鑽石舞台

元宇宙概念股Roblox股價連破新高；Facebook旗下的VR設備新品出貨量超出預期，什麼是元宇宙？如何看待元宇宙的投資機會？

國盛證券梳理了元宇宙系列報告六篇，分別從以下角度着手：

《元宇宙（一）：互聯網的下一站》，系列一幫助我們進一步理解這個有些抽象的願景；

《元宇宙（二）：算力重構，通向Metaverse的階梯》，算力支撐着元宇宙虛擬內容的創作與體驗，更加真實的建模與交互需要更強的算力作為前提。系列二是以介紹「算力」相關概念為主；

《元宇宙（三）：元宇宙是「方塊」搭成的？》，為什麼風靡全球的Roblox、Minecraft都是樂高式的方塊搭成的？為什麼不能像魔獸一樣有精美的人物模型？系列三會為我們解答；

《元宇宙（四）：GameFi賽道崛起，元宇宙踏上破圈征程》，Gamefi即「Game+Defi」，指的是引入了Defi機制的區塊鏈遊戲，其最大的特點是「邊玩邊賺」（Play to earn）。這是本篇的重點；

《元宇宙（五）：NFT商業落地中的思考》，內容如題；

《元宇宙（六）：元宇宙的運行之「DAO」》，着重於討論元宇宙組織形式的發展方向，基於「Code is Law」思想而構建的去中心化自治組織DAO，報告講述了其與元宇宙數字經濟結合的必然性、機制、現狀與展望。

元宇宙是什麼？——沉浸式的虛擬空間，用戶可在其中進行文化、社交、娛樂活動，元宇宙的核心在於對虛擬資產和虛擬身份的承載。

BAND（Blockchain、Game、Network、Display）——構建元宇宙的四大技術支柱。

國盛認為，遊戲、網絡與顯示的升級也能呈現一個近乎完美、逼真的遊戲世界，但它僅僅是遊戲，Blockchain才是實現升維的點睛之筆。

其意義在於保障用戶虛擬資產、虛擬身份的安全，實現元宇宙中的價值交換，並保障系統規則的透明執行，玩家不會像傳統遊戲一樣成為遊戲主策、主程手中的提線木偶，真正將Game升級為Experience。

綜上，國盛認為元宇宙或是下一輪科技創新的「集大成者」，成為互聯網的下一站。

算力作為元宇宙最重要的基礎設施，元宇宙將推動算力發展：

第一，由虛擬世界驅動的算力需求增長；

第二，算力分布的結構性升級。

算力架構的升級將是元宇宙的投資機會之一。在雲遊戲中，玩家的每個輸入都必須返回上游到遊戲引擎，計算雲中的遊戲圖形變化，將其編碼為視頻，然後將其發送回遊戲玩家。

這個過程被稱為交互延遲，而正常情況下對於每個玩家的操作反饋應該是即時和連續的。

5G和邊緣計算能夠在網絡傳輸和穩定性上進行優化，改善雲遊戲的交互體驗。而DPU智能網卡通過改進服務器端的運算架構，減少數據處理的延時。

為什麼風靡全球的Roblox、Minecraft都是樂高式的方塊搭成的？為什麼不能像魔獸一樣有精美的人物模型？

元宇宙的核心不僅是要在視覺上無限接近現實，更重要的是在法則上接近真實的宇宙。

真實的宇宙中，生命體和非生命體均會隨着時間的推移而改變，他們看似是一個個單獨的整體，其本質是由一個個更小的單位組成的，因此作為底層設施的建模手段需要考慮到能否滿足需求。目前的建模手段主要有三維建模和體素建模。

三維建模構建的模型雖然逼真，但只是在二維視覺上給到一種三維的效果，且無法分割。這兩點使得其不適用於元宇宙世界的構建。

同時，較高的創作技術要求和成本使得其難以被普通用戶作為工具來進行創作。

Gamefi概念興起，改變盈利模式，玩家共享遊戲發展的紅利。

以Axie Infinity為典型的Gamefi改變了製作團隊的盈利模式，將製作組的利益與遊戲長期的生態發展綁定在一起，而玩家也能共享遊戲發展帶來的紅利。

該遊戲的製作組除了首次的NFT遊戲道具發行外，不再進行遊戲資源的干預，依靠交易手續費實現盈利，並發行治理代幣逐步實現社區治理。

去中心化的Gamefi模式，把遊戲公司賺的錢直接分給參與者，形成分布式遊戲商業經濟體，為下一步Web3.0商業模式的大規模推廣探索了一條路。

Web 3.0的應用形態將從產品主導用戶，轉變為以用戶為中心的開源產品形態，在利益分配上以社區為核心，通過代幣經濟將開發者、用戶、投資者的關係綁定。

隨着NFT概念的持續火熱，各大互聯網應用如推特、TikTok、支付寶和掌握版權、IP等知識產權的公司都在積極推進NFT相關合作。

究其原因是在數字時代，傳統知識產權的商業模式在面對快節奏的數字媒體時捉襟見肘。而NFT為文化傳播帶來了全新的價值捕獲維度，能夠讓IP在文化傳播流行中創造新的商業價值。

傳統的版權商業模式在面對UGC發展時局限性包括：

第一、缺少有效的溝通授權渠道；

第二、缺少版權授權有效的定價機制；

第三、版權授權的交易複雜，交易成本高。

在版權業務中，NFT可以看作是「流動的契約」，能為版權資源配置帶來了全新的機制。

元宇宙主題大熱，市場的分歧在於如果元宇宙僅是AR、VR+多維感知的升級，如何實現巨頭轉型的願景？我們在元宇宙中創作、分享，付出的勞動如何獲得回報？未來的元宇宙的運行之道何在？

DAO（去中心化自治組織）是適應元宇宙的組織方式。

比特幣網絡就是最簡單的DAO，任何人都可以隨時加入網絡，成為節點並提供算力保障賬本安全。以太坊進一步支持智能合約，使得去中心化執行的通用計算成為可能。

在此基礎上衍生出的各類應用均基於代碼規則的DAO而實現。這為構建以5G、物聯網、AI、雲算力為底層的元宇宙提供了可能，Web3.0的世界將更加扁平化。

發現報告商業局公眾號回復【國盛元宇宙】

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