也出現了過剩的風險。平頭哥之前寫過數篇關於行業是否過剩的文章，如《聚丙烯也要過剩了麼？》、《POE也要過剩了麼？》，感興趣的可以點擊瀏覽。

平頭哥認為，「雙碳」將會重塑中國化工產業格局，一切對「雙碳」具有積極驅動意義的產品或行業，都將帶來快速的發展。「雙碳」大趨勢下，所有的化工行業都值得重新做一遍，其中也包括塑料行業。

可降解塑料被稱為解決白色污染的克星，是「雙碳」催生的新興行業，是解決石油制塑料污染的主要方向。平頭哥在《可降解塑料行業現在還有投資機會嗎？》中有分析過，至2030年內，中國擬在建PBAT、PLA、PBS等產品裝置超過50套，其中PBAT擬在建項目產能達到500萬噸/年，是擬在建項目中投資規模最大的可降解塑料產品。PLA擬在建項目產能超過160萬噸，其中PBAT、PLA、PBS、PHA、PBSA、PBT、PA等項目不完全統計擬在建項目產能超過800萬噸。

可降解塑料行業的高速發展，很大驅動力在於「雙碳」，一方面是能夠順應降低碳排放的總體大趨勢，另一方面，很多申請可降解塑料的企業，是以「題材」、「項目指標及配額」為考慮出發點。

所以，行業內會出現一種質疑的觀點，中國特有的投資模式，是否將可降解塑料行業周期大大縮短，將會再一次「摧毀」這個「朝陽」行業？

所以，平頭哥為了解決行業質疑，對可降解塑料行業做了全方位的調查。

首先，中國可降解塑料行業的興起，是為了解決白色污染，而非降低碳排放。

大家還清晰記着2008年中國發布的「限塑令」，其中主要規定「禁止使用厚度小於0.025mm的塑料購物袋」和「對現有免費塑料袋改為收費塑料袋」。2008年發布限塑令的核心觀點在於限制其塑料袋厚度，並且也僅僅是對塑料袋這個產生「白色污染」的關鍵產品進行了限制。

但是，大家也都十分清楚，限塑令的發布僅僅影響了1-2個月的時間，之後全國大範圍的恢復了之前的現狀。也就是說，限塑令僅僅是給全國部分超市提供了收費塑料的理由，但是並未限制免費塑料和超薄塑料袋的應用。

在2020年國家發布的禁塑令，主要內容是：「部分地區禁止使用不合格的塑料包裝袋（<0.025mm)，農用覆蓋物(<0.01mm)，醫療廢物，一次性泡沫塑料餐具以及含有塑料微珠的日用品」和「部分地區禁止和限制塑料包裝，不可降解的一次性塑料餐具和一次性塑料吸管」。

這個政策的核心關鍵，在於由「限塑令」升級為「禁塑令」，限制等級提升、厚度要求提升、應用範圍提升。在這個政策下，全國大範圍的興起了對吸管、塑料袋的替代。注意，這裡主要的替代物是吸管和塑料袋。

所以，禁塑令發布時，國家尚未公布「雙碳」具體時間表，平頭哥認為，禁塑令的發布與雙碳不存在直接關係，而主要目的是為了解決「白色污染」。並且，禁塑令發布之後，行業內的猜想是往可降解塑料領域轉型，畢竟形成對塑料製品的禁止，必然會引發替代品的興起，可降解塑料就成為了典型的替代品。

其次，可降解塑料行業規模還在高速發展

在2021年5月份寫的文章中，統計得到中國可降解塑料全部品類未來擬在建項目總規模超過800萬噸/年，讓平頭哥驚訝的是，截至2021年11月中旬，中國可降解塑料全部產品對外公示的在2030年之前擬在建項目規模已經超過1100萬噸/年，較今年5月份又增加了300萬噸/年。

並且，目前每周都能看到新的可降解塑料擬在建項目的公式信息，按照目前速度來看，預計至2022年初，至2030年之前中國可降解塑料擬在建項目規模有望達到1300萬噸/年。如此高的增長速度，讓平頭哥驚訝不已。

根據目前統計到的擬在建項目來看，主要產能集中在PBAT和PLA這兩個產品身上，其中PBAT的是行業內最喜歡上馬的可降解塑料產品，產能規模占到了大多數。並且，根據擬在建項目的投產地區來看，主要投產地區分布在新疆、內蒙、山東、浙江、河南、安徽及遼寧，其中新疆地區是中國PBAT投產規模占比最大的省份。

平頭哥假設，如果擬在建的可降解塑料如期投產，按照行業90%開工率計算，未來中國將會新增超過900萬噸的可降解塑料產品。

那麼問題來了，下游是否能完全消化掉？

所以，評估中國可降解塑料行業未來將出現過剩為時尚早。

平頭哥着實不想得到這個結論，因為很多行業，都是因為中國特有的「扎堆式」投資模式，讓行業的周期大大縮短。平頭哥在《中國C4行業洞察（二）：芳構化是如何快速崛起後又迅速「墮落」的？》文中有舉過例子，在此不做過多分析。

那麼，為什麼可降解塑料行業未來將會出現過剩呢？要從可降解塑料對石油塑料製品的替代說起。

目前來看，可降解塑料下游的主要應用，集中在以下幾個行業中：農用地膜行業、一次性餐具行業、購物袋和垃圾袋行業。

在農用地膜行業中，主要是替代地膜，目前棚膜產品還無法形成替代。但是目前地膜行業消費增速極其緩慢，年均消費增速僅有1.6%左右，按照1.6%的消費增速，以及根據目前的地膜消費規模，預計至2030年，中國地膜行業對原料的消費規模在130萬噸左右。

這130萬噸的地膜消費規模中，必然會有大量的LLDPE生產的地膜，和可降解塑料生產的地膜。並且，因可降解材料對石油基塑料的替代性不可能好過50%，所以平頭哥認為LLDPE占比可能仍是大頭，預估可降解塑料行業應用於地膜中的消費量約在30-40萬噸/年水平，最大占比可能在60萬噸/年。

再看一下一次性餐具行業，由於一次性餐具行業的消費增速超過15%，所以預估至2030年中國一次性餐具行業對塑料的消費規模有望超過350萬噸/年水平。一次性餐具行業中，石油基生產的材料，如PP、HIPS、BOPS等，其他材料如紙類、可降解塑料等。按照行業發展趨勢，預估未來在一次性餐具中，可降解塑料的占比會出現明顯提升，平頭哥預估未來一次性餐具行業將會消耗可降解塑料在200萬噸/年左右。

在購物袋和垃圾袋行業中，將會是可降解塑料的主要消費市場，按照年度均2%-3%速度評估，預計至2030年中國購物袋和垃圾袋行業中消耗的可降解塑料有望超過550萬噸/年水平，將會是可降解塑料主要的消費市場。

平頭哥通過以上三個行業綜合評估來看，預計至2030年，從消費市場反推對可降解塑料的消費量將會在800萬噸/年水平。也就是說，供應端規模在900萬噸/年，而消費端規模在800萬噸/年，可降解塑料市場將會呈現供應過剩的局面。

當然，這是在理想的供需狀態下進行，這期間，要面臨穩定開工、擬在建項目如期投產、消費市場穩定增長的前提下。平頭哥認為，可降解塑料的消費領域有逐漸擴大趨勢，有望緩解供應過剩的局面。另外，按照目前可降解塑料行業平均開工率40%左右的水平來評估，未來可降解塑料領域開工率將達不到90%的高負荷狀態，從而造成供應量將達不到900萬噸/年水平。

不過，平頭哥需要提醒的是，目前可降解塑料行業仍不斷有新進入者加入，對未來供需失衡的結論判斷，需要繼續加大對市場的關注。

《禮記·中庸》說到：凡事預則立，不預則廢。

平頭哥認為，可降解塑料行業是中國未來的發展趨勢，其生產過程中二氧化碳的排放量要明顯低於石油生產的過程，這也是行業所公認的減碳的重要生產方式。在「雙碳」趨勢下，預估將會有更多的新玩家加入可降解塑料行業中，但是平頭哥提醒的是，新進入玩家需要儘可能做好充足的市場調查，以至於規避「扎推」上馬帶來的巨大過剩風險。