行業背景：國常會的「家電下鄉」，氟化工製冷劑行業景氣，R143a、R32價差都有明顯改善。
公司經營情況、主營產品情況
從2021年到現在，氟化工製冷劑行業處於比較低部位置，和政策相關性強。20-22年是《蒙特利爾議定書》基加利修正案基準年限，企業3年平均市場銷售量在24年作為配額。為了競爭配額，氟化工製冷劑企業出現大量虧損。目前氟化工企業業績處於底部。窗口期還剩下半年，可以預期23年市場供需關係正常。2024年開始執行配額生產，大致產能減少20-30%，整個行業趨勢向好。
二、交流環節
Q1：2020-2022基準年限，大家的價格戰沒有二代配額爭奪時激烈，三代製冷劑銷量相對二代處於底部狀態，未來供給量會偏低？
A：大環境上是疊加海外疫情影響，國內這3年經濟也比較弱，製冷劑需求水平比較低，後期會隨着期房地產、汽車恢復。製冷劑的庫存相對企業全年生產量來說，占比較低。這3年廠家產量確實能代表市場需求，但是要考慮到環境因素影響。
Q2：對2022下半年製冷劑價格判斷？
A：很難判斷整個市場製冷劑價格趨勢。公司2021年全年淨利潤5.3億，第四季度價格上漲，淨利潤占比50%，公司業績超出預期。今年延續行情，R142b從去年的2萬/噸漲到18萬/噸，繼續貢獻業績。公司2022年上半年部分產品（R134a、R32）雖然虧損，但是在公司預期之內，因為現在還是處於配額爭奪期。2022下半年，有些下游會將23年上半年的需求提前到下半年，存在需求量的增長預期，但是盈利空間比較難判斷。供給端，行業產能目前沒有完全釋放，大概還有20%-30%富裕產能。對於下半年需求能否完全覆蓋富裕產能，暫時不能判斷價格、盈利空間。
Q3：PVDF價格下半年走勢、以及長期價格走勢判斷？今年巨化、昊華新增投產的產能情況？
A：公司PVDF產能還在建，最早要到23年下半年投產。對於PVDF領域，個人了解較少。PVDF領域，同業產能擴張速度較快，市場價格長期會回落到合理水平。同時要看到，鋰電池正負極粘結劑的技術基本掌握在國外企業手裡，對於國內企業存在國產替代的機會。
Q4：華盛鋰電合資的「盛美鋰電」投產預計時間？
A：公司股權占比49%。預計2022年底可以試生產。下遊客戶的論證過程需要半年左右時間。
Q5：三美的製冷劑產品成本？
A：單純以原材料購買比較，本質上不存在差別；但有微小的成本差異，一是規模產能攤薄成本；二是上下游產業鏈配套越完善，成本越低。對於氟化工製冷劑，上游是氫氟酸、甲烷氯化物、螢石粉，副產品也與主產品成本相關。
Q6：2023年製冷劑行業的競爭格局？
A：20-22年是市場競爭配額的3年。24年配額確定，23年市場理性回歸，廠商會以產品盈利為導向生產。
Q7：相比巨化、永和，公司的競爭優勢？
A：公司氫氟酸有13.1萬噸/年，製冷劑配套完善。後續氫氟酸產能會擴張到27萬噸左右，滿足下游自用（六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰、氟聚合物），具備產業鏈配套優勢。上游螢石粉，公司實控人的關聯方會提供30%左右，保障公司穩定生產，相比其他廠商，公司也有比較高的採購議價能力。
Q8：二代製冷劑的歷史景氣高點的噸淨利潤區間是多少？未來三代噸淨利潤預期最高到多少？
A：二代製冷劑配額產品，毛利率穩定在20%-30%區間。三代還在洗牌，市場價格暫時還不會穩定，盈利空間的變動幅度會很大，暫時不能預測。從行業格局看，製冷劑的正常穩定生產門檻比較高，R142b價格從2萬/噸漲到18萬/噸，未來三代不確定會不會出現這種情況。
Q9：四代製冷劑的看法？
A：發展趨勢比較明朗，技術路線共識是HFO、R1234-yf，國外目前還有專利保護，限制了國內技術的應用。三代、四代製冷劑也是一個並存、逐步替換的過程，讓下游逐步替換工藝、設備。
Q10：R134a、R32價差明顯提高，下游會選擇其他製冷劑嗎？
A：3匹的立式空調單台800-1000g製冷劑，假設製冷劑漲到50萬/噸，單台成本100元。對於空調、汽車的成本占比都比較低，製冷劑對於下游成本彈性很大。另外，一種製冷系統需要匹配一種製冷劑，除非下游企業技術更換。
Q11：製冷劑在儲能上有新應用？
A：氟化冷卻液可以應用在IDC、儲能系統上，目前這種製冷劑的市場規模不大，目前在做的一是中化、諾亞，都是千噸級別，海外是3M、巴世福、蘇威。
Q12：上游螢石漲價情況？
A：螢石成本占比製冷劑比重很大，製冷劑企業毛利率10%-20%，而螢石企業毛利率維持在50%。受配額政策影響，確實存在螢石粉政策收緊。但是不至於影響供給，另外下游還有新工藝技術路線（氟硅酸制酸），會增加20-30萬噸的HF供應量。伴生礦螢石粉浮選也會增加80萬噸的供應量。所以其他的供應量會彌補政策收縮。產業鏈長期會形成有效傳導。
Q13：和日本企業合作光刻膠？
A：合作的是高純電子級氫氟酸，2萬噸的年產能，用於芯片蝕刻。
Q14：製冷劑漲價，氫氟酸也漲價？會不會壓縮製冷劑利潤？三代製冷劑配額的價格穩定區間怎麼看？
A：氫氟酸定位還是氟化工的基礎配套原料，商品屬性變弱，配套屬性增強。螢石粉產能增加。螢石粉短期內會有80萬噸的產能，會有緩解。長期來看，三代製冷劑產量已經達到上限。未來對氫氟酸的增量需求，要看六氟磷酸鋰、氟聚合物的應用需求。
Q15：行業四季度產能退出情況？
A：不會有，現在在爭奪配額。
Q16：和日本合作項目項目介紹？
A：一期產能2萬噸，現在處於產能爬坡、客戶認證階段。等產能利用率達到50%以上，會啟動二期項目，產能增加到4萬噸。高純電子氫氟酸，產能利用率達到80%是有可能盈利的分界點。
Q17：公司盈利預告裡，製冷劑占比多少？
A：R142b貢獻占比20%-30%，R125占比10%-20%，R141b、氫氟酸都是盈利。R134a、R32虧損狀態。
Q18：R134a、R32價差目前在縮減？
A：是的，虧損改善。
Q19：相比2021年同期，目前製冷劑均價趨勢？
A：21年Q4行情比較強，現在有這個行情已經比較好。市場行情預期在變好，至少銷量預期增長。
Q20：2022年Q2巨化業績整體表現要更好一點，是製冷劑貢獻比較多？
A：巨化的增長主要是氯鹼貢獻。
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