鑽石舞台

豬市主要矛盾點——產能去化快慢問題

母豬存有量是決定未來生豬市場供需格局最為核心的指標，據農業農村部數據顯示，2022年1月能繁母豬存欄量為4290萬頭，環比減少0.9%，同比增加2.0%，且預計2月份存欄量環比降幅繼續收窄。

數據直觀的體現了當前豬市主要矛盾點之二的產能去化問題——產能正處在減速調減過程當中，但在當前豬價持續磨底、飼料成本不斷攀升、疫情肆虐需求受創、養殖場深度虧損等多重利空之下，為何產能去化速度不升反降？

圖1 2021年4月-2022年1月能繁母豬存欄量同環比走勢圖

原因之一——觀點同質化

基於去年6月份左右國內生豬產能到達峰值的預期，目前市場人士對後市行情的觀點統一性過於明顯，雖說對於5-9月份行情反轉與否存在較大產異性觀點，但四季度往後的行情，市場普遍持一致看好態度，這也導致目前規模場頂着低豬價、高成本的深度虧損，仍不見大量淘汰母豬群，甚至空欄補母豬、新廠快投苗等操作絡繹不絕，導致的結果便是目前規模場產能不降反升。

原因之二——大小場差異化

圖2 2021-2022年能繁母豬淘汰量

規模場資金實力雄厚，在未來能大量補血的預期之下（四季度行情好轉），當前暫時的忍痛割肉、咬牙堅持或許並不那麼難受，所以目前規模場整體母豬去化程度並不深，或者說母豬實際量或稍有減少，但整體生產效能要勝過以往，據Mysteel農產品123家樣本企業統計，2022年2月能繁母豬淘汰量為125827頭，環比減少18.07%，樣本企業主要為中等規模以上養殖場，數據直觀地反映了規模場產能去化的降速。

但1000頭母豬以下的中小散產能去化十分明顯，尤其東北、華北各省小散集中地區產能速度十分之快，於小散而言，不管是資金壓力、飼料成本壓力，還是低豬價壓力，亦或是疫情壓力，都是壓垮小散繼續熬行情的一根又一根稻草。

原因之三——地域不同化

圖3 （2016-2022年）廣東-東北外三元生豬均價價差

除此之外，南北產銷區的互換也是產能去化問題的影響因素之一，據Mysteel農產品數據統計，截止2022年3月18日，廣東-東北均價價差為1.18元/公斤，這個價差水平與2020-2021年的4-8元/公斤存在極大差異，這主要因為目前南方整體產能恢復情況良好且受2020年底非瘟影響偏小，尤其西南各省及華南部分省份，產能增量幅度十分明顯。但北方在散戶大量淘汰及非瘟嚴重受創情況下，產能恢復程度及增長幅度遠不及南方。

綜合觀點：產能去化進程因規模場母豬淘汰減緩而有所降速，但飼料成本不斷攀升、低豬價持續折磨及疫情形勢嚴峻等利空迫使資金實力不強的小散加速出清，而現階段國內市場格局仍以小散體量占多數，故隨着小散的大量淘汰，產能去化進程將得以加速，我的鋼鐵網保持5-6月份行情反轉的觀點，周期延長預期較弱。