鑽石舞台

今天是2022年8月18日，蓬蓬電腦不能用的第四天，依舊是小p代筆代發，排版不周請見諒。

1598年8月18日，豐臣秀吉因病逝世，著名的「杜鵑不啼」典故就與其有關。

杜鵑不鳴，如之奈何？

織田信長：「杜鵑不鳴，則殺之」可謂令其鳴。

豐臣秀吉：「杜鵑不鳴，則逗其鳴」可謂誘其鳴。

德川家康：杜鵑不鳴，則待其鳴。」可謂待其鳴。

日本戰國三傑的結局：

令杜鵑鳴的織田信長以摧枯拉朽之勢一統天下，但最後卻因為本能寺之變而功敗垂成；

誘杜鵑鳴的豐臣秀吉在極短時間內就擊敗了叛亂的明智光秀，但隨後的驕橫無忌，讓他建立的王朝僅僅十幾年後就趨於瓦解；

待杜鵑鳴的德川家康，贏得了關原之戰的輝煌，在戰國烽煙中脫穎而出，開啟了長達兩三百年德川幕府的太平盛世。

買了債不要瞎折騰，要懂得等待，這不，30y起飛了。

今天債市尾盤驚現瘋狂星期四，30y強勢下行。全天依舊了延續前幾天類似的走勢，日內震盪、尾盤超長端走強帶動全盤。3點半之前現券收益率整體圍繞在昨日收盤點位附近震盪，3點半超長債在20y國開招標很好的情況下明顯走強，發行210220前二級成交在3.24%，市場預期一級發在3.205附近，最終發至3.1897%，30y國債也跟隨大幅下行3.25bp，不排除有機構缺久期的直接上30y快准狠要彎道超車的，220008驚現3.1314。

29.66Y 220008 3.1314/3.1314(明天+1) 1000/5000

30y的強勢也帶動10年期現券收益率下行。全天看債市延續央行周初降息以來的上漲之勢，尾盤10年期國債、國開債活躍券收益率分別為2.61%、2.86%，較昨日收盤變動-1.25Bps、-1.25Bps，「10年-1年」期限利差收窄。

其實投過30y地方債的都知道，今年每期30y地方債基本上都在溢價1快錢左右才能拿到...

明日將有30年期國債發行，相信喪心病狂的交易行為又讓一些還在等待上車的配置盤更加難受了。

商品方面，黑色系依舊在下跌，焦炭跌逾4%，鐵礦石跌近4%，不鏽鋼跌逾3%，只有動力煤漲逾3%；能化品多數下跌，苯乙烯跌逾3%，PVC、玻璃跌逾2%，低硫燃料油則漲逾3%，原油、LPG漲逾2%；貴金屬均下跌，滬銀跌逾2%。

山東個別鋼廠對焦炭採購價格上調220元/噸，隨着華東、華北主流鋼廠接受焦炭採購價格上調200元/噸至220元/噸，焦炭第二輪提漲全面落地執行，截至目前累漲400/噸至460元/噸。

既鷹又鴿的美聯儲

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今天凌晨，備受市場期待的美聯儲7月會議紀要公布。

總的來說，當加息加到疫情前的位置的時候，美聯儲又陷入糾結了，當然糾結的不是加不加，而是還要加多少的問題。簡單來說，美聯儲現在的目標應該是既要壓縮商品消費需求，又要維持服務消費需求不下滑，還要兼顧就業。

美國人，遇到了我們經常會遇到的問題了。既要，又要，還要。

如果大家還記得我去年8月份寫的文章的話，應該會對疫情對美國基本面衝擊的結構影響有一定的感受，我們之前預想的美國基本面走勢路徑是：

首先是疫情遠未結束仍在反覆，疫苗還未達到一定程度的接種的時候，但基本生活仍要繼續，人們縮減一切不必要服務相關活動與開支，加大了商品消費。對應的就是實物需求好，服務需求差，結果就是大宗漲價，就業低迷。

第二階段，疫情仍在反覆，疫苗正在接種推進，但實物消費受通脹影響開始見頂，而服務業還沒恢復，通脹築頂，就業疲弱。

第三階段，疫苗接種進度達到預期，疫情影響開始消退。這時候服務業進一步恢復，就業向好。

最後，周期力量使然，基本面回落。

可以看到的，世事無常，大腸包小腸，雖然基本上按照我們的框架在演變，但是在第二階段往第三階段變的過程中，又發生了各種抬升商品價格的事情，地緣政治、極端天氣、疫情常態化影響等等，加大了商品需求的持續時間，進一步推升了通脹。

到了現在，服務業、就業是修復了，但是實物的名義需求由於上述因素以及慣性仍然處於高位，在之前開始加息的時候，因為還沒有加到疫情發生之前的點位，一方面美聯儲當然覺得可以壓低商品需求，另一方面，也覺得不至於抑制服務消費需求。

那現在，目標利率已經加到疫情前的位置了，再加下去當然會壓制商品需求，但是加多少才不會影響服務消費？不加不知道，加了怕知道。畢竟服務消費占整體消費的65%。

所以總的來說，今天凌晨這個紀要，又鴿又鷹，鴿的是會議紀要透露了可能會下調加息幅度，甚至給了一個新詞叫做「過度緊縮」，承認了過度加息的風險，不過9月份是否加息50基點沒有明確，還是要看到具體的數據到時候再做決定。鷹的是重申了通脹有根深蒂固的風險，給予了堅定抗擊通脹的承諾。可以說鴿的也謹慎，鷹的也理性，就是怪怪的。

可以看到，會議紀要公布前9月份預期加息75基點和加息50基點的概率大概差不多50%左右，可是當會議紀要公布之後，對於9月份加息50基點的概率上升到了60%左右。

杜鵑花下杜鵑啼，杜鵑不啼不鳴可能是因為沒有見到自己的杜鵑花；

苦風淒雨夢亦迷，美聯儲又鷹又鴿可能是因為它也陷入迷茫之中。