報告導讀
我們的觀點：
縱覽PVC基本面，我們認為前期大漲之後又大跌的行情反映出了當前需求疲弱、成本下陷及供應過剩的現實。展望後市，如果國內下游開工提升與出口增加的預期能夠逐步兌現，需求面的改善或將為價格帶來上行動力。策略方面，建議持續關注社會庫存的走勢，擇時執行逢低做多05合約的策略。
我們的邏輯：
首先，國內PVC下游尚未進入全面復工狀態，終端開工低位導致需求面整體處於弱勢。此外，PVC自身開工平穩或推動供給在消費不足的背景下逐步過剩，加上蘭炭以及電石的價格下行，供強需弱以及成本塌陷等因素相疊使得現貨資源大量累庫，進而推動了價格的大幅回調。
PVC當前的弱勢行情能否迎來反轉，核心問題在於現貨的去庫節奏。除了下游原料庫存低位、開工仍有提升空間的潛在利好因素之外，出口價格走強、印度反傾銷結束等因素也刺激着出口需求逐步回升，上述兩項如能順利落地，將使得當前高企的庫存順利轉入去庫，屆時價格將有較大概率開啟反彈。
風險提示：國內信貸、貨幣政策大幅寬鬆，房地產融資環境迅速改善；能耗雙控重現，供給側短期內繼續大幅收縮，瞬間改變供需平衡格局；國內外疫情再現，導致內需或出口驟降。
國泰君安期貨
產業服務研究所所長助理
宏觀總量團隊負責人
王笑
Z0013736
>>以上內容節選自國泰君安期貨已經發布的研究報告《PVC：供需格局維持偏弱，靜待去庫開啟反彈》，發布時間：2022年2月24日，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。
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文章來源：國泰君安期貨產業服務研究所
作者：王笑
聯繫人：梁可方
編輯：ian
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