老闆，能不玩了嗎？我想回家。
對不起，沒虧完誰都別想走。
今天是價值成長雙殺，茅王寧王一個都沒跑，甚至連中藥這種遊資參與的公司也能連續兩個跌停。
其實當前很多機構面臨的是這樣一種狀態：年前持倉的有業績的公司看估值和增速，也沒到高估的狀態，索性就拿着了。沒想到年後直接一刀切，跑起來也不甘心，跑也跑不了。
我認為當前A股最重要的特徵之一是信息流通太快，加上量化資金體量很大，散戶成交活躍，導致任何邏輯兌現起來都非常快。
21年9月份的食品股，當時提價之後很多公司一個月反彈了百分之三四十，交易CPI的邏輯一個月走完；
11月份的汽車零部件，缺芯緩解和上游大宗降價，也是一個半月大量公司翻倍；
養豬股，能繁母豬數量剛開始下跌，溫氏股份已經漲了60%；
殺成長股，創業板指從12月15號開始，兩根大陰夾一小陽線屁滾尿流地跌了一個月……
可能是現在媒體發達，公募私募享用的信息源都差不多，出現一個邏輯，很快會有專業的解讀出來並擴散出去，導致了大量類似現象的發生。
這也給投研工作帶來一項新的挑戰：如果你研究某個行業到了一半，市場忽然輪到這個邏輯了，那應該怎麼辦？參與還是不參與？
參與的話會面臨一些心裡的不確定性，倉位也不敢上得太足，不參與的話這一波一個月走完，可能接下來的一年都難有大機會了，因為本身很多就是困境翻轉，一波拉升50%後面的肉就不多了。
這或許是市場裡的投資者面臨的一個大難題。
我自己思考的結果是，既然研究的核心是找基本面的積極變化，那不妨把基本面的變化區分為幾個階段：基本面預期改善階段，基本面改善確認階段，基本面加速（減速）的階段。
上面的食品股、養豬、零部件等，都是在基本面預期改善階段，我們還沒看到基本面改善確認的核心數據。
但是有其他行業，是處於基本面改善確認階段的，比如今年三季度已經出現了毛利率回升的計算機行業、PCB行業等。
當然也有景氣度處在高位，暫時分辨不清楚是加速還是減速的階段，比如軍工行業等。
對處於不同階段的行業和公司，我們給與的倉位分配也應該不同。比較合適的節奏是在基本面預期改善的階段保持較輕的倉位，在基本面改善確認的時候推升倉位，在基本面加速的時候維持倉位，在基本面減速的時候降低倉位。
正好以昨天出了業績預告的防水行業老二為例，來講講上述的操作。
該公司發布業績預告，歸母淨利潤中樞是7億左右，市場預期是在9.8億左右，大幅不及預期，今天股價也是大跌。
其實在業績預告之前，該公司作為地產鏈條的代表，順周期之子，低估值困境翻轉的發言人，已經反彈了30%+。之前的這一波反彈其實就是屬於基本面預期改善的階段，因為政策要穩經濟。
但是看單季度毛利率，該公司近三個季度分別是32%、30%和29%，淨利率在三季度剛創下了新低，原材料瀝青的價格近期也有所上升。
四季度業績低還有一個原因是可能存在專項減值，也算是對今年下游房地產企業財務問題的一個對應。推測公司四季度是在主動調節業務，等待對下游的提價邏輯之後再發貨。
同時防水行業本身的競爭格局並沒有改變，公司也打算做員工持股計劃。
綜合以上信息，我們看到的是一個基本面有向上預期，但是還沒看到實際數據確認的龍頭老二公司。
市場面這邊，我們則是看到市場對它的基本面改善有了一定預期，邏輯演繹了一部分。
面對這種基本面和市場面，我們應該如何應對呢？
可能之後公司會召開業績說明會，對於四季度的業績給一個大概的說法，如果的確是如市場傳言的那樣，Q4是在主動控業務，等待提價落地之後再發貨，那我認為它的基本面向上周期還是值得期待的，但是21年一季度原材料還是在低位，後續觀察的重點也是一季度的毛利率。
如果一季度的毛利率出現了改善，同時營收端和利潤端也有恢復，那我認為就是防水老二基本面拐點確認的時刻，才是可以推升倉位的時候。
為什麼舉例這個公司，是因為當前絕大部分順周期行業都是類似的情況：
基本面上，21年一二季度經濟整體是不錯的，加上20年上半年業績基數低，很多順周期公司21年上半年業績其實挺不錯，但是下半年拉垮，21年年報和22年一季報都不大好看。
市場面上，當期順周期低估值困境反轉是風口，它們的股價或多或少都反彈了一部分。
包括塑料管道、金屬管道、石膏板、玻纖、混凝土和水泥等等，大概都可以參考上面的分析思路。
總結一下：投研體系的核心是基本面同比周期，我們應該劃分階段：基本面預期改善階段，基本面改善確認階段，基本面加速（減速）的階段。
同時我們也要關注市場面，看市場當前對這個公司股價的演繹到了什麼階段，是過度演繹還是毫無反應，做定性判斷即可。
再綜合基本面階段和市場面階段，進行具體操作。
......
今天就聊這麼多，留言區見~
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