鑽石舞台

「價值投資」應該是大家聽得最多的策略，但我覺得這個概念現在有明顯被濫用的趨勢，好像什麼投資方法都可以往價值投資上靠，業績好的說自己價值挖掘的好，業績不好的越跌越買也說自己價值投資。

那今天，我就用一個通俗的例子，給大家講講，到底啥是價值投資。

作者：風雲君的研究筆記

來源：雪球

足足三十年買菜經驗，我媽是如何買豬肉的？

我媽買菜三十多年，對各種肉類尤其是豬肉的零售價格瞭然於胸，對豬肉歷史上價格的大波動記得非常清晰。比如豬肉價格常態下就是14—16塊錢一斤，在這個價格區間，媽媽正常買肉，家裡吃多少買多少。再加之媽媽因為經常買肉，和肉販平時關係很好，沒事就會閒聊幾句，在聊天時會得知一些豬肉市場的基本信息。

在最近一段時間的聊天中，媽媽得知因為近幾年豬肉價格穩定，玉米豆粕這些飼料原材料豐收，飼養成本降低，肉販老家的鄉親們都在積極購置種豬，家家戶戶開始養豬。得知這個消息，媽媽立刻回家控制家庭開支，慢慢攢錢。因為她知道豬肉這個市場邏輯很簡單，每年大家消耗的豬肉差不多，而且養豬這事門檻也不高，養豬人一多豬肉就多，肉多就價賤。這聽說大家都養豬，那過個半年價格肯定下來。

果不其然半年之後，新一批豬出欄，市場因大量新豬肉上市，價格開始下跌。在豬肉價格跌到十塊錢以下時，媽媽開始買入豬肉然後存到家中冷櫃。儘管媽媽知道，在她三十年買肉的經驗里，歷史出現過最低的價格是6元一斤，但那次是由一些極端情況造成的，這次未必有那麼嚴重，而且抄到最低點基本不可能，現在這個價格已經是歷史上很便宜的價格了，買了絕對不虧，價格早晚能回來，無非在家裡存多長時間而已。

隨着豬肉價格的持續下跌，新養豬的農戶們損失慘重，紛紛賤賣種豬甚至自己殺豬吃肉，重操舊業去種地。又過了半年，新豬上市數量暴跌，豬肉價格迅速回升，很快價格突破20塊錢大關。媽媽開始賣出在家已經凍了半年的存肉，儘管她也很清楚知道豬肉最高價格曾到過30元一斤，但那次是有豬瘟事件影響，豬肉大片病死有關，這次應該不至於這麼嚴重。反正自己之前買肉的平均成本就是八九塊錢，現在已經賺了一倍，這段時間家裡也沒耽誤了吃肉，還能再要求什麼啊。果斷在肉販處變現數錢，高高興興拿錢回家。

公眾號簡介：專注私募基金，分享私募基金測評、私募行業話題、管理人認知、產品歸因分析。

我媽是如何在買肉中做到價值投資的？

從這個案例中看出，媽媽這次成功投資主要得益於幾個因素：

第一媽媽對豬肉這個市場非常了解，對影響豬肉價格的信息可以通過打聽、閒聊等方式清晰獲取，同時對於豬肉價格的歷史波動區間了如指掌，同時有分析不同事件對豬肉價格影響程度的大小。

第二豬肉行業是比較成熟的行業，發展規律比較清晰，並沒有更多新生因素影響到這個行業。如果出了高科技養豬的新方法，或者研究出了喝泉水、聽音樂、經常按摩的高級豬品種（這種高級豬可能就是所謂成長邏輯），那媽媽的投資就會出問題。

第三媽媽比較理智的選擇了買賣點，沒有一味的追求所謂抄底賣頂，鎖定了自己能力圈內能獲得的收益。

價值投資看似放之四海皆準，實則暗藏玄機

所以通過這件事看價值策略，其特點是通過研究深刻了解一個成熟行業的發展周期，在市場低迷殺估值時，左側買入然後耐心持有，直到市場發現價值回歸後賣出。

這種策略更適合弱勢市場，因為強勢是市場中很難出現殺估值的價格低點，沒有買入機會。另外不適合新興行業，因為沒有成熟的估值體系可以參考，同時這種策略會比較厭惡不在自己掌握範圍內的價格泡沫。

當前市場對於價值策略的要求越來越高，因為市場中專業機構投資者的增多，整體投研能力提高明顯，價值發現越來越早，想先買到更低的價格，必須要求管理人的研究能讓你先人一步發現價值低估。

此外還有一種極特殊的情況，管理人深信自己的研究發現了價值嚴重低估的品種，但遲遲不漲反而下跌，然後越跌越買感慨市場不正常，但我覺得這種情況，就你發現價值市場卻發現不了，就你看見大家都看不見，那到底是市場出了問題還是你出了問題。敬畏市場是投資這個市場最基本的前提。

（本文內容不構成投資建議或投資依據，請投資者審慎選擇符合自身風險承受能力、投資目標的標的）

如何挑選優秀的基金經理？7天時間！為自己構建一套投資體系！