鑽石舞台

中國基金報記者張燕北

2022年以來，受益於國際油價持續上漲，油氣主題QDII表現亮眼，霸占年內基金業績榜單前列。油氣類QDII業績一騎絕塵的同時，部分主題QDII基金單位淨值跌幅已經達到20%以上，導致QDII基金年內業績首尾相差40個百分點以上。

對於接下來原油價格走勢，基金經理表示，短期市場運行邏輯仍為低庫存環境下的供應擾動與地緣因素共振，油價有進一步上漲空間。但中期來看，考慮OPEC整體產能、全球通脹壓力等因素，油價存在回調風險。

油氣類基金業績領先

全球多數大類資產遭遇重挫，大宗商品卻表現搶眼。今年，國際油價站上七年高點。春節期間，國際油價連續大漲，自2014年以來首次突破90美元，創出七年多以來的新高。原油期貨連漲七周，NYMEX原油期貨最高上探至93美元/桶，布倫特原油期貨最高觸及94美元/桶。直到本周美伊恢復核談判，國際油價才出現些許降溫態勢，不過仍維持在較高位。

伴隨着國際油價的持續上漲，油氣類QDII基金仍然在全球市場表現震盪之下業績居前。數據顯示，年內油氣類QDII基金呈現霸榜之勢，2022年以來公募基金全市場業績榜單靠前位置均被油氣主題QDII基金占據，

Wind統計顯示，截至2月9日，有20隻基金（各份額合併統計）今年以來回報率超過10%，其中油氣類基金占比超一半，另外還有一些是跟蹤能源化工、飼料豆粕等大宗商品相關指數的基金。

其中廣發道瓊斯美國石油A人民幣自年初以來收益領跑市場，年內回報達19.19%，諾安油氣能源緊隨其後，收益率也有18.84%，易方達原油A人民幣、嘉實原油、國泰大宗商品、南方原油A等4隻基金今年以來的回報也已經超過15%。另外，華安標普全球石油、信誠全球商品主題、華寶標普油氣A人民幣等漲超10%。

自去年以來，全球能源價格就延續強勢表現。Wind數據顯示，2021年油價整體一路走高，2021年10月，WTI原油、布油即已雙雙漲破80大關。因此2021年，油氣類主題QDII也是全市場表現最好的一類基金。數據顯示，2021年QDII業績排行榜前十位清一色為原油類基金，其中廣發道瓊斯指數人民幣A以68%的漲幅排名首位。

天相投顧數據顯示，截至去年四季度末，QDII基金規模為2594億元，相較於2020年年末的1293.5億元大幅增加1300億元。可以看出，在去年業績支撐之下，相關基金規模也實現了一定增長。

進入2022年以來，原油價格持續走高。截至上周收盤，WTI原油期價自年初以來漲幅達19.97%，報每桶89.83美元；布倫特原油期價漲幅為18.95%，報每桶92.52美元。

業內人士認為原油市場在一季度將主要由供求關係的緊張推動。春節以來的油價上漲源於地緣政治和供給衝擊的雙重影響。

隆眾資訊分析師李彥指出，國際油價的利好因素包括：烏克蘭問題導致地緣局勢持續緊張；美國商業原油庫存下降，整體依然低位運行；OPEC+在2月初會議上繼續保持小幅增產策略不變；美國暴風雪天氣來襲，可能導致部分油井減產。

短期油價料震盪上行

展望後市，公募投資人士表示表示，短期油價仍有望震盪上行，仍有一定上漲空間，但長期來看，傳統能源的價格會受到新能源替代速度的影響，油氣價格可能會逐步走低。

當前的原油市場，無論是市場供給還是緊張的地緣局勢，都為油價上漲提供強勁助力，且上周美國非農數據較為強勁，原油繼續偏強整理的可能較大。

同時也有業內人士分析，持續猛烈上漲的國際油價近日出現了短線的回落，說明目前調整走勢依然沒有結束，昨日上沖受阻回落，近兩日將以區間震盪為主，後期站上92.40則多頭上行趨勢將再次出現。

有基金經理表示，在供給端，當前OPEC+表示將於2月繼續執行40萬桶/日的有序增產，需關注該減產協議的後續執行情況。另外，美股跨年表現因為一系列風險事件出現較大波動，也可能在情緒上波及油價。

南方原油基金經理張其思在2021年四季報中預計，短期內油價相對穩定。其給出的理由是，全球經濟仍在復甦過程中，原油需求趨勢整體處於回升態勢，但與前期的恢復速度相比，可能需求端復甦速度有所放緩。

同時，美國和OPEC+對於供給的釋放也較為有序。從供需平衡角度看，當前國際原油市場趨於平衡。從地緣政治角度看，近期70美元至80美元的油價也是各方都能夠接受的價格，接近博弈的平衡點。

QDII基金首尾相差40個百分點

與大宗商品主題類QDII基金表現突出對比鮮明的是，多隻聚焦醫藥、生物科技主題的QDII基金年內表現不佳。

Wind數據顯示，截至2月9日，16隻QDII基金（各份額合併統計）年內跌幅達10%以上。其中易方達全球醫藥行業人民幣今年以來淨值下跌22.12%，與業績領跑的基金相差41個百分點。

匯添富全球醫療人民幣、博時恒生醫療保健ETF、上投摩根中國生物醫藥、華夏恒生香港上市生物科技ETF、富國全球健康生活人民幣等均表現欠佳。從基金持倉來看，這些產品多持有港股醫藥板塊個股。

今年以來醫藥板塊持續回調，在港上市的醫藥股也不能倖免。從去年7月以來醫藥板塊持續調整,近期集采的消息又讓整個板塊再遭捶打。然而,引人注意的是,一直以來被認為估值高的醫藥行業在經歷這一段時間的調整後,整體估值已經來到歷史低位。

有基金經理表示，經過近半年的持續調整，A股醫藥公司估值上看已經進入具備長期投資價值的區間。總體機構持倉醫藥比例可能處於歷史極低的位置，而在宏觀經濟總體不確定性很大的背景下，與宏觀經濟弱關聯的醫藥行業，在各個行業的比較優勢在高速提升。主要核心板塊優質醫藥公司的基本面增長仍然強勁，尤其是上游供應鏈的製造業公司，普遍估值尚可，擁有中國本土的比較競爭優勢，受益於中國醫藥產業新一輪的產品更新需求，迎來可持續的高速增長。

港股方面，去年四季度恒生醫療保健下跌21.94%，流動性進一步枯竭，市場風險大於基本面風險。港股的機會可能需要再耐心等待一下。

站在現在這個時點，來審視醫藥行業的長期發展和投資時，也有基金經理直言，感到機遇和挑戰並存。機遇在於醫藥上市公司的數量和業態一直在豐富化，從藥品、器械到醫療消費和服務、科研服務、外包服務、產業鏈的縱深程度加大。挑戰在於部分公司估值透支，需要等待時間消化。

編輯：艦長