鑽石舞台

從去年開始，分析師就不斷看好油價「破百」，如今遙遠的高油價記憶已然成為現實。

受複雜國際局勢推動，2月24日布倫特原油、WTI原油雙雙大漲近10%，一舉突破每桶100美元關口，為2014年以來首次。

油價「破百」其實是多重因素共同影響的結果。新紀元期貨研究所所長王成強在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，隨着全球原油需求逐步恢復，供應卻未能跟上，歐佩克閒置產能不足、美國頁岩油廠商潛在增產能力不足都是繞不開的問題，主要經濟體原油庫存重建前景堪憂，供需格局緊張、行業長期資本支出不足等問題正持續困擾能源市場。此外，國際局勢複雜多變，加劇了原油供給側的不確定性，直接助推國際油價加速突破100美元/桶。

簡基金資深研究員張竹然也對21世紀經濟報道記者表示，受供不應求趨勢影響，國際油價此前就已經漲了很多，近期因為國際局勢持續緊張，原油大漲實屬意料之中，再加上短期內資金情緒助推，多重因素疊加使得原油強勢突破100美元關口。

美國釋放油儲恐收效甚微

在國際油價飆升之際，美國政府正考慮再次與多國聯手啟用戰略石油儲備。

去年美國也曾釋放戰略石油儲備來打壓高油價。在施壓歐佩克+增產未果後，去年11月白宮批准從戰略石油儲備中釋放5000萬桶原油，聯手印度、日本、韓國等國。截至今年1月，美國已釋放近4000萬桶原油。

但實際上美國的「拋儲行動」影響有限，燃料和消費價格仍在繼續上漲。隨着原油價格飆升，本周美國汽油平均價格已經達到每加侖3.5美元，遠遠高於一年前的2.6美元。

王成強向21世紀經濟報道記者分析稱，美國為了應對災害或者戰爭導致的原油供應中斷風險，分別在2005年和2011年釋放過3000萬噸級的原油儲備，但對價格的影響都是短暫的，未能從根本上扭轉價格上漲趨勢。相比之下，美國貨幣政策持續緊縮、原油產業資本支出擴張等舉措才是未來對抗高通脹、高油價行之有效的方法。

在當前複雜的國際局勢下，如果俄羅斯油氣無法出口，任何國家都無法彌補，未來能源價格將在很大程度上取決於俄羅斯能源出口是否受阻。

俄羅斯在全球能源市場舉足輕重。在2021年全球每天生產的約9800萬桶原油中，僅俄羅斯產量就高達1090萬桶，占比達11%，俄羅斯貢獻了全球油、氣出口總量的12%和21%，歐洲對俄羅斯的油氣供給依賴度非常高。

整體來看，釋放戰略石油儲備對於彌補供應不足其實是杯水車薪，長期來看能源市場更需要解決的是投資不足的問題。沙特阿美公司CEO阿明·納賽爾（Amin Nasser）警告稱，隨着各國政府和投資者迫使能源公司降低碳排放，許多能源公司正在削減新開發的石油項目，而過快拋棄化石能源，意味着通脹飆升。

現貨溢價也反映了市場對於能源供給側的擔憂，在原油等商品中這種現象已經越來越普遍，在本輪大漲行情中，正是布倫特原油現貨價格率先破百。在市場交易中，合約到期日較遠的期貨價格通常會高於現貨價格，反映了長期持有庫存的成本，這被稱為期貨溢價，但當市場擔心產品稀缺和需求緊迫時，就會出現現貨溢價。

高油價會否抑制需求

對於油價而言，伊核協議可能是未來降溫的一絲希望，目前伊核談判正進入關鍵時期，國際局勢緊張可能會增加美國促成伊核協議的動力。

王成強對21世紀經濟報道記者表示，拜登政府上台初期就致力於調整對伊政策，目前完成了七輪談判，2月8日在維也納開啟的第八輪伊核談判已經持續十幾日，談判「拉鋸戰」取決於美伊雙方誰先讓步。考慮到美國當前面臨非常大的通脹壓力，不斷嘗試打壓高油價，客觀上美國需要伊朗這個第五大產油國重返市場；另外，美國中期選舉時間迫近，拜登政府也需要外交上的勝利，因此預計伊核協議前景樂觀。

與此類似的是，摩根大通分析師Natasha Kaneva預測，在國際局勢緊張和伊核協議達成的情境下，預計今年二季度布倫特原油均價為每桶110美元，WTI原油均價為每桶107美元，比先前的預估大幅高出約20美元。

需要警惕的是，油價上漲是通脹的催化劑，但如果價格上漲並持續下去，最終可能會導致通貨緊縮，從而抑制經濟增長。高油價正給全球經濟帶來多重挑戰，進一步推高了全球通脹，同時也削弱了長期經濟增長前景，也讓各大央行未來的政策路徑更加難以預測。

美國諮詢公司RSM首席經濟學家約瑟夫·布魯修拉斯（Joseph Brusuelas）就警告稱，國際緊張局勢導致的能源衝擊將使美國未來一年的國內生產總值（GDP）減少1%，並在未來三到六個月內將通脹率推高2.8個百分點。這也意味着未來美國通脹率可能從1月的7.5%飆升至10%以上。

未來市場需要關注的焦點是，高油價是否會抑制需求，進而打壓價格。石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報道記者分析稱，油價越高，需求越弱，這是市場經濟規律。多高的油價會明顯抑制需求、進而打壓油價，這非常難把握。但是當油價上漲引發全球性物價飆升，各國政府和央行開始重點關注並採取措施抑制通貨膨脹，那時候價格上漲必然面臨多重壓力，上漲速度會有所調整。

本期編輯 黎雨桐 實習生 林曦瑩