鑽石舞台

前言

上周2022年的首周，市場一片愁雲慘霧，上證指數下跌1.65%、深證綜指大跌3.06%、創業板更是暴跌6.80%，申萬電子指數也大跌了5.30%；費城半導體指數也下滑3.80%、道瓊斯美國科技暴跌5.48%、納斯達克指數也大跌4.53%；然而台灣電子指數僅微跌0.16%。

從現在算起，還有3周就要過農曆春節了。「資金」究竟想不想要抱股過年？態度就會決定短期內、春節前的行情走勢(如果春節休市這段期間，研判屆時海內外可能會發生些什麼狀況，那麼部分資金就不會選擇抱股過年)。

但如果不管資金面、籌碼面、信心面、交易面，只單就基本面來說，其實1Q22可以說是淡季不淡的，因為去年4Q21存在嚴峻的長短料問題、產業供給不順，因而出現遞延出貨、遞延消費，以及部分企業在1~10月份因為「超額轉嫁」而提前完成2021年KPI的，也會把部分11~12月發票金額挪移到1Q22；此外，3~4月間包括三星和國產安卓陣營都將陸續推出新機，預料也將會在1Q22開始拉貨。

本周01/13(四) 台股的台積電和大立光都將召開法人說明會，相信也會提出類似1Q22淡季不淡的趨勢觀點。因為每年11~12月間，尤其從感恩節到聖誕節這段期間，都是國際大廠制定隔年KPI、預算、新機方案，同時對隔年產業景氣方向加以定調的重要時點，而去年2021聖誕節前，幾乎可以斷定2022年是一個相當值得期待的年份。

不過，雖然1Q22晶圓代工價格依然調漲，但漲幅相較2021年確實已經收斂了不少，而2021最為缺貨的電源管理芯片PMIC，在2022年雖然仍將呈現供不應求狀態，但預料也很難再看到全面性的大幅調漲；在另一方面，其實也是同樣地邏輯，部分已經連續好幾個月出現跌價的零組件，這些跌幅也在收斂當中(比如TV面板。如果從樂觀的角度來看，中大尺寸LCD面板概念股可以擇優布局)。

所以，不管漲價的還是跌價的，其實幅度都在收斂，接下來，議價能力和訂單集中度，都會掌握在大廠手上，換句話說，2022年產業會呈現出「大者恆大、強者恆強」的現象，不再像2021年那樣遍地開花、雨露均沾。

值得注意的是，往年11~12月間，採購、銷售、海內外客戶、代理商……之間，都要全球各地飛來飛去地商議來年的訂單意向、產能安排，但因為疫情而改變了這些商務行為，有些面對面的會議已經被遠程視頻會議部分取代，因此新客戶的代理和開發過程也變得比較困難，所以一個很明顯的現象出現了--除非萬不得已，否則不太會更換供應商。因此訂單會更加集中，某種程度也間接推動了「大者恆大、強者恆強」的現象，所以在二級市場上，更加支持投資龍頭企業。

然而上周這麼一跌，大家對市場的情緒也趨於悲觀。不過一般來說，股價短期內要能夠大漲，「題材+主力+資金」三合一、缺一不可。

現在最不缺的就是「題材」，比如我們說的1Q22淡季不淡，以及部分人士提出的「春季躁動」，還有2022年的蘋果產業鏈、汽車電子、成熟製程及功率半導體……，這些都是現成的「題材」。那麼「主力」呢？扮演「主力」的角色有很多種，其中一種是大型遊資挾着背後產業資本(機構本身有時候也扮演「主力」角色)，這類「主力」往往會「擇時」發動第一波攻勢，並隨時回頭觀察機構和散戶的「資金」有沒有跟上來(有的話就繼續上攻，沒有的話就認賠殺出)。

現在比較尷尬的，是前面提到的「不管漲價的還是跌價的，其實幅度都在收斂」，這究竟是利好還是利空？產業的現象該怎麼和市場的情緒相結合？所以現成的「題材」還是要進一步等「主力」來加以認同，也就是前面說的「擇時」、「想不想抱股過年? 」

然後，我們把風險提示放在文章的最後面。我們的風險提示從來都不是「XX不達預期」這類不痛不癢、侮辱智商的廢話，而是比較實際的描述或者邏輯思考，希望大家還是看一下。

近期產業趨勢：樂觀看待2022年，尤其蘋果、車規、設備

研調機構Counterpoint Research預估，2022年全球智能手機銷量將自2021年的13.92億支增長至14.92億支(YoY+7.2%)，其中5G手機達8.07億支(5G滲透率從2021年的41.7%提高到54.1%，將可望突破50%大關)，而這14.92億支手機當中，三星將達2.84億支(市占率19.0%)、蘋果2.39億支(市占率16.0%)、小米則為2.03億支(市占率13.6%)。2022年的蘋果卻實值得期待。

1). 樂觀看待2022年蘋果產業鏈

早在蘋果發布iPhone 13之前，我們也說過很多次，說蘋果顯然不會把一些儲備的技術浪費在2021年的iPhone 13，因此當時我們說等到了11~12月之際，大家不妨直接跳過了無新意的iPhone 13，慢慢地把焦點鎖定到蘋果2022年的iPhone 14及AR/VR眼鏡等新機。

① 蘋果2022年可望推出AR/VR眼鏡

消費電子產品講究的是輕薄短小，內部空間可謂是寸土寸金，過去在摩爾定律還能有效運行下，各類芯片和零組件越做越小，省下來的空間可以拿來塞更大的電池(電池是目前科技界最大的短板之一，先不要管新能源分析師們怎麼樂觀預期)。

後來到了5G時代，則開始有了一種思維，就是「希望」電子產品的主要計算功能不一定要在產品本身(「希望」的意思，就是so far還做不到)，最佳的方式是透過高速高頻5G把計算功能丟到cloud雲端、委託server服務器計算，然後再丟回該電子產品。如此一來，消費電子產品裡面的部分零組件，則會慢慢消失或者彼此整合成「模組化」零件(「模組化」的趨勢下，企業開始兼併、整合、收購、重組，最終形成「大者恆大、強者恆強」的大趨勢)，這樣一來，產品就可以做得更加輕薄短小。

但現實很骨感，因為種種原因，這類的雲端計算並未如預期鋪展開來(也許要寄望將來的5.5G或6G，或者低軌衛星)，手機是如此，比手機還要小的手錶和眼鏡更是如此。

嚴格來說，手機和手錶可能還好，雖然消費者對手機和手錶的體積重量也有要求，但畢竟沒那麼敏感苛求；不過眼鏡就不一樣了，眼鏡的體積重量直接影響消費者穿戴體驗和收納便利性。如果希望眼鏡可以做得更加輕薄短小，當然眼鏡裡面的零組件越少越小越輕越好，雲端計算就是一個「理想」的方案，但現在連手機都做不到，更何況是眼鏡呢？

而蘋果遲遲未能推出眼鏡的原因，很大一部份是整機輕量化、零組件模組化的進程仍有不小的改善空間。那麼大家可以思考，有沒有其他非雲端方式，也可以做到主要計算功能不在眼鏡上呢？如果雲端不行，那麼局端可以嗎？

因此，各位可以大膽地猜測，如果蘋果想推出一款輕薄短小的AR/VR眼鏡，而這款眼鏡so far還無法通過雲端來負責部分計算功能，那麼iPhone、iPad、MacBook能否順勢成為擔負AR/VR眼鏡運行的計算載體？所以，我們幾乎可以想像，蘋果AR/VR眼鏡「也許」會跟iPhone 14一起「搭配」運行(預料這種「搭配」就是走局端連接架構，稍後的內文會提及)，如果成真的話，那麼2022年的蘋果產業鏈就很會精彩！

2022年蘋果將推出的AR/VR眼鏡，初期可能先鎖定to B的領域，比如：設計、開發、工程、維修、醫療……等領域，售價至少1,500~3,000美元；接着再推出to C版，比如：影音、遊戲、導航、社群、教育、消費……等領域。從目前的信息來研判，2022年大概也就100萬套而已，2023年預計250~350萬套，2024年則提高到800~1,000萬套。

② 淺談2022年的iPhone 14

a). 兩種尺寸共四款機型

首先在尺寸方面，2022年的iPhone 14系列應該會取消5.4寸的mini機型，屆時僅會推出兩款6.1寸、兩款6.7寸，兩種尺寸共四款機型(高階Pro系列預料將捨棄Lightning介面而改採USB Type-C，且高階iPhone 14主鏡頭，也可望由目前的1,200萬像素大幅提高到4,800萬像素)。

b). 劉海消失、雙生物識別--預料iPhone 14將重新搭載屏下指紋識別

2022年iPhone 14系列新機的劉海應該會大幅縮小，小到只剩下一個圓點，甚至這個圓點可能還會做得比安卓陣營的還要精緻美觀(蘋果擁有強大的工業設計師團隊，就算是抄襲別人的設計，也會弄得更加精緻美觀)，當然這個圓點也承擔了Face ID 人臉識別的功能，這個Face ID模組可能會隱藏在鏡頭底下，當需要用到人臉識別的時候才會浮出來。

另外，電源鍵應該會跟Touch ID彼此整合在一起，這個跟2021年款的iPad mini 6設計很類似，然而大家比較喜歡的還是屏下指紋識別。日前，在2021聖誕節才剛過去的周末，產業界就傳出2022年的iPhone 14預料將會重新納入指紋識別功能，而且是OLED屏下指紋方案，使得iPhone 14同時具備人臉識別和指紋識別(雙生物識別)。

過去我們一直說，每年11~12月間，尤其是感恩節到聖誕節這段期間，都是國際大廠制定隔年KPI、預算、新機方案，同時對隔年產業景氣方向加以定調的重要時點，而蘋果確實也有意讓指紋識別重新回歸iPhone 14。

這次蘋果找的是三星、高通等國際大廠，台灣地區則由鴻海旗下的觸摸屏廠GIS業成入選。從目前的信息來推測，一開始可能會在iPhone 14 Pro高端機型搭載屏下指紋，但不排除也會擴及全系列iPhone機種。

目前三星各旗艦機型早已搭載屏下指紋識別，且三星主要採用的是高通的算法和方案，同時搭配GIS業成的指紋識別模組。因此，蘋果如果繼續採用三星的OLED面板，那麼iPhone 14的屏下指紋，確實也很有可能跟着採用高通和GIS業成的方案(這種屏下指紋方案是在OLED屏幕底下，當然，這對Mini LED的推產展又是另一個變數了，這點我們還要再想想，看怎麼來「自圓其說」)。

2022年的iPhone 14預料將會搭載指紋識別功能，國內相關「概念」股則包括：匯頂科技、兆易創新、聞泰科技、歐菲光、長電科技、華天科技……等(當然，還有其他的「概念」股)。但我們要強調的是，這些「概念」股so far還只是議題和故事，因為蘋果 「目前」尚未採用國內供應商，但「未來」並不排除陸續納入國內企業。

c). 鏡頭與機身貼平--暗藏玄機for AR/VR眼鏡？

iPhone 14另一個可能的變化，就是鏡頭會跟機身貼平而不會突出於機身，而這種設計的方案有兩種，一種是鏡頭模組縱深高度縮減，另一種則是手機厚度增加。

由於光學攝像頭各鏡片之間存在一定空間，因此想把鏡頭模組縱深高度壓縮的難度不小，因此iPhone 14鏡頭如果要跟機身貼平，很大的概率是讓手機厚度增加，好處就是可以塞進更大的電池、增加電池續航力(前面說過，電池是目前科技界最大的短板之一)，缺點就是重量也會增加(先別急着罵髒話，因為蘋果也有其他減重的方案，比如金屬中框改採鈦合金)。

另外，我們可以想像一下，如果iPhone 14厚度增加、重量增加，也有可能會增加了一些芯片和零組件，用以支應「新增」的計算要求，而這個「新增」的計算要求很可能就是為了配套AR/VR眼鏡的。

換句話說，鏡頭與機身貼平的設計方案其實是暗藏玄機的。

前面提到過，如果眼鏡要做得輕薄短小，那麼部分計算功能最好丟到雲端，如此就可以少用一些零組件，但是如果雲端做不到，那麼改採局端也是另一種變通，因此iPhone、iPad、MacBook很有可能部分擔負AR/VR眼鏡的計算功能。於是乎，本來應該放在AR/VR眼鏡裡面的一些芯片和零組件，目前推測可能的作法，是把它們「部分」挪移到iPhone 14裡面去，然後用局端架構、二者互連的方式來加以運行(也許透過Wi-Fi 6/6E、藍牙、NFC近場通訊……等各可能的方式)，於是眼鏡變得輕巧了、手機變得厚重了(這個推測的邏輯是不是很合理？)。

所以一旦成真的話，那麼將來每賣出一支iPhone 14手機，等於變相多賣出了「部分」AR/VR眼鏡的零組件，對相關供應商來說當然是一件好事(所以iPhone 14的成本勢必增加，但最終售價到時候就要再看蘋果的定價策略了)。

d). 鈦合金中框

在iPhone 14金屬中框的選擇上，部分台系供應鏈認為2022~2023年間，iPhone確實有可能部分高端機型採用鈦合金材料(推測的時間是2022~2023年間，不一定100%是2022年。而因為只有高端機型採用鈦合金中框，一開始的需求量也沒那麼大，所以屆時可能只有一家台系供應商)。

鈦的特色是強度高、重量輕、抗腐蝕、耐高低溫，而鈦合金一般還會混合釩、鉻、鎳、鋁等其他材料，使得鈦合金的硬度比不鏽鋼高出3~4倍(彈性係數較低，質地更加堅硬)，而且由於較重的金屬比例減少，使得鈦合金重量因此減輕了不少(比不鏽鋼輕了10~15%)，確實符合消費電子產品輕薄短小的訴求(雖然鈦合金中框一開始只有一家台系供應商，但往後隨着全系列推展、安卓陣營也加入，中框供應商勢必也會增加，屆時藍思科技、立訊精密……等都是潛在的供應商，而上游鈦合金材料則可關注寶鈦股份)。

然而，鈦的低密度和低導熱係數，也使得加工難度提高不少，當然也就增加了不少成本。此外，鈦的反射率較低，也比較容易在表面留下指紋，所以還要另外在表面做氧化物塗層處理(思考：A股有沒有相關的塗層處理設備供應商？)，無形中都增加了更多成本。也因此，比較保守的說法，是認為2022年的iPhone 14應該是來不及採用鈦合金方案。

③ 擇優布局蘋果概念股

相關標的其實還是原來的那些蘋果概念股，尤其那個將近一年來幾乎腰斬的龍頭個股也快要起死回生了，等到消費電子的陣風吹來，蘋果概念股必然是首選的族群。另外，還有一些蘋果在國內培養的第二梯隊，是在2021年11~12月間通過蘋果認證、2022成為蘋果供應商(比如聞泰科技通過蘋果認證，拿到2022年新款MacBook Air組裝訂單。從BCG矩陣的角度來看，聞泰科技的車規功率半導體就是cash cow，股價先是跟着第三代半導體熱度而走，未來可以持續放量，而for蘋果的產能則可以視為star，將來一旦cash cow+star形成綜合效果，那麼業績持續放量、PE估值上調也是指日可待)。

整體蘋果「概念」的國內企業，主要包括：整機組裝的立訊精密(立訊精密在2020年收購緯創崑山廠後，2021年又在蘋果刻意扶植下涉足iPhone組裝，且其規模也會越來越大)、聞泰科技(通過蘋果認證，拿到2022年新款MacBook Air組裝訂單)；新增的蘋果攝像頭企業舜宇光學科技(港股)；SiP/AiP封裝長電科技；SiP/AiP模組環旭電子、立訊精密(其實SiP/AiP「模組」，說穿了就是SMT而不是半導體封裝。所以，既然是SMT，立訊精密當然就可以在蘋果的扶持下順勢去做Mini LED的SMT)；電聲器件及TWS相關的立訊精密、歌爾股份、瑞聲科技(港股)；FPC軟板的東山精密、鵬鼎控股；天線和射頻器件的信維通信；功能性器件和光電膠及複合材料的領益智造和安潔科技；Out-Cell外掛式觸摸屏和攝像頭的聞泰科技(也就是以前的歐菲光產能)；表面玻璃Cover Lens的藍思科技(不管將來背板是複合材料或者玻璃，但Cover Lens一定還是玻璃)；屏幕劉海切割的大族激光；電池的德賽電池和欣旺達；鋁合金或不鏽鋼金屬中框藍思科技、工業富聯、科森科技；HDI手機板及SLP類載板的鵬鼎控股(臻鼎)、超聲電子；OLED的京東方A……等。

其中的立訊精密尤其值得特別關注。2020年立訊精密收購了台商緯創崑山廠，2021年才剛涉入蘋果iPhone組裝業務，就直接代工最新款的iPhone 13 Pro新機，最快2022年也會進入MacBook組裝領域，逐漸侵蝕台商廣達的市場份額。此外，2021年初立訊精密參股台商和碩旗下的日鎧，也已跨入機殼相關領域，預料2022年極有可能涉入MacBook、iPad甚至iPhone機殼(台系iPhone機殼供應商，將來大概也只剩下鴻准一家而已；之前，可成金屬機殼產能已經賣給藍思科技，而和碩旗下的鎧勝、日鎧也早已變成「泛立訊」陣營了)；並且立訊精密也將更加積極地進軍鏡頭模組、SiP/AiP模組……等領域。

其實SiP/AiP「模組」，說穿了就是SMT(Surface Mount Technology，台灣直譯為「表面黏著」，大陸翻譯為「貼片」)而不是半導體封裝，而既然是SMT，立訊精密當然就可以在蘋果的扶持下順勢去做Mini LED的SMT，未來將部分取代台商台表科。

2). 國產半導體設備

半導體設備是集成電路投資重中之重，尤其前道設備占比超過80%，各環節供給格局略有不同，但基本以美日歐企業壟斷為主。在國家資金及政策的大力支持下，目前在部分環節，已經逐漸成長出一些優秀的國內設備供應企業，整體水平達到28nm製程，並在14nm和7nm製程實現了部分設備的突破，並且資本化進程加快，陸續申報上市。

國內前道工藝設備製造相關公司中，上市公司包括：盛美上海(清洗設備、電鍍設備、先進封裝濕法設備)、北方華創(蝕刻、薄膜沉積、氧化擴散、退火、清洗等設備)、中微公司(蝕刻設備)、芯源微(塗膠顯影設備)、至純科技(布局濕法設備)、萬業企業(收購凱世通布局離子注入機)；即將上市的則包括：華卓精科(曝光機、光刻機)、屹唐股份(去膠設備)、華海清科(CMP設備)、拓荊科技(PECVD、SACVD、ALD等薄膜沉積設備)等。

3). Mini LED漸入佳境，2022大放異彩？

蘋果的方向已經很清楚了，就是一開始「中大尺寸」新品先轉去搭載Mini LED背光(背LCD面板的光，即「Mini LED+LCD」)而非OLED(在「中大尺寸」領域裡，Mini LED背光的成本應該比OLED減少約15%)，然後將來有機會再慢慢滲透到「中小尺寸」領域，除了要逐漸擺脫世仇三星的束縛之外(蘋果全力發展Mini LED背光的作法，的確可以刺激三星集團，進而使得蘋果在採購三星OLED上面具有談判籌碼，最終可能的結果，是蘋果對於OLED和Mini LED兩種技術都要！)。

Mini LED背光的技術本身其實也具備了OLED幾乎所有的優點，但明顯又沒有OLED的某些致命的缺點。比如說，Mini LED背光的屏幕，能夠呈現出更黑更出色的黑色，屏幕在太陽底下也能展現出更為明亮的亮度，整體屏幕也能表現出更為豐富的色彩飽和度與對比度，同時還具備更好的電源效能、更加省電，而最最最重要的是，它沒有OLED那樣明顯的老化問題、烙印問題。

除了蘋果以外，全球OLED龍頭的三星，它自己也從2021年2Q21~3Q21起已陸續推出Mini LED背光的電視、平板、筆記本等新品(家大業大的三星集團，它自己也在推Mini LED產品，而不是採用自家OLED技術)，全球Mini LED市場自2021年起已經快速增溫，目前全球主要LED企業都已相繼投入Mini LED領域，包括：日亞化、歐司朗、首爾半導體、富采投控(晶電)、惠特、億光……等，國內相關企業則包括：Mini LED芯片三安光電、設備商新益昌、蘋果CCL覆銅板生益科技，以及相關反射膜長陽科技……，以及其他像是京東方A、利亞德、聚飛光電、華燦光電、乾照光電、鴻利智匯、國星光電、兆馳股份、鵬鼎控股(臻鼎)、立訊精密(逐漸取代良率不佳的台表科)……等。

Mini LED產業化已初顯端倪，2021年起漸入佳境，其實也暗示著2022年Mini LED產業將會更加大放異彩，相關投資機會也逐漸浮現。如果只挑三家的話，那麼我們重點推薦利亞德、三安光電、鵬鼎控股(臻鼎)。

不過，還是要多注意一下風險，因為2022年蘋果iPhone 14預料將會搭載OLED屏下指紋識別，所以iPhone這個產品本身反而會更加依賴三星的OLED面板(雖然iPhone本來也沒採用Mini LED，因為現階段蘋果Mini LED是用在尺寸較大的MacBook和iPad Pro等產品)。

本周推薦：聞泰科技、立訊精密、歌爾股份、韋爾股份、晶方科技、新潔能、利亞德、三安光電、小米集團(港股)……等(重點關注蘋果概念、Mini LED概念、半導體相關設備；強調一下，不是半導體企業本身，因為半導體雖然它還在缺貨漲價，但每年4Q~1Q是半導體傳統淡季，尤其現階段暫時沒有新的催化劑)。

2022看好之標的：聞泰科技、韋爾股份、立訊精密、歌爾股份、環旭電子、舜宇光學科技(港股)、晶方科技、小米集團(港股)、盛美上海、北方華創、中微公司、精測電子、斯達半導、新潔能、士蘭微、中穎電子、卓勝微、聯創電子、兆易創新、神工股份、三安光電、利亞德、唯捷創芯(即將上市，為射頻前端芯片公司，台系聯發科為其第一大股東，與聯發科深度綁定。聯發科的手機基頻芯片，跟唯捷創芯的射頻前端一起捆綁銷售，等於唯捷創芯包攬了聯發科的業務)、寶鈦股份(但這個票其實不歸電子)……。

風險提示：我們還是要從正反兩面去思考幾件事。

西安從去年12月底已經進入封城狀態，而由於西安為國內半導體和新能源汽車的生產重鎮，尤其國際級記憶體(存儲器)大廠三星和美光在當地都有生產基地，然而該地區物流和企業開始受到疫情封城的波及，多少都會影響整體產業鏈上中下游的動態發展(不過，如果往樂觀的方向去思考，DRAM和Flash跌價幅度確實因此收斂，甚至部分規格反而出現短期漲價的現象；然而TrendForce最新報告指出，今年1Q22的DRAM市場價格，仍將較去年4Q21下跌8~13%)。

另外，儘管SEMI所公布的北美半導體設備出貨金額再度創下新高，顯示現階段半導體景氣依然持續向上，然而從前年3Q20至今的這波全球半導體芯片缺貨潮，卻很可能會在2022~2023年間陸續結束，快一點的話3Q22~4Q22就會看到初步反轉的現象，一般認為2023年可能就會供過於求，到時候這個跡象究竟是利好還是利空呢？(然而台積電、聯電、力積電、日月光、宏碁……等已紛紛直接或間接表示「分析師們」 對各種需求都算不准，台系半導體企業認為，即便電腦、手機沒有成長，半導體廠擴充產能之後應該也不會有多餘產能，因為智能城市、電動車……等新增應用將是倍數浮現)。

而且，我們只是「暫時先忽略」近期南非變種病毒Omicron可能的負面影響(Omicron來勢洶洶，部分國家已加強邊境管制，也許還會再出現全球供應鏈大亂的局面；另一種觀點則認為，Omicron感染力極強，但致死率很低，所以無須過度驚慌)，同時供應鏈的長短料、over-booking重複下單、貨物塞港……等問題也都還沒完全解除，再加上國內各地在能耗雙控的KPI指引下，對供應鏈而言都會帶來環保成本和運營風險。

而在2018年中美脫鈎後的one world two systems趨勢下，近2~3年在中國大陸境內的部分資金及產能選擇外移(包括內資、台資、外資；這個過程和現象，外匯存底就是一個十分鮮明的拉鋸戰)，所轉移的目標地區如東南亞等地，先前因為疫情而暫時被封存的替代性，預料在疫情出現緩解之後，可能又會逐漸開始發揮作用(所以，不論疫情是嚴峻或者趨緩，其實都有利空會隨之發酵；反之亦然)；國內上中下游產業鏈破損的現象依然存在(當然，從另一個樂觀的角度來看，填補空缺和國產替代的故事，也就能夠繼續講得下去)。

此外，美國政府貌似有意對中國大陸實施更嚴厲的制裁，出口禁令範圍可能將會擴大至成熟製程，那麼，原先我們認為國內28nm製程相對安全並且具備優勢，這些條件也許會因此受到擠壓。

連續好幾周，我們一直在推薦國產半導體設備，是因為全球半導體設備需求量最大的地方就在我們國內，而且我們本來認為28nm等的成熟製程，應該是不會被限制、封鎖、防堵、打壓，但現在看起來已經開始要面對一些風險了。而SEMI日前也提到，以地區市場來看全球半導體設備銷售總額，中國大陸2021年會繼續蟬聯全球半導體設備支出冠軍，但2022年和2023年台灣地區可能將會重新回到全球設備支出第一。

以上這些都是會影響產業趨勢的變數，進而影響了「題材+主力+資金」，最終也會影響股價表現。

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