鑽石舞台

本周，市場再整體呈先抑後揚走勢。周初A股及H股雙雙出現普跌，周三市場再現「深V」反轉，此後，三大股指喜迎三連陽的大反彈攻勢。本周，三大股指漲跌不一，上證指數收跌1.77%，深證成指收跌0.95%，創業板指收漲1.81%。

行業方面，本周，房地產、非銀金融行業市場表現相對亮眼，周漲幅依次為1.98%和1.68%。數據顯示，房地產行業最新PE(剔除負值，TTM，下同)值為7.49，PE百分位數為16.54%，即PE值高於歷史上16.54%的交易日，距其2015年6月歷史高點33.48倍已下降了約78%。

對於房地產行業，光大證券認為：1）2022開年以來，多方釋放資金面積極信號，5年期LPR下調5bp，保障房貸款不納入集中度管理，商品房預售監管資金新辦法結構性糾偏，各大行提供併購融資支持，「α風險」修復進入執行階段，房地產行業流動性持續舒緩。2）在流動性舒緩的同時，我國的房地產金融審慎管理和「去槓桿」趨勢仍將持續深化，部分前期過度激進房企的「α風險」仍有暴露可能，但我國房地產市場「β係數」健康穩定的總體趨勢不會改變。堅持「槓桿適度、穩健經營、品質立身、有序發展」的優質房企將迎來「有序競爭」發展機遇，逐步引領我國房地產行業向「利潤合理化、管理精細化、產品優質化、施工綠色化」迭代升級。3）2月24日住建部提出「滿足合理的改善型購房需求」，3月5日全國兩會政府工作報告明確「支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求」，我們認為後續改善房信貸支持有望提升，地產債發行有望放量。3月16日，國務院金穩委會議提出關於房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。我們認為後續房地產行業公募REITs發行有望破冰，首批最有可能的基礎資產包括保障性租賃住房、商業地產等。4）近期市場對房地產板塊關注度提升明顯，看好優質龍頭房企的長期表現，推薦萬科A/萬科企業，中國金茂、新城控股、保利發展、金地集團、招商蛇口、中國海外發展、中國海外宏洋集團、華潤置地、龍湖集團、越秀地產。

此外，非銀金融行業最新PE(剔除負值，TTM，下同)值為12.69，PE百分位值為3.26%，即PE值高於歷史上3.26%的交易日，距其2015年4月歷史高點35.17倍已下降了約64%。

針對非銀金融行業，信達證券認為，券商業績穩增長、資產質量提升，穩增長目標或帶來寬鬆流動性，共同形成板塊上漲驅動力。新基金髮行遇冷不改財富管理持續發展趨勢，全面註冊制下，把握投行主線投資機會。2022年初以來，新發基金遇冷導致市場對財富管理業務增長預期下降，實際上，新發規模雖同比下滑，但公募基金總規模仍較2022年底增長3.74%，較去年同期增長16.32%，以AUM為基礎的管理費收入仍保持持續增長態勢，財富管理特色券商出現較大幅度調整後，性價比逐漸顯現。投行業務投資主線方面，頭部券商在人才儲備、研究能力、資產定價能力以及銷售能力等方面具備優勢，註冊制市場份額向頭部集中。全面註冊制將至，將為綜合實力更強的頭部券商帶來業績增量。

市場熱門指數估值方面，目前中證銀行指數的PE、PB皆為最低，依次為5.22倍、0.54倍；新能源車、國證食品、光伏產業指數PE百分位數位居前三，依次為90.21%、80.50%、61.33%。此外，本周新能源車指數市場表現相對亮眼，最新市盈率66.93倍。