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上周，美聯儲加息落地，美股卻大幅反彈。
對此，有「華爾街最悲觀分析師」之稱的美銀策略師Michael Hartnett認為，這場反彈不過是熊市的「暫時停火」，「衰退衝擊」即將開始。
Hartnett解釋道，歷史性的逼空在很大程度上促成了市場的大範圍融漲：
Hartnett認為，2020年代利率的長期低點疊加着通脹，意味着快速且不穩定的從繁榮到蕭條的經濟和投資周期。
以史為鑑，Hartnett復盤了上世紀七十年代大通脹時代下的資產輪動。
在這個時期的初期，市場最初是看漲實物資產、大宗商品、通貨膨脹保值債券(TIPS)、小盤價值股和新興市場。
然而，短短几年之後，在1973/4年的大滯脹衝擊中，只有大宗商品持續堅挺。
到1974年至1981年，就到了買進小盤價值股、房地產的時候，此時大宗商品依然表現不錯。
接下來會發生什麼？這將取決於美聯儲是否有勇氣像1981年沃爾克那樣，在短期內將利率提高到20%，即使這也意味着風險資產的崩潰。
對於如何對沖接下來市場可能面臨的痛苦，Hartnett也給出了建議：
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本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
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