鑽石舞台

美國當地時間周一(9日)，美股三大股指集體重挫。市場擔心美聯儲激進緊縮可能導致經濟衰退，道指跌1.99%，納指跌4.29%，標普500指數跌3.2%失守4000點大關，為2021年4月以來首次。

至此美股已連續三日重挫，齊創52周新低。在周一下跌之後，標普500指數已較年內高點下滑了逾16%。納斯達克綜合指數今年迄今下跌了近26%。

大型科技股全線走低，蘋果跌3.08%，亞馬遜跌5.12%，奈飛跌4.35%，谷歌跌2.7%，臉書跌3.71%，微軟跌3.67%。

美股總計近7000家（6947家，不含OTC）上市公司，昨夜總市值損失高達2.1萬億美元，約合人民幣14.18萬億元（離岸人民幣即期匯率，6.7558，下同）；其中標普500指數中損失最多的前20家公司就貢獻了5989億美元市值損失（約合人民幣4萬億元）。

馬斯克無疑是昨晚最大的「失意者」。特斯拉股價昨夜下跌超過9%，跌破800美元，這位全球首富身家也跟着縮水187億美元（約合人民幣1200億元）。

熱門中概股多數下跌，觸寶跌76.92%，嘉楠科技跌25.37%，新東方跌16.56%，水滴公司跌15.2%，房多多跌14.23%，愛奇藝跌10.9%，嗶哩嗶哩跌9.83%，京東跌8.22%，百度跌8.68%，阿里巴巴跌5.77%。漲幅方面，蘭亭集勢漲2.95%，叮咚買菜漲1.63%，房天下漲1.43%。新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌8.98%，小鵬汽車跌10.14%，理想汽車跌9.66%。

據《華爾街日報》報道，有宏觀分析師指出，美股股價相當高，尤其是科技股，不清楚美聯儲要如何才能控制通脹，「市場上正在發生很多負面影響」。

美銀全球研究部首席投資策略師邁克爾-哈特奈特（Michael Hartnett）在上周五的一份報告中表示，投資者將在2022年的大部分時間裡應對通脹、利率和衰退衝擊。美銀指出，過去140年裡美國股市共經歷了19次熊市，平均下跌37.3%，平均持續時間為289天。

雖然過去的表現並不能完全代表未來的表現，但如果以歷史表現作為參考，美銀團隊測算出的結果是，本輪熊市將在今年10月19日結束，屆時標普500指數將達到3000點，納斯達克綜合指數將達到10000點。

美銀帶來的一個「好消息」是，目前美股很多股票已經跌至熊市區域。

近日，有網友發帖稱，一名男子在一家酒企應聘當銷售，20餘天后，被勸退出工作群。過了幾日，男子向公司索要薪酬，發現自己倒欠公司3000餘元。

這是為何？趙某告訴記者，公司給他的回覆是業績不達標，被勸退，「既然公司都讓我退群了，我也沒有再到公司去上班的必要。」

趙某稱，自己上班20多天，不僅沒拿到工資，反而還倒欠公司3280元，他覺得自己被騙了。

5月7日，紅星新聞記者聯繫上帖子中的當事男子，他稱自己名為趙某，在整個應聘和銷售過程中，自己努力工作賣酒，卻被公司勸退，而且沒拿到工資，倒欠公司3000多元。8日，該公司一負責人王某對此回應稱，趙某應聘後，發微信朋友圈的條數等考核不合格被扣錢，其工作未達標，所以被勸退。

但是趙某從公司拿到的考核數據表格來看，28天內，群動態扣款980元，工作匯報扣款300元，微信添加人數扣罰2000元，共計扣款3280元。

5月8日，記者前往巴中市城區趙某工作過的公司了解此事，該公司一位負責人王某向記者表示，趙某確實因考核不合格被公司勸退，相關數據表格已經發給趙某。

王某表示，公司對趙某是實行的代理制度，沒有定額的基本工資，但是有保底收入3000元，必須服從公司管理。銷售出去的酒有紅線價格（基本價），超過紅線價格屬於銷售人員的收入，並且當天拿到手。

對於趙某倒欠公司3280元一事，王某向記者表示，完成任務很簡單，但趙某並沒按照公司要求完成去朋友圈發動態等工作。

記者了解到，趙某和公司並未簽勞動合同，律師表示，按照《勞動合同法》規定，勞動者與用人單位建立了勞動關係，一個月內必須簽訂書面勞動合同。另外，勞動者只要正常履行勞動義務，用人單位應支付不低於當地最低工資標準的工資。

【券業版個人徵信系統將上線，35萬從業人員納入線上監管】

近日，中國證券業協會起草了《證券行業執業聲譽信息管理辦法（審議稿）》，在履行相應程序後將正式發布。根據《執業聲譽管理》，所有證券業從業人員的基本信息、獎勵信息、違法失信信息、其他正面信息（在文化建設中表現突出；積極履行社會責任等）、其他負面信息（與證券業務有關且違法違規，涉及降級降職、免職撤職、解除勞動合同或委託合同、解聘、勸退、辭退、開除等內部處分處理決定；黨內警告等）都將被系統記錄。

中國證券業協會數據顯示，目前證券業從業人員約35萬人。據了解，此舉是為了進一步建立健全證券行業執業聲譽管理機制，加強對行業主體的自律約束、聲譽約束，充分發揮市場化約束機製作用。（證券時報）

【吉林市首次申請住房公積金貸款，首付款比例不低於20%】

5月9日，吉林市人民政府辦公室印發《疫情期間促進房地產業恢復發展若干政策措施》。其中規定，即日起至2022年12月31日，吉林市降低住房公積金貸款首付款比例。職工購買新建商品住房，首次申請住房公積金貸款的，首付款比例不低於20%。

該政策規定，吉林市放寬住房公積金貸款繳存條件，繳存職工連續、正常、足額繳存住房公積金6個月（含）以上的，即可申請住房公積金貸款。提高住房公積金貸款賬戶餘額最低認定額度。（中國證券報）

【多家車企4月產銷量腰斬，汽車供應鏈逐步恢復中】

根據近日車企披露的4月產銷快報，汽車產、銷量均有不同程度下滑，甚至同比腰斬。據乘聯會發布的最新數據顯示，4月乘用車零售105.2萬輛，日均零售3.5萬輛，同比下降35%。不過，業內人士認為，隨着汽車零部件供應鏈加速恢復正常運行，5月汽車市場有望回暖。（證券時報）

【比特幣跌破32000美元，已從高位逾折半】

加密貨幣在全球投資者逃離高風險投資大潮中普遍走低，比特幣自2021年7月以來首次跌破32000美元，周一下跌近9%。以太坊一度跌超10%。加密貨幣億萬富翁投資人Michael Novogratz警告稱，預計情況在好轉前還會變得更糟。

「在我們達到新的平衡之前，加密貨幣交易可能與納斯達克相關，頹勢會繼續，至少在接下來的幾個季度里，這將是一個非常顛簸、動盪和艱難的市場，然後才會達到平衡。」比特幣最近的跌勢使得其可能堅定地脫離2022年的交易區間，完全逆轉最近一次推動比特幣去年11月觸及近69000美元高位的牛市行情。

【茅台回應申購成功無法付款】

5月10日，i茅台發布消息稱：5月9日晚因支付通道出現擁堵，影響了部分用戶訂單的順利支付。支付失敗被取消的訂單，小茅會協調門店儘快和您聯繫，給您造成的不便，小茅再次誠摯道歉。

【小米汽車暫無計劃在上海建廠，網傳消息系烏龍事件】

「小米汽車目前沒有在上海建立工廠的計劃，網絡上流傳的截圖信息理解有錯誤。」一位小米汽車內部人士向記者表示。5月上旬，網上曝出一份小米汽車供應商招募公告。文件顯示，該項目為小米汽車科技有限公司整車焊裝線體項目，項目所在地為上海。

根據這份招募公告，有分析認為，除了已經開工建設的北京工廠之外，小米將會在上海新建第二座工廠。(第一財經)

【百度自動駕駛出行服務平台「蘿蔔快跑」落地武漢】

「Apollo智能駕駛」微信公眾號消息，5月10日，百度自動駕駛出行服務平台「蘿蔔快跑」正式落地武漢經開區，面向市民提供自動駕駛出行服務。根據規劃，蘿蔔快跑初期將在武漢投入10輛Apollo Moon極狐版自動駕駛車，用戶可通過「蘿蔔快跑」App一鍵叫車，為區域內用戶職住通勤和短途接駁提供服務。

截至目前，百度「蘿蔔快跑」已在北京、上海、廣州、深圳、重慶等城市開放載人出行服務，在北京、重慶、陽泉開展商業化收費出行服務。

【融創擬出售深圳冰雪文旅城51%股權】

融創中國在和幾名潛在買家洽談出售位於深圳的冰雪文旅城項目51%股權的事項。在潛在的買家名單中，深圳地鐵集團正和融創方面接觸，洽談接手股權一事。據了解，目前融創出售股權一事仍在洽談中，並未最終確定接手方和簽署合同。(澎湃)

【抖音集團於北京投資成立今日頭條新公司】

企查查APP顯示，5月9日，北京今日頭條信息技術有限公司成立，註冊資本100萬元，經營範圍包含：廣告設計、代理；廣告發布；廣告製作等。企查查股權穿透顯示，該公司由抖音集團（香港）有限公司間接全資控股。

【富達價值干將大舉抄底阿里巴巴】

富達旗下價值干將寧靜管理的富達中國焦點基金「Fidelity Funds - China Focus Fund」 ，3月對阿里巴巴進行了大手筆增持，對阿里巴巴ADR增持幅度32.29%，對阿里巴巴港股增持幅度高達82.86%。

此前，寧靜接受採訪，曾經談到過，很多互聯網公司股票，現在已經變成了價值股了。她是對估值的安全邊際有很高要求的基金經理。這些股票目前已經成了「她的菜了」。不過，寧靜也談到，買入未必是看到股價見底，有可能股價還會跌一陣子。這是痛苦的地方。（中國基金報）

【摩根大通旗艦基金加倉京東】

晨星數據顯示，來自摩根大通的旗艦中國基金「JPMorgan Funds-China FundA (acc) – USD」最新規模49.63億美元。3月，基金對京東進行了大手筆加倉，加倉幅度為12.54倍。加倉後，京東位列第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。

基金持有的京東為港股，目前尚無法確認，基金是將美國上市ADR轉換成了港股還是對港股進行了加倉。京東之外，基金還對中國平安（港股）進行了大手筆加倉，加倉幅度22.42%。（中國基金報）

【高盛集團任命E.G. Morse出任中國聯席主管，將常駐上海】

高盛集團宣布，任命E.G. Morse為中國聯席主管兼中國全球市場部主管，常駐上海。E.G. Morse現為高盛新加坡負責人，兼任亞太（除日本外）固定收益、貨幣及大宗商品銷售主管。自2020年初新冠肺炎疫情以來，不含海外招聘，高盛已先後向中國內地派駐員工約50人次。現任高盛中國首席行政官Kent Wasson也已於2021年自香港到任，常駐上海。

A股行業和風格因子在不同市場周期下的表現分析

中信建投證券 陳果/徐建華

市場周期分析

針對近期出現的A股市場回調和波動趨勢，本研報首先基於均線法和回撤-反彈幅度對市場周期進行劃分和統計，並根據股票多因子模型CNE7經典版框架，來對比分析當市場處於上漲期和下跌期中各個行業及風格因子的收益和風險水平，為近期投資者進行投資組合管理提供相關建議。

基於均線法的市場周期A股因子表現分析

行業因子表現：

（1）上漲期：國防軍工、有色金屬、白酒等行業收益表現較好，同時風險水平均較高。

（2）下跌期：白酒、醫療器械、銀行等行業收益表現較好，其中白酒風險水平較高，醫療器械和銀行風險水平相對較低。

風格因子表現：

（1）上漲期：BETA、BP、成長等風格因子收益表現較好，BETA因子波動率較大風險水平較高， BP和成長因子的風險水平相對較低。

（2）下跌期：BETA、成長、動量等風格因子收益表現較好，其中BETA處於較高的風險水平，成長和動量均處於相對較低的風險水平。

基於回撤-反彈幅度的市場周期A股因子表現分析

行業因子表現：

（1）上漲期：國防軍工、白酒、有色金屬等行業收益表現較好，同時風險水平較高，國防軍工的夏普比率最高。

（2）下跌期：白酒、農林牧漁、航空等行業收益表現較好，其中白酒風險水平較高，農林牧漁和航空的風險水平相對較低。

風格因子表現：

（1）上漲期：BETA、BP、成長等風格因子收益表現較好，BETA處於較高的風險水平， BP和成長的風險水平相對較低。

（2）下跌期：BETA、EP、成長等風格因子收益表現較好，其中BETA處於較高的風險水平，EP和成長均處於相對較低的風險水平。

風險提示：政策不及預期，受市場突發和國際形勢影響。

科技基建很迫切——安全視角下行業機會系列2

海通證券 荀玉根

核心結論：①對比國外，我國科技產業中硬件端的網絡基礎設施、應用端的新能源車具備優勢，但半導體、軟件領域仍比較薄弱。②政策加速科技基建建設，中央財經委會議要求推進重大科技基礎設施布局建設，東數西算工程也正快速推進。③結合近期政策發力點，科技基建關注超算、雲計算、人工智能、寬帶基礎網絡四大領域，相關上市公司詳見正文。

我國科技安全問題不容忽視。我國正處經濟轉型階段，科技產業發展成果豐碩。21年我國在全球的創新指數排名12，助力我國高新技術產業蓬勃發展。在新一代信息技術引領的科技周期下，我國在5G、人工智能技術等多個領域均不斷突破，促進數字經濟與實體產業融合，成為我國高質量發展的關鍵支撐，目前我國數字經濟增加值規模僅次於美國。

但當前我國科技產業發展的內外部環境不容樂觀，「逆全球化」及單邊主義盛行下，美國等發達國家均加大了核心技術的保護，全球正常的科技資源自由流通和科技交流合作受到限制。內部方面，我國基礎研究和產學研一體化仍存短板，面臨基礎研究投入不足、科研成果轉化不暢等問題。

科技各領域的國產替代情況。從硬件、軟件及應用領域看我國國產化情況：①硬件中，半導體領域國產替代任重道遠，網絡和算力基礎設施領域仍待加強。我國是世界第一大半導體消費市場，但半導體企業全球市場份額不高。上游設備和材料方面進口依賴度較高，中游封測雖具備一定優勢但設計環節仍然薄弱，設計領域我國大陸企業全球市占率較低。網絡基礎設施方面，我國5G網絡建設全球領先，算力基礎設施上我國數據中心和雲計算市場以國內企業為主。但全球公有雲市場中，我國企業市場份額仍小。

②軟件領域主要包括基礎軟件和應用軟件，我國基礎軟件競爭力仍薄弱，應用軟件中高端工業軟件亟待突破。國外企業在我國桌面操作系統市場中占據絕對主導地位；數據庫方面，本土廠商市場份額正迅速擴大。應用軟件中，我國工業軟件核心技術仍無法自主可控，一方面國產化率低，另一方面是國內軟件在技術能力上存在欠缺。

③科技的應用領域中，國產品牌的新能源車已具備競爭力，國產廠商在動力電池、電機、電控多個環節逐步成熟，伴隨國內和全球新能源車滲透率不斷提高，國內廠商有望繼續擴大市場份額。

科技安全相關政策和行業投資機會。科技基礎設施建設是科技自立自強的基礎。具體應關注新一代超算、雲計算、人工智能平台、寬帶基礎網絡等設施建設。

①超級計算為氣象預報、航空航天、生物醫藥等傳統領域提供算力支撐，目前正衍生到大數據、人工智能等新興技術領域。當前我國在超算領域已經具備一定優勢，國內企業龍頭效應明顯。

②雲計算：當下數據量迎來爆發式增長，雲計算和數據中心市場規模持續快速增長，根據中國信息通信研究院的預測，「十四五」末雲計算市場規模將突破10000億元；根據我們測算，2022年數據中心領域投資將達5278億元。

③人工智能是引領未來的新興戰略性技術。目前我國人工智能正向各產業快速滲透，根據海通宏觀的整理和測算，22年人工智能領域基建投資規模將達1200億元。

④網絡基礎設施是數字經濟發展的基礎，根據我們測算，22年新增光纖光纜線路長度有望超440萬公里，同比增加39%。

⑤中長期，高端芯片、操作系統、工業軟件等關鍵領域核心技術有望突破。

風險提示：新技術發展和應用速度低於預期